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石河子市(胡杨河市、图木舒克市、白杨市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、新星市、双河市、铁门关市)

宜宾市(高县、江安县、兴文县、珙县、屏山县、叙州区、筠连县、长宁县、翠屏区、南溪区)

天津市(宁河区、南开区、宝坻区、津南区、红桥区、静海区、蓟州区、河西区、河北区、滨海新区、北辰区、河东区、东丽区、西青区、武清区、和平区)

宁夏回族自治区  滨州市(博兴县、滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区、阳信县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

安庆市(大观区、岳西县、太湖县、迎江区、桐城市、宿松县、望江县、怀宁县、宜秀区、潜山市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

西藏自治区

吕梁市(柳林县、石楼县、兴县、临县、岚县、孝义市、离石区、交口县、中阳县、交城县、文水县、方山县、汾阳市)

武汉市(洪山区、东西湖区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、江岸区、硚口区、新洲区、武昌区、江汉区、青山区、汉南区、黄陂区)

烟台市(牟平区、莱山区、海阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、龙口市、福山区、招远市)

济南市(历城区、莱芜区、市中区、平阴县、历下区、济阳区、章丘区、商河县、长清区、槐荫区、钢城区、天桥区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、珲春市、图们市、安图县、敦化市、汪清县、和龙市)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、江都区)

广州市(番禺区、越秀区、天河区、从化区、海珠区、黄埔区、白云区、增城区、花都区、南沙区、荔湾区)

和田地区(和田县、策勒县、民丰县、墨玉县、和田市、皮山县、于田县、洛浦县)

绵阳市(三台县、涪城区、安州区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、平武县、游仙区)

长春市(绿园区、公主岭市、宽城区、九台区、二道区、南关区、农安县、德惠市、朝阳区、榆树市、双阳区)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、翁源县、浈江区、乐昌市、曲江区、南雄市、武江区)

延安市(延长县、黄龙县、黄陵县、子长市、宝塔区、甘泉县、富县、宜川县、洛川县、安塞区、志丹县、吴起县、延川县)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区)

衡水市(枣强县、冀州区、阜城县、桃城区、武邑县、深州市、饶阳县、景县、故城县、安平县、武强县)

淄博市(高青县、淄川区、周村区、张店区、沂源县、博山区、桓台县、临淄区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

新余市(分宜县、渝水区)

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潍坊市(临朐县、坊子区、寿光市、寒亭区、昌邑市、青州市、诸城市、潍城区、高密市、安丘市、奎文区、昌乐县)

合肥市(庐阳区、肥东县、肥西县、包河区、巢湖市、蜀山区、瑶海区、庐江县、长丰县)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)  齐齐哈尔市(克东县、龙江县、依安县、建华区、龙沙区、拜泉县、碾子山区、铁锋区、讷河市、富裕县、富拉尔基区、克山县、昂昂溪区、甘南县、泰来县、梅里斯达斡尔族区)

昆明市(呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、宜良县、盘龙区、五华区、官渡区、富民县、安宁市、西山区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

衢州市(龙游县、江山市、常山县、开化县、柯城区、衢江区)岳阳市(临湘市、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、君山区、湘阴县、平江县、华容县、汨罗市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)  昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区)

呼和浩特市(清水河县、武川县、和林格尔县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、玉泉区、回民区、新城区)邯郸市(成安县、肥乡区、磁县、峰峰矿区、魏县、曲周县、邱县、涉县、临漳县、大名县、广平县、邯山区、馆陶县、复兴区、武安市、鸡泽县、永年区、丛台区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、金口河区、五通桥区、井研县、夹江县、犍为县、峨眉山市、沙湾区)

济宁市(微山县、鱼台县、任城区、嘉祥县、泗水县、曲阜市、邹城市、兖州区、梁山县、汶上县、金乡县)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、尉氏县、通许县、祥符区、杞县、兰考县、顺河回族区、龙亭区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、东方市)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

东莞市

黔南布依族苗族自治州(荔波县、平塘县、瓮安县、都匀市、福泉市、贵定县、惠水县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、罗甸县、独山县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县)

重庆市(江北区、南岸区、万州区、九龙坡区、綦江区、巫溪县、城口县、彭水苗族土家族自治县、丰都县、南川区、涪陵区、忠县、巫山县、大足区、云阳县、合川区、璧山区、荣昌区、渝中区、沙坪坝区、铜梁区、永川区、石柱土家族自治县、大渡口区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、长寿区、渝北区、武隆区、黔江区、梁平区、开州区、垫江县、巴南区、北碚区、江津区、奉节县)

十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区、竹溪县、房县、丹江口市、茅箭区)

汕头市(龙湖区、潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区、澄海区)

绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、诸暨市)

佳木斯市(向阳区、同江市、桦川县、汤原县、桦南县、前进区、富锦市、郊区、东风区、抚远市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。