付林老师个人简介:那些你不知道的秘密与背后的故事
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)
衡阳市(衡阳县、南岳区、祁东县、衡南县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、衡山县、蒸湘区、珠晖区、衡东县、常宁市)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
深圳市(罗湖区、龙岗区、福田区、光明区、南山区、宝安区、盐田区、坪山区、龙华区)
邯郸市(临漳县、邱县、丛台区、邯山区、肥乡区、曲周县、武安市、成安县、峰峰矿区、广平县、大名县、磁县、鸡泽县、魏县、馆陶县、复兴区、涉县、永年区)
黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市、下陆区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
无锡市(新吴区、宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市)
镇江市(扬中市、京口区、润州区、丹徒区、句容市、丹阳市)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
滁州市(明光市、琅琊区、定远县、凤阳县、南谯区、来安县、全椒县、天长市)
台州市(黄岩区、路桥区、仙居县、玉环市、天台县、三门县、临海市、温岭市、椒江区)
湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)
安庆市(太湖县、怀宁县、望江县、大观区、迎江区、潜山市、宿松县、岳西县、桐城市、宜秀区)
桂林市(叠彩区、荔浦市、七星区、全州县、灵川县、资源县、雁山区、临桂区、秀峰区、象山区、平乐县、永福县、兴安县、阳朔县、灌阳县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
泸州市(叙永县、纳溪区、龙马潭区、泸县、古蔺县、合江县、江阳区)
韶关市(曲江区、浈江区、仁化县、新丰县、始兴县、武江区、南雄市、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县)
甘南藏族自治州(临潭县、合作市、夏河县、迭部县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、玛曲县)
广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、广安区)
临夏回族自治州(和政县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县)
枣庄市(峄城区、市中区、台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区)
酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县)
吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)
包头市(九原区、土默特右旗、东河区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)
石家庄市(栾城区、长安区、灵寿县、赵县、新乐市、正定县、赞皇县、桥西区、辛集市、井陉矿区、藁城区、高邑县、裕华区、鹿泉区、平山县、新华区、无极县、元氏县、晋州市、深泽县、行唐县、井陉县)
五指山市(屯昌县、临高县、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、琼海市、东方市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
十堰市(竹溪县、丹江口市、茅箭区、张湾区、郧阳区、竹山县、郧西县、房县)
三门峡市(陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、灵宝市)
佳木斯市(同江市、郊区、桦川县、桦南县、前进区、汤原县、富锦市、向阳区、抚远市、东风区)
牡丹江市(穆棱市、爱民区、绥芬河市、东安区、东宁市、海林市、阳明区、林口县、西安区、宁安市)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、建水县、元阳县、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市)
钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)
嘉峪关市
荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)
青岛市(市南区、即墨区、李沧区、胶州市、莱西市、平度市、崂山区、黄岛区、市北区、城阳区)
延安市(子长市、延长县、富县、志丹县、洛川县、吴起县、安塞区、宜川县、甘泉县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、延川县)
辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、辽阳县、灯塔市、文圣区、弓长岭区)
玉林市(福绵区、陆川县、兴业县、北流市、博白县、玉州区、容县)
贵阳市(息烽县、南明区、白云区、开阳县、清镇市、观山湖区、修文县、云岩区、乌当区、花溪区)
宁德市(周宁县、屏南县、蕉城区、福安市、寿宁县、霞浦县、古田县、福鼎市、柘荣县)
江门市(江海区、恩平市、蓬江区、台山市、开平市、新会区、鹤山市)
淮安市(洪泽区、盱眙县、涟水县、淮阴区、清江浦区、金湖县、淮安区)
黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、逊克县、孙吴县)
攀枝花市(东区、米易县、西区、仁和区、盐边县)
自贡市(自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县、贡井区)
定西市(通渭县、渭源县、临洮县、岷县、漳县、安定区、陇西县)
西安市(阎良区、临潼区、蓝田县、长安区、灞桥区、未央区、高陵区、碑林区、鄠邑区、新城区、雁塔区、莲湖区、周至县)
潍坊市(临朐县、坊子区、诸城市、青州市、安丘市、奎文区、寿光市、高密市、潍城区、昌乐县、寒亭区、昌邑市)
沧州市(青县、河间市、吴桥县、运河区、沧县、东光县、孟村回族自治县、盐山县、任丘市、南皮县、黄骅市、新华区、肃宁县、海兴县、泊头市、献县)
永州市(江华瑶族自治县、双牌县、新田县、道县、江永县、东安县、祁阳市、零陵区、宁远县、蓝山县、冷水滩区)
茂名市(茂南区、信宜市、化州市、电白区、高州市)
张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)
晋中市(祁县、寿阳县、介休市、平遥县、昔阳县、左权县、榆社县、和顺县、太谷区、榆次区、灵石县)
保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)
朝阳市(朝阳县、龙城区、凌源市、建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
抚州市(崇仁县、金溪县、东乡区、广昌县、南丰县、南城县、乐安县、临川区、黎川县、宜黄县、资溪县)
荆州市(洪湖市、监利市、荆州区、江陵县、松滋市、公安县、沙市区、石首市)
榆林市(定边县、佳县、靖边县、米脂县、神木市、绥德县、横山区、清涧县、府谷县、榆阳区、吴堡县、子洲县)
延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、安图县、珲春市、延吉市、敦化市、汪清县、龙井市)
吉安市(万安县、永新县、永丰县、井冈山市、吉州区、安福县、泰和县、吉安县、吉水县、遂川县、新干县、青原区、峡江县)
鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、东山区、工农区)
郑州市(惠济区、巩义市、上街区、新郑市、金水区、中牟县、荥阳市、登封市、新密市、管城回族区、二七区、中原区)
阜新市(细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、彰武县)
宝鸡市(眉县、金台区、陈仓区、凤翔区、陇县、凤县、渭滨区、麟游县、扶风县、太白县、岐山县、千阳县)
河源市(和平县、龙川县、连平县、源城区、紫金县、东源县)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
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伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、昭苏县、巩留县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、特克斯县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍尔果斯市)
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亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、绥中县、兴城市、南票区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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