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朔州市(应县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

宁波市(宁海县、鄞州区、北仑区、慈溪市、海曙区、江北区、余姚市、奉化区、象山县、镇海区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  商洛市(商南县、洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县、商州区、柞水县)

吉安市(万安县、井冈山市、永新县、吉州区、吉水县、峡江县、新干县、吉安县、泰和县、安福县、遂川县、青原区、永丰县)

南昌市(新建区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、南昌县、东湖区、安义县、西湖区、青云谱区)

五指山市(临高县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、澄迈县、昌江黎族自治县、万宁市、定安县)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、通江县、平昌县)  茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、站前区、大石桥市)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县)

阜阳市(太和县、颍上县、颍东区、颍州区、临泉县、颍泉区、界首市、阜南县)

天水市(清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县)

清远市(清城区、连州市、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县)

锦州市(古塔区、义县、北镇市、凌海市、太和区、凌河区、黑山县)

齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、依安县、昂昂溪区、拜泉县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富裕县、甘南县、龙沙区、铁锋区、克山县、龙江县、克东县、建华区)

汉中市(佛坪县、略阳县、南郑区、汉台区、留坝县、宁强县、镇巴县、西乡县、城固县、洋县、勉县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

赤峰市(宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、雨山区、和县、当涂县)

丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县)

酒泉市(肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市)

鸡西市(密山市、鸡东县、滴道区、麻山区、恒山区、城子河区、虎林市、鸡冠区、梨树区)

无锡市(宜兴市、惠山区、锡山区、新吴区、江阴市、滨湖区、梁溪区)

徐州市(丰县、鼓楼区、邳州市、新沂市、铜山区、睢宁县、泉山区、贾汪区、云龙区、沛县)

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珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

三沙市(南沙区、西沙区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、麻江县、丹寨县、天柱县、三穗县、施秉县、从江县、锦屏县、岑巩县、凯里市、台江县、雷山县、黄平县、黎平县、镇远县、榕江县)

菏泽市(成武县、定陶区、东明县、郓城县、巨野县、曹县、牡丹区、鄄城县、单县)  威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

凉山彝族自治州(冕宁县、金阳县、雷波县、宁南县、喜德县、布拖县、甘洛县、德昌县、木里藏族自治县、美姑县、越西县、会理市、西昌市、盐源县、会东县、昭觉县、普格县)

石家庄市(长安区、新华区、高邑县、赞皇县、井陉县、晋州市、深泽县、鹿泉区、新乐市、灵寿县、无极县、行唐县、元氏县、栾城区、井陉矿区、桥西区、辛集市、正定县、裕华区、平山县、赵县、藁城区)常德市(安乡县、汉寿县、桃源县、澧县、石门县、鼎城区、津市市、武陵区、临澧县)

苏州市(相城区、虎丘区、昆山市、张家港市、姑苏区、吴江区、太仓市、常熟市、吴中区)  惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县、惠东县)

南宁市(江南区、良庆区、宾阳县、马山县、邕宁区、横州市、上林县、青秀区、武鸣区、兴宁区、隆安县、西乡塘区)

三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县)

扬州市(邗江区、宝应县、江都区、高邮市、广陵区、仪征市)沈阳市(沈河区、苏家屯区、和平区、辽中区、新民市、大东区、铁西区、皇姑区、于洪区、康平县、法库县、浑南区、沈北新区)

抚州市(广昌县、崇仁县、资溪县、宜黄县、金溪县、临川区、东乡区、黎川县、乐安县、南城县、南丰县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

西藏自治区

潍坊市(临朐县、坊子区、高密市、寿光市、青州市、诸城市、奎文区、昌乐县、昌邑市、寒亭区、潍城区、安丘市)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市、海盐县、桐乡市、平湖市)

滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、沾化区、阳信县、邹平市、滨城区)

广西壮族自治区

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、贵定县、都匀市、惠水县、平塘县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、福泉市、龙里县、瓮安县)

洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、孟津区、偃师区、西工区、伊川县、涧西区、宜阳县、新安县、老城区、洛龙区、嵩县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

东莞市

梅州市(大埔县、蕉岭县、五华县、梅江区、梅县区、兴宁市、平远县、丰顺县)

平顶山市(卫东区、郏县、汝州市、湛河区、鲁山县、叶县、新华区、舞钢市、宝丰县、石龙区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

成都市(武侯区、郫都区、青羊区、邛崃市、都江堰市、新都区、锦江区、双流区、简阳市、龙泉驿区、金牛区、蒲江县、崇州市、大邑县、成华区、新津区、彭州市、金堂县、温江区、青白江区)

淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、八公山区、凤台县、大通区、田家庵区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。