总裁爹地你恶魔_笑点频频,父爱的真实瞬间令人动容!各观看《今日汇总》
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台州市(天台县、临海市、温岭市、仙居县、椒江区、黄岩区、三门县、路桥区、玉环市)
陇南市(礼县、康县、武都区、徽县、成县、文县、西和县、两当县、宕昌县)
崇左市(扶绥县、大新县、江州区、凭祥市、宁明县、龙州县、天等县)
苏州市(昆山市、吴中区、吴江区、常熟市、太仓市、姑苏区、虎丘区、相城区、张家港市)
日喀则市(白朗县、拉孜县、谢通门县、定结县、定日县、萨迦县、亚东县、岗巴县、康马县、萨嘎县、仲巴县、南木林县、江孜县、聂拉木县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、吉隆县)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)
内蒙古自治区
茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
那曲市(申扎县、色尼区、比如县、双湖县、巴青县、班戈县、安多县、尼玛县、索县、嘉黎县、聂荣县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、绩溪县、广德市、泾县、旌德县)
秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区、北戴河区)
武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)
安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)
唐山市(曹妃甸区、玉田县、丰润区、滦州市、迁安市、滦南县、开平区、迁西县、丰南区、路北区、乐亭县、路南区、遵化市、古冶区)
毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、七星关区、黔西市)
白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)
宁夏回族自治区
蚌埠市(禹会区、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县)
凉山彝族自治州(越西县、宁南县、美姑县、会理市、喜德县、昭觉县、会东县、甘洛县、德昌县、盐源县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、西昌市、布拖县、冕宁县、金阳县)
邯郸市(丛台区、魏县、馆陶县、磁县、复兴区、大名县、鸡泽县、涉县、峰峰矿区、武安市、临漳县、邯山区、永年区、邱县、成安县、广平县、肥乡区、曲周县)
长沙市(长沙县、芙蓉区、雨花区、望城区、天心区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、开福区)
宜昌市(伍家岗区、当阳市、夷陵区、秭归县、远安县、猇亭区、五峰土家族自治县、宜都市、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、西陵区、点军区)
来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、合山市、忻城县)
厦门市(集美区、翔安区、湖里区、海沧区、思明区、同安区)
钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
河池市(大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、金城江区)
齐齐哈尔市(拜泉县、龙江县、富裕县、甘南县、克山县、建华区、讷河市、泰来县、依安县、碾子山区、富拉尔基区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙沙区、昂昂溪区)
百色市(隆林各族自治县、田东县、平果市、田阳区、西林县、乐业县、德保县、凌云县、右江区、靖西市、田林县、那坡县)
惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)
张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)
辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)
延安市(宜川县、安塞区、吴起县、黄陵县、志丹县、富县、黄龙县、宝塔区、延长县、子长市、延川县、洛川县、甘泉县)
三明市(宁化县、清流县、三元区、将乐县、永安市、明溪县、建宁县、沙县区、大田县、尤溪县、泰宁县)
大连市(中山区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、甘井子区、西岗区、庄河市、沙河口区、长海县)
张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、山丹县)
铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)
枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)
抚顺市(新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县)
澳门特别行政区
佳木斯市(汤原县、东风区、郊区、同江市、桦川县、桦南县、抚远市、前进区、富锦市、向阳区)
上饶市(德兴市、鄱阳县、余干县、信州区、玉山县、弋阳县、广丰区、婺源县、广信区、横峰县、铅山县、万年县)
清远市(连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清城区、连州市、清新区)
大同市(平城区、云冈区、阳高县、广灵县、左云县、云州区、新荣区、浑源县、灵丘县、天镇县)
哈尔滨市(尚志市、方正县、木兰县、依兰县、南岗区、延寿县、香坊区、道里区、通河县、宾县、平房区、道外区、巴彦县、阿城区、呼兰区、双城区、松北区、五常市)
石河子市(胡杨河市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、新星市、昆玉市、铁门关市、五家渠市、双河市、可克达拉市、白杨市)
和田地区(皮山县、墨玉县、和田市、和田县、洛浦县、于田县、民丰县、策勒县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、米东区、水磨沟区、天山区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县)
广州市(花都区、白云区、南沙区、黄埔区、番禺区、从化区、荔湾区、天河区、增城区、越秀区、海珠区)
开封市(祥符区、禹王台区、杞县、鼓楼区、兰考县、龙亭区、通许县、尉氏县、顺河回族区)
甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、碌曲县、夏河县、合作市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
张家口市(涿鹿县、赤城县、怀安县、阳原县、张北县、崇礼区、沽源县、怀来县、桥东区、下花园区、康保县、尚义县、宣化区、桥西区、万全区、蔚县)
郑州市(上街区、惠济区、新郑市、登封市、管城回族区、中原区、新密市、荥阳市、金水区、中牟县、二七区、巩义市)
威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)
通化市(辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区、通化县、东昌区)
天津市(蓟州区、滨海新区、北辰区、静海区、河东区、东丽区、武清区、河北区、西青区、宝坻区、和平区、津南区、南开区、红桥区、河西区、宁河区)
汉中市(略阳县、宁强县、留坝县、西乡县、镇巴县、洋县、城固县、佛坪县、汉台区、勉县、南郑区)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
廊坊市(霸州市、香河县、大城县、大厂回族自治县、固安县、文安县、广阳区、永清县、三河市、安次区)
贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)
宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区)
平凉市(庄浪县、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、静宁县、华亭市)
双鸭山市(四方台区、宝山区、宝清县、饶河县、尖山区、友谊县、岭东区、集贤县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)
攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)
宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)
乐山市(夹江县、井研县、五通桥区、金口河区、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市)
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伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、巩留县、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县)
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四月以来的美股,像极了一个不稳定的新兴市场。
这话的出处,并不是憋屈已久的A股股民终于恶语反制,而是来自美国前财政部长萨默斯4月9日晚上发的推特——“过去24小时的发展表明,我们可能正走向一场完全由美国政府关税政策引发的严重金融危机……我们正被全球金融市场当作一个有问题的新兴市场对待。”
从美东时间4月2日特朗普宣布向所有贸易伙伴征收“对等关税“,到七天之后的4月9日又宣布暂停大部分“对等关税”,再到豁免的语焉不详、谈判预期的摇摆反复,全球市场在贸易体系的不确定性里出现罕见波动。几个月前还在“美国例外论”里岁月静好的美国资产更是处在漩涡中心,股债汇全面震荡。
美国媒体把这场动荡称为“TariffCrash”,直译是关税熊,但很多简中标题则沿用了上一个任期的顺口溜:一顿分析猛如虎,涨跌还看特朗普。
尽管在4月9日之后,短期的硝烟似乎有所消散。在可能出现部分政策纠偏的预期下,一度警告大衰退的华尔街投行们也试图重新回到常规的分析框架内,对美国以及其他经济体的前景做出新的预测。
值得一提的是,在这场关税大震荡里迎来自己三十周年的世界贸易组织(WTO)却没有任何直接行动。在今年的2月5日,中国就曾正式向WTO提出争端解决请求,然而由于其争端解决系统瘫痪,以及美国在3月宣布无限期暂停对WTO的财务供款,都限制了其解决全球贸易争端的能力。
在这场每天都要看白宫表演“ArtofDeal”的关税风暴里,WTO所扮演的孱弱角色,在某种程度上也呼应了华尔街更严肃、更长久的担忧。
比起投行们不得不在总统如黑箱般的言行里左支右绌,随时面临修改报告结论的焦灼,三位相逢于2008、重逢于2020、再会于2025的投资大佬,则都在此时此刻对一场更大的崩溃充满忧虑。
问题不仅仅是关税
乐观的人把美国金融市场过去一周遭受的冲击当成是2020年3月份的重演,等待它只要花几个月的时间就能再创新高;悲观的人则认为是这远非一过性的打击,而是一场大萧条来临前的警报。
4月7日晚间,桥水基金创始人瑞·达里奥(RayDalio) 更新了一篇文章,提醒人们不要误以为当前正在发生的一切主要只是关税问题。
“我认为,更重要、也更需要我们时刻记住的是:我们正在见证的是全球主要的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的典型崩溃。这类崩溃,我们一生中只会遇到一次,但在历史长河里,这类事情曾发生过很多次[4]。”
此后在接受CNBC的采访时,达里奥直言“我们正身处一个和20世纪30年代非常相似的时期。”
那么,20世纪30年代发生了什么?从股票市场表现上来看,1929年出现大崩盘之后,道琼斯工业平均指数从1929年10月的最高点381.17点跌至1932年7月的低点41.22点,跌幅约为89.2%。
实际上,就在达里奥公开发声的前后脚,专注于做黑天鹅策略的马克·斯皮兹纳格尔(MarkSpitznagel)也放出狠话,“当这一切结束时,我预计会有80%的崩盘。现在发生的一切并不是全部,只是一个陷阱[5]。”
对于不熟悉马克·斯皮兹纳格尔的读者来说,他有一个更被世人所熟悉的身份——《反脆弱》、《黑天鹅》作者塔勒布的大弟子。更戏剧的一点是,每次他的名字和达里奥一起出现在公众视野里的时候,都不是什么风平浪静的良夜。
2008年金融海啸来袭,标普500以37%的跌幅录得二战以来最惨一年,各类机构死伤无数,连如今持币上观的股神巴菲特在那一年都亏了9.6%,达里奥和斯皮兹纳格尔却同时一战成名,成为对冲基金界令人瞩目的存在。
桥水基金凭借9.4%的正收益,让“风险平价策略”开始风靡华尔街;而选择在2008年1月创办环球投资(UniversaInvestments)的斯皮兹纳格尔,则是直接录得翻倍的回报,秀了一把买入看跌期权,等待黑天鹅出现,收获“巨灾保险”的操作。翻译得赤裸一些,就是靠做空自己的国家而发了财。
赚钱姿势不同,两人日后的圈层也不同。
达里奥此后一路著书立说、传经布道,成为了各国高层政府官员的座上宾。而斯皮兹纳格尔虽然也被列入了华尔街“最成功的投资者之一”,但修饰他的同时还有另外一个形容词——“最臭名昭著的悲观者”。
不过,要论“对冲”危机,总是先天下之忧而忧的斯皮兹纳格尔则要更胜一筹。
2020年新冠疫情引发市场冲击,桥水在当年3月创下了历史上的最大亏损,一度满市场谣传这个全球最大的对冲基金遭遇爆仓。而斯皮兹纳格尔不仅毫发无伤,环球投资还以2020年一季度41倍的回报率震惊了华尔街。(详见:暴跌中的大赢家:塔勒布大弟子狂赚40倍的秘密)
汹涌而来的媒体里总有看热闹不嫌事大的记者,采访时问斯皮兹纳格尔对桥水的风险平价策略有何看法,他张口的时候还说自己无意冒犯,闭口的时候就说“我认为那种策略很幼稚”。
相比于地缘政治、全球秩序这样的宏大叙事,斯皮兹纳格尔也更喜欢就市场论市场,甚至不乏喊点位的行为。
作为华尔街上最爱警告崩盘的人之一,疫情带来联储大放水之后他就没怎么消停过。2023年1月,他开始担心滥发的货币会让美股成为金融史上最大的定时炸药桶。到2024年6月,美股市场一路屡创新高,他仍然头铁地预警——标普500指数或将首次突破6000点,但之后市场会遭遇自1929年大萧条以来最严重的崩盘[6]。
随后,标普500指数就从他做出预测时的5500点一路翻过6000点的山头,市场一边沉浸在“美国例外论”的狂热里,一边迎来了特朗普的第二个任期。
当黑天鹅最终以对等关税的模样飞进了全球贸易体系和金融市场时,斯皮茨纳格尔却在巨震之中重申:这还不是我一直预言的那种史诗级崩盘,只是通往它的前奏[5]。
相比关税政策的起伏,在他眼中,美国真正致命的问题是债务。过多的宽松货币导致资产和信贷泡沫膨胀,尤其是美国政府超过36万亿美元的债务规模,将使美联储难以及时扭转经济以避免衰退,最终将导致美国出现一场堪比1929年、下跌幅度达到80%的崩溃。
相较于斯皮茨纳格尔的言之凿凿,橡树资本创始人霍华德·马克斯则是在自己的投资备忘录上再度祭出了“无人知晓”这个经典标题。
无人知晓
橡树资本创始人霍华德·马克斯(HowardMarks)总共发布过三次以“无人知晓”(NobodyKnows)为标题的投资备忘录,每一次都精准地踩在了市场交易“大崩溃来临”的时点上。
前两次马克斯都选择假设“世界末日大多数时候不会发生,危机也终将结束”,但2025年的世界和他都已经变得和此前不太一样。
他第一次写下《无人知晓》是 2008年9月19日,彼时雷曼兄弟破产引发全球金融海啸,这个世界上最强大的金融体系如多米诺骨牌般倒下。马克斯在备忘录里写下:
“金融体系会崩溃,还是这仅仅是迄今为止我们见过的最大下行周期?我的答案很简单:我们别无选择,只能假设这不是终结,而只是一个可以利用的周期[1]。”
实际上,马克斯也确实动用了橡树资本旗下一个100亿美元的基金,从雷曼宣布破产的9月15日一直买到了2008年底,连续15个星期抄底他们眼中被低估的困境债务资产。
他后来写下《无人知晓II》是 2020年3月4日,新冠疫情以不可预测的态势蔓延,当不少人认为其将造成如西班牙大流感般的破坏,使得人类社会面目全非,因此抛售几乎所有资产时(包括黄金都在同步下跌),马克斯依然选择假设——“新冠不大可能从根本上永久性地改变我们所熟悉的生活,或摧毁企业使其无法估值[2] ”。
就像2008年的重演一样,他再度开始买入资产,同时也不是一口气全部买完:
“我认为可以买一点,因为现在比较便宜。但既然我们不知道未来会有多糟糕,也就没有合理的理由花掉所有可投资金。我会做的是决定市场触底时的投资总额,并且今天就投出其中一部分。未来可能会转而向上,您会庆幸已经做了一些投资。或者可能会继续下跌,您将有剩余的钱(希望您还有勇气)去继续抄底。”
而如今,面对关税政策引发世界贸易体系动荡,马克斯在2025年4月9日发表的《无人知晓(再续)》(注:点击标题可跳转阅读原文),却不再假设一切会回到我们所熟悉的生活里。
他在谈论所有的规则均被推翻的可能性;在谈论过去80年形成的世界贸易运作方式是否会被彻底改写;在谈论“我们有幸生活在人类历史上最美好的一段时期之中……我很享受在一个和平、繁荣和日益健康的世界中生活,我并不希望看到这种生活发生转变[3]”。
当他需要回答股市的表现,是反应准确、反应过度还是反应不足的时候,他也不再像过去那样明确地表示资产价格已经更便宜,所以值得逐步买入,而是呈现出一种诚实的犹疑:
“这个问题比以往更难回答,因为很难有信心相信未来的经济世界会一如我们过去生活的那样,甚至很有可能会变得更糟糕。除非冷静的决策(以及政治上和股市上强劲的拨乱反正)能够占据上风,使得关税水平回落,为自由贸易增益[3]。”
言下之意,每天会出现什么样的政策,会引起什么样的连锁反应,最终将美国乃至全球经济带入什么样的境地里,在此时此刻的这种时局下,的的确确已经无人知晓。
尾声
在这个全球经贸体系风雨飘摇的四月,金融市场的定价必然陷入混乱之中。
有很多极其悲观的声音在谈论1929梦魇再现,但问题在于,现存的投资人几乎都没有亲历过那个大衰退的年代。其实没有人能够确切地描摹出,如果最坏的情况发生,究竟会是一个怎样的世界。毕竟,即使是最年长、最成功的投资者巴菲特,在1930年代初也不过还是个蹒跚学步的孩子。
2024年,全年净卖出1340亿美元股票的伯克希尔·哈撒韦,如今手握超过3300亿美元的现金,现金储备占总资产的比例超过1998年(科网泡沫破裂前),录得史上最高值。然而,与2008年9月果断以50亿美元抄底高盛、2020年3月在美股熔断里越跌越买的出手不同,这一次并没有任何公开报道指向巴菲特正在重返美股火场。
他最新的公开操作仍然与日本有关。
在3月刚刚加仓完日本的五大商社之后,4月11日伯克希尔·哈撒韦宣布发行总额900亿日元的债券,虽然这是伯克希尔有史以来最小的日元债券发行规模,但此举依然被人们视为这位95岁老人所释放的重要信号。
马上就要在5月3日迎来自己第60届股东大会的巴菲特,曾在2月底的致股东信里致谢“山姆大叔”,因为他和芒格一直有一个共识就是,伯克希尔只能在美国取得今天的成就,而美国即使没有伯克希尔也会取得同样的成功。
在2024年一年就向美国国税局支付了总计268亿美元的款项,并且写下“伯克希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更大的款项”之后,这位光荣的纳税人提出的唯一要求只是:
“明智地使用它。照顾那些没有任何过错却在生活中处于劣势的人。他们应得更好的。永远不要忘记,我们需要你维持稳定的货币,而这一结果需要你的智慧和警惕[7]。”
新闻结尾
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