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张家口市(下花园区、桥西区、沽源县、蔚县、怀来县、涿鹿县、赤城县、万全区、阳原县、崇礼区、康保县、怀安县、宣化区、张北县、桥东区、尚义县)

平顶山市(宝丰县、石龙区、叶县、湛河区、汝州市、郏县、舞钢市、卫东区、鲁山县、新华区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、麻江县、雷山县、黎平县、镇远县、锦屏县、黄平县、天柱县、三穗县、施秉县、凯里市、岑巩县、丹寨县、剑河县、从江县)

晋中市(榆次区、和顺县、太谷区、左权县、昔阳县、平遥县、祁县、榆社县、介休市、灵石县、寿阳县)  金华市(磐安县、义乌市、浦江县、武义县、永康市、金东区、婺城区、东阳市、兰溪市)

柳州市(柳江区、柳城县、融安县、柳北区、鹿寨县、柳南区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、城区、矿区)

合肥市(瑶海区、庐阳区、蜀山区、肥西县、包河区、庐江县、巢湖市、肥东县、长丰县)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、贵定县、罗甸县、惠水县、平塘县、荔波县、瓮安县、福泉市、长顺县、都匀市、龙里县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、红塔区、江川区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、桐乡市、海宁市、海盐县、嘉善县、平湖市)

佳木斯市(东风区、桦川县、向阳区、桦南县、抚远市、郊区、同江市、富锦市、前进区、汤原县)

阿克苏地区(拜城县、新和县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、温宿县、乌什县、阿克苏市、沙雅县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

信阳市(息县、固始县、潢川县、淮滨县、商城县、新县、罗山县、浉河区、光山县、平桥区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县)

济宁市(微山县、兖州区、梁山县、曲阜市、嘉祥县、泗水县、鱼台县、邹城市、汶上县、金乡县、任城区)

齐齐哈尔市(克山县、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙江县、富拉尔基区、昂昂溪区、龙沙区、克东县、泰来县、拜泉县、铁锋区、讷河市、富裕县、碾子山区、依安县、甘南县)

北京市(平谷区、密云区、丰台区、门头沟区、昌平区、东城区、房山区、延庆区、通州区、西城区、海淀区、石景山区、怀柔区、顺义区、大兴区、朝阳区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

大庆市(林甸县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇州县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城东区、城中区、湟源县、城北区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

铜仁市(碧江区、江口县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

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来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、兴宾区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

泸州市(纳溪区、泸县、合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、叙永县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区、常山县)  海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

玉林市(容县、北流市、福绵区、陆川县、玉州区、博白县、兴业县)

商丘市(虞城县、睢阳区、民权县、夏邑县、宁陵县、睢县、柘城县、永城市、梁园区)

淄博市(周村区、沂源县、张店区、桓台县、临淄区、博山区、高青县、淄川区)西安市(临潼区、碑林区、周至县、新城区、鄠邑区、长安区、蓝田县、灞桥区、阎良区、未央区、高陵区、雁塔区、莲湖区)

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县、嫩江市、北安市)  莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

广元市(剑阁县、旺苍县、青川县、利州区、昭化区、苍溪县、朝天区)

陇南市(两当县、礼县、武都区、西和县、文县、成县、徽县、康县、宕昌县)龙岩市(长汀县、上杭县、连城县、武平县、新罗区、漳平市、永定区)

商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、山阳县、商州区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

雅安市(宝兴县、雨城区、名山区、石棉县、荥经县、天全县、汉源县、芦山县)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市)

南昌市(进贤县、西湖区、东湖区、南昌县、安义县、青山湖区、红谷滩区、新建区、青云谱区)

湛江市(遂溪县、雷州市、吴川市、麻章区、赤坎区、徐闻县、廉江市、霞山区、坡头区)

乌兰察布市(凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、丰镇市、兴和县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

济南市(槐荫区、天桥区、历城区、济阳区、商河县、历下区、长清区、平阴县、章丘区、莱芜区、市中区、钢城区)

临沂市(费县、兰山区、沂南县、平邑县、河东区、兰陵县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、莒南县、郯城县、临沭县)

长沙市(浏阳市、望城区、天心区、芙蓉区、雨花区、宁乡市、岳麓区、开福区、长沙县)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、南雄市、浈江区、翁源县、乐昌市、曲江区、新丰县、始兴县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。