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潍坊市(安丘市、诸城市、寿光市、高密市、寒亭区、青州市、临朐县、昌邑市、奎文区、昌乐县、潍城区、坊子区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、秀洲区、平湖市、桐乡市)

沧州市(南皮县、新华区、盐山县、黄骅市、孟村回族自治县、海兴县、沧县、青县、东光县、献县、吴桥县、运河区、任丘市、河间市、泊头市、肃宁县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)  秦皇岛市(海港区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、卢龙县)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、大新县、凭祥市、宁明县、江州区)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、海沧区、集美区、翔安区)

大理白族自治州(永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、大理市)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、右玉县、平鲁区、朔城区)  毕节市(七星关区、赫章县、纳雍县、黔西市、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

黄冈市(团风县、黄梅县、武穴市、浠水县、蕲春县、罗田县、麻城市、红安县、黄州区、英山县)

深圳市(龙岗区、南山区、龙华区、坪山区、宝安区、福田区、罗湖区、盐田区、光明区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县、治多县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

淄博市(沂源县、张店区、淄川区、博山区、临淄区、高青县、周村区、桓台县)

鹤岗市(萝北县、南山区、绥滨县、兴安区、东山区、向阳区、工农区、兴山区)

安顺市(平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区、米林市、朗县、墨脱县)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、大同区)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

达州市(大竹县、渠县、开江县、万源市、达川区、宣汉县、通川区)

绥化市(海伦市、北林区、安达市、兰西县、绥棱县、明水县、庆安县、肇东市、望奎县、青冈县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、阿坝县、金川县、黑水县、茂县、红原县、九寨沟县、若尔盖县、松潘县、汶川县、小金县、理县)

泸州市(江阳区、泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)

阿里地区(措勤县、日土县、普兰县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县)

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吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

上饶市(德兴市、广信区、婺源县、万年县、信州区、玉山县、余干县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、广丰区、铅山县)

甘孜藏族自治州(九龙县、康定市、泸定县、巴塘县、理塘县、得荣县、炉霍县、稻城县、德格县、甘孜县、道孚县、石渠县、白玉县、新龙县、乡城县、丹巴县、雅江县、色达县)

宜宾市(珙县、长宁县、叙州区、南溪区、翠屏区、屏山县、高县、筠连县、兴文县、江安县)  梧州市(长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、岑溪市、蒙山县、苍梧县)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、龙游县)

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恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、来凤县、巴东县、建始县、利川市、鹤峰县)大连市(普兰店区、甘井子区、旅顺口区、西岗区、沙河口区、长海县、瓦房店市、庄河市、金州区、中山区)

阜阳市(颍东区、界首市、临泉县、颍州区、阜南县、颍上县、颍泉区、太和县)  南昌市(进贤县、新建区、东湖区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、西湖区、安义县、南昌县)

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南京市(浦口区、高淳区、六合区、溧水区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、栖霞区、雨花台区、江宁区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)呼和浩特市(新城区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、回民区、武川县、土默特左旗、玉泉区、清水河县)

定西市(漳县、岷县、渭源县、安定区、通渭县、临洮县、陇西县)

周口市(商水县、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、郸城县、太康县、项城市、川汇区、沈丘县、西华县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区)

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六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

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鸡西市(鸡东县、恒山区、麻山区、鸡冠区、密山市、滴道区、城子河区、梨树区、虎林市)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。