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白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区、江源区、抚松县)
佳木斯市(郊区、向阳区、桦川县、桦南县、前进区、东风区、抚远市、同江市、富锦市、汤原县)
漳州市(平和县、漳浦县、东山县、诏安县、云霄县、长泰区、华安县、南靖县、芗城区、龙海区、龙文区)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、金塔县)
云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)
儋州市
黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、黟县、徽州区、黄山区、祁门县)
朔州市(朔城区、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县)
唐山市(滦南县、迁安市、迁西县、路南区、玉田县、丰润区、丰南区、曹妃甸区、乐亭县、路北区、古冶区、开平区、滦州市、遵化市)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
柳州市(柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳北区、柳江区)
双鸭山市(宝山区、饶河县、尖山区、宝清县、集贤县、友谊县、岭东区、四方台区)
威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)
黔东南苗族侗族自治州(麻江县、黎平县、锦屏县、黄平县、丹寨县、施秉县、镇远县、凯里市、岑巩县、天柱县、从江县、台江县、榕江县、剑河县、雷山县、三穗县)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
遵义市(绥阳县、桐梓县、正安县、仁怀市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、汇川区、赤水市、凤冈县、红花岗区、湄潭县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
成都市(青羊区、成华区、崇州市、简阳市、锦江区、双流区、郫都区、温江区、新都区、龙泉驿区、彭州市、蒲江县、青白江区、邛崃市、大邑县、新津区、都江堰市、金牛区、金堂县、武侯区)
吕梁市(文水县、汾阳市、交城县、孝义市、石楼县、岚县、临县、中阳县、离石区、方山县、兴县、交口县、柳林县)
信阳市(平桥区、息县、浉河区、淮滨县、光山县、固始县、商城县、潢川县、新县、罗山县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、古丈县、保靖县、吉首市、凤凰县、龙山县)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、盖州市、站前区)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
衡水市(武强县、深州市、冀州区、桃城区、枣强县、故城县、饶阳县、武邑县、景县、阜城县、安平县)
自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、大安区、富顺县、自流井区)
安阳市(北关区、殷都区、内黄县、文峰区、滑县、龙安区、汤阴县、林州市、安阳县)
宜宾市(筠连县、长宁县、珙县、叙州区、江安县、高县、翠屏区、屏山县、兴文县、南溪区)
泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)
临汾市(洪洞县、蒲县、乡宁县、霍州市、隰县、永和县、浮山县、大宁县、安泽县、翼城县、尧都区、襄汾县、曲沃县、侯马市、吉县、汾西县、古县)
宁夏回族自治区
呼伦贝尔市(满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、牙克石市、扎赉诺尔区、额尔古纳市)
德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、广汉市、旌阳区、罗江区)
上饶市(广丰区、婺源县、余干县、信州区、铅山县、万年县、横峰县、德兴市、玉山县、弋阳县、广信区、鄱阳县)
张家口市(崇礼区、蔚县、沽源县、康保县、怀安县、宣化区、桥西区、万全区、下花园区、尚义县、张北县、桥东区、怀来县、涿鹿县、赤城县、阳原县)
金昌市(永昌县、金川区)
杭州市(滨江区、拱墅区、上城区、临安区、余杭区、西湖区、钱塘区、桐庐县、建德市、萧山区、临平区、淳安县、富阳区)
三明市(尤溪县、永安市、沙县区、清流县、三元区、建宁县、宁化县、大田县、明溪县、泰宁县、将乐县)
深圳市(龙岗区、坪山区、龙华区、盐田区、光明区、宝安区、福田区、罗湖区、南山区)
鹤岗市(绥滨县、东山区、萝北县、工农区、向阳区、兴安区、南山区、兴山区)
朝阳市(建平县、龙城区、双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
合肥市(肥东县、长丰县、瑶海区、庐江县、包河区、肥西县、蜀山区、庐阳区、巢湖市)
兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)
乌兰察布市(化德县、卓资县、凉城县、集宁区、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗)
淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)
铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、德江县、沿河土家族自治县)
和田地区(于田县、皮山县、策勒县、和田市、洛浦县、民丰县、和田县、墨玉县)
钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
郴州市(资兴市、桂阳县、苏仙区、北湖区、嘉禾县、桂东县、宜章县、汝城县、永兴县、临武县、安仁县)
南昌市(新建区、西湖区、红谷滩区、南昌县、东湖区、安义县、青云谱区、青山湖区、进贤县)
渭南市(华阴市、大荔县、华州区、富平县、潼关县、临渭区、蒲城县、澄城县、白水县、合阳县、韩城市)
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
淮安市(金湖县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、清江浦区)
忻州市(神池县、岢岚县、偏关县、代县、保德县、河曲县、定襄县、忻府区、五寨县、静乐县、宁武县、繁峙县、原平市、五台县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、达坂城区)
庆阳市(庆城县、合水县、华池县、宁县、正宁县、环县、镇原县、西峰区)
潍坊市(临朐县、诸城市、寒亭区、安丘市、昌邑市、高密市、青州市、潍城区、坊子区、昌乐县、寿光市、奎文区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、利川市、恩施市、鹤峰县、来凤县、建始县、巴东县)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
驻马店市(确山县、汝南县、遂平县、泌阳县、驿城区、新蔡县、平舆县、上蔡县、正阳县、西平县)
济宁市(金乡县、汶上县、曲阜市、梁山县、邹城市、兖州区、鱼台县、泗水县、任城区、微山县、嘉祥县)
哈尔滨市(五常市、宾县、双城区、延寿县、呼兰区、南岗区、香坊区、方正县、阿城区、通河县、木兰县、尚志市、道外区、依兰县、平房区、松北区、道里区、巴彦县)
运城市(永济市、芮城县、万荣县、夏县、垣曲县、盐湖区、平陆县、绛县、新绛县、闻喜县、临猗县、稷山县、河津市)
淮南市(凤台县、寿县、潘集区、大通区、八公山区、谢家集区、田家庵区)
凉山彝族自治州(会东县、西昌市、喜德县、宁南县、盐源县、德昌县、雷波县、木里藏族自治县、美姑县、越西县、布拖县、会理市、甘洛县、普格县、冕宁县、金阳县、昭觉县)
香港特别行政区
昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)
武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)
百色市(靖西市、平果市、田阳区、右江区、凌云县、西林县、田东县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、德保县、那坡县)
黄石市(大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区)
韶关市(浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、乐昌市、南雄市、曲江区、翁源县、武江区)
许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市)
福州市(罗源县、连江县、福清市、长乐区、马尾区、平潭县、闽侯县、闽清县、永泰县、鼓楼区、仓山区、晋安区、台江区)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县)
石河子市(双河市、昆玉市、五家渠市、北屯市、白杨市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、胡杨河市)
包头市(东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、固阳县、土默特右旗、青山区)
岳阳市(君山区、平江县、汨罗市、湘阴县、临湘市、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、华容县)
鸡西市(虎林市、恒山区、鸡东县、密山市、滴道区、鸡冠区、麻山区、城子河区、梨树区)
常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、新北区)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
宁波市(北仑区、慈溪市、奉化区、海曙区、江北区、象山县、鄞州区、镇海区、宁海县、余姚市)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、贞丰县、安龙县、兴仁市、望谟县、册亨县、普安县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
南宁市(江南区、良庆区、武鸣区、西乡塘区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、青秀区、隆安县、横州市、马山县、上林县)
广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
六安市(叶集区、金安区、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区、金寨县)
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平凉市(华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县、静宁县、灵台县、庄浪县)
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台州市(黄岩区、仙居县、玉环市、温岭市、三门县、天台县、临海市、路桥区、椒江区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、永仁县、大姚县、双柏县、元谋县、南华县、姚安县、禄丰市、武定县)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)
海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
商丘市(夏邑县、梁园区、睢县、虞城县、柘城县、睢阳区、民权县、宁陵县、永城市)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
上海市(黄浦区、闵行区、静安区、松江区、奉贤区、虹口区、长宁区、崇明区、浦东新区、金山区、徐汇区、嘉定区、宝山区、青浦区、普陀区、杨浦区)
北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。
道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。
美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。
分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。
受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。
特朗普关税立场软化
美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。
特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。
就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。
但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。
特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”
美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。
贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”
企业财报预警经济前景
美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。
根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。
围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。
所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。
经济数据
美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。
焦点个股
特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。
美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。
美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。
据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。
知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。
欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。
富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。
美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。
英特尔计划裁员逾20%。
波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。
新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。
从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。
利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。
这些奖励可用于在PayPal生态系统内进行支付和交易。
PayPal和Venmo的用户很快将能够从他们持有的稳定币中获得收益,该公司周三宣布。
从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。这些奖励可用于在平台上与其他用户进行交易、为国际汇款提供资金、兑换美元或其他法定货币,或者在PayPal合作商家处购物。
PayPal于2023年推出了PYUSD,使其成为首家推出由美元支持的稳定币的金融机构。根据CryptoQuant的数据,目前它在市场中的占比不到1%,而稳定币市场主要由泰达币(Tether的USDT,占市值的66%)和Circle的美元币(USDC,占28%)主导。在过去一年中,稳定币的总市值增长了37%。
与比特币、以太币和其他加密货币不同,稳定币旨在相对于一种非加密资产(通常是美元)保持稳定的价值。从历史上看,它们被用于交易,并在去中心化金融(DeFi)中作为抵押品,而且稳定币的需求、流动性和市场活动情况受到密切关注。最近,它们作为一种为银行服务覆盖不足的用户提供金融服务接入途径的方式,变得更具吸引力。此外,带收益的稳定币越来越受欢迎。
PayPal长期以来一直坚持认为,由于其商业模式在于支付领域,其对稳定币的使用应专注于这一功能,即实现价值的转移和交换以及购买商品。相比之下,其他公司,比如本月早些时候提交上市申请的泰达币和Circle,则通过将储备金持有在有息资产中来赚取利息收入。
现在,为了让用户在PayPal生态系统内使用PYUSD,该公司正在激励他们购买这种稳定币,最终促使他们使用该稳定币。
PayPal总裁兼首席执行官亚历克斯・克里斯(AlexChriss)在一份声明中表示:“稳定币有能力重塑商业的未来,成为下一代支付的基础。将这项创新技术与我们庞大的全球网络相结合,使我们能够帮助所有用户在世界经济中蓬勃发展。”
他补充道,PayPal致力于“打造一个创新的、适合商业用途的生态系统,使其能够用于跨境转账结算、供应商付款,并且在未来还能用于更多支付用例,如支付款项和账单支付等”。
周三国际油价大跌,布伦特原油与WTI原油分别收跌2%和2.2%,主因OPEC+内部消息人士透露该组织可能在6月连续第二个月加速增产。与此同时,白宫正考虑降低对外关税,为市场提供底部支撑。
布伦特原油收跌1.32美元,跌幅约2%,收于每桶66.12美元。
纽约商品交易所6月交割的西得州中质原油(WTI)收跌1.40美元,跌幅为2.2%,收于每桶62.27美元。
美国能源信息署(EIA)数据显示上周原油库存意外增加24.4万桶(预期为减少77万桶)。
美国拟放宽对伊朗石油运输大亨的制裁,涉及数亿美元油气贸易。
三位知情人士向路透社透露,石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的多个成员国将在6月会议上提议扩大增产。这一决定正值该组织内部围绕产量配额合规性爆发争端。
哈萨克斯坦能源部长明确表示将“国家利益置于OPEC+之上”,该国因持续超配额生产已引发其他成员国不满。
在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。
但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。
国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。
这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。
以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。
通胀与关税齐飞
尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。
外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。
如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。
现金为王
部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。
政策不确定性
投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。
特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。
吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。
财政紧张
在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。
目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。
但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。
富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”
外国债权人抛售
虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。
对冲基金交易
“基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。
由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。
另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。
除了美债,还能买什么?
欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。
作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。
归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。
新闻结尾
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