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　　据知情人士透露，特朗普政府起草了一套谈判框架，用于应对那些急于达成协议以避免关税上调的贸易伙伴。

　　不具名消息人士称，根据这份蓝图，美国谈判代表将采用一套模板，列出双方共同关切的领域以指导谈判进程。这些领域包括关税、非关税壁垒、数字贸易、经济安全以及商业问题。

　　美国计划每周接待若干国家的谈判代表，分批推进磋商。知情人士补充称，该框架仍可能调整，且美方官员可能就部分国家提出额外议题。

　　根据报道，美国计划在三周内以轮换方式与大约18个国家展开磋商，每周安排六国，直至截止日期。

　　美国贸易代表办公室在一份声明中表示，“目前正按照一个有组织的、严谨的框架快速推进，与有意向的贸易伙伴展开谈判。”

　　声明补充称：“特朗普总统和贸易代表办公室已经明确了美方目标，各贸易伙伴对各自可以提供的条件也已有充分了解。贸易代表办公室已收到数十份来自各国的实质性提案，旨在实现与美国的公平和对等贸易。”

　　韩国代表团本周早些时候已与美方进行了磋商，特朗普周五向记者表示，与日本“非常接近”达成协议。

　　本报记者 李春莲 

　　见习记者 梁傲男

　　“五一”假期的脚步渐行渐近，从北国边陲到江南水乡，从传统古城到新兴小镇，一幅充满活力的旅游图景即将展开。游客们用脚步丈量世界的热情，正转化为推动文旅消费升级的蓬勃力量。

　　同程旅行数据显示，今年“五一”假期的旅行热度或将达到2023年以来“五一”的峰值，假期文旅市场将呈现本地、异地市场供需两旺，品质休闲度假趋势走强的特征。美团旅行数据显示，“五一”出游高峰预计从4月26日开始，超长假期带火国内长线游，有望带旺国内多地文旅市场。

　　假期文旅消费升温

　　从各在线旅游平台“五一”假期旅游的预订情况来看，多个平台“五一”假期出游搜索量同比翻倍增长，显现出假期文旅消费超预期。消费端则呈现出三大特点，折射出“假日经济”的升级路径。

　　一是长线游爆发。此次“五一”假期可通过“请4休11”延长，这进一步刺激长线远途旅游。携程数据显示，“五一”假期游客出行距离较清明假期显著拉长，“五一”期间跨市住宿订单占比已突破八成。途牛数据显示，国内长线游预订出游人次占比达46%。

　　从长线游目的地来看，去新疆博乐、塔城、昭苏等地感受边境风光，去云南腾冲徒步热带雨林，去青海海北藏族自治州祁连县看皑皑白雪，去贵州黔南州和云南德宏州探秘少数民族秘境村寨，去山西忻州看传承千年的繁峙县壁画，成为“五一”热门玩法。

　　二是县域城市热度提升。随着旅游基础设施的不断完善，县域旅游市场迎来爆发式增长，成为年轻消费者“逃离喧嚣、治愈身心”的热门选择。

　　白山的静谧、文昌的椰风海韵、喀什的异域风情……在“去景区化”趋势推动下，这些小城凭借“错峰避堵、深度体验”的优势吸引着大批游客。反向旅游带火宝藏小城，去哪儿数据显示，“五一”酒店预订已覆盖全国1229个县城，县城高星酒店更具性价比，预订量同比增长逾三成。

　　有旅游行业分析师对《证券日报》记者表示，传统县域旅游胜地在保留历史韵味的基础上，创新推出各类沉浸式体验项目，提升游客的旅行感受，以新姿态迎接八方来客；而一些新兴网红地则凭借独特的自然风光等优势，迅速在社交平台上走红，吸引了大量游客前来打卡。

　　三是跨境游双向升温。境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措近期出台，叠加中国相关的短视频在海外社交媒体火爆，“五一”假期入境游有望增长。携程数据显示，截至目前，今年“五一”入境游订单量同比增长173%。

　　出境游市场同样热度不减。随着全球航空供应链的恢复与拓展，中国游客的足迹遍布全球。去哪儿数据显示，今年与去年“五一”假期相比，国际航班抵达城市新增177个，中国旅客的目的地增加至1303个城市，德国慕尼黑、西班牙格拉纳达等目的地的酒店预订量更是实现数倍增长。

　　多措并举提振消费

　　为激活“五一”文旅消费市场，各级政府正多维度发力，通过政策扶持、活动策划、服务优化等组合举措持续提振市场。

　　在2025年北京市“五一”假期文化和旅游系列活动新闻发布会上，北京市文化和旅游局党组成员、副局长郑芳表示，“五一”假期期间，北京市文化和旅游局以“京彩五一·乐享好时光”为主题，统筹全市文旅资源，推出1900余场活动，陪伴广大市民、游客共享美好假日。

　　四川省将在“五一”及端午假期举办大量活动，包括聚焦“哪吒”热，推出一批国风国潮新产品、新线路，举办国风嘉年华等180余场活动等。“五一”期间，四川全省各地将通过“财政补贴+市场联动”发放各类文旅专项消费券6800余万元。

　　黑龙江省策划推出五大主题12条精品线路、100余场演出，打造“春日好景巡游”精品线路，举办机场飞行体验、城市艺术季、赏花季、风筝节、采摘集福、春服（福）主题活动等文旅活动331场。

　　“‘五一’期间，适宜的气候为大众出游创造了合适的条件。”旅游酒店行业高级经济师赵焕焱对《证券日报》记者表示，同时，旅游行业供给侧结构性改革成效显著，包括沉浸式体验项目、主题化线路设计等创新产品不断涌现，叠加智慧景区建设等配套服务升级，构建起更优质、更便捷的旅游生态系统，满足了游客对品质出游的期待。

　　在业内人士看来，在假期效应拉动、居民消费信心回暖及多重政策利好的共同作用下，“五一”假期将显著激活旅游、酒店、餐饮等服务业态。各地消费券发放力度加大、特色文旅活动密集上线，市场供需两端形成良性互动，为相关产业注入发展动能，同时也将驱动旅游市场向品质化、精细化方向加速转型，持续丰富游客的个性化、沉浸式出行体验。

专题：中国宏观经济论坛(CMF)2025

　　中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2025年第一季度）于4月26日举行，中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员于泽发布题为《积极进取的中国宏观经济》报告。

　　报告建议以“创造”消费为核心着力扩大内需。

　　第一，从“刺激”消费全面升级为“创造”消费。消费并不是可以简单“刺激”的，而是要通过增收减负、扩大场景等手段来“创造”。在提升社会保障水平，推动居民收入稳定增长的基础上，更要加大居民减负力度。将“以旧换新政策与阶段性个人所得税抵扣相结合，将汽车更新等阶段性纳入个人所得税抵扣范围。考虑到国内个人所得税税率在国际上处于较高水平，且长期未变，建议降低税率以减轻中产阶层的负担。鉴于一二线城市中越来越多家庭仅有一人工作，建议个人所得税征收模式逐渐转向以家庭为单位，允许纳税人自主选择以个人或家庭为主体的征收方式，以降低家庭税收压力。以多种生活方式带动医疗、康养各类体育活动等，创造更多场景。在规范社会秩序的同时，对生活方式更加包容，增加各类群体的选择。

　　第二，紧紧抓住汽车消费。汽车消费是目前万亿级以上市场具有持续动力的最大消费品类，是拉动消费的核心源泉。拉动汽车消费尤其以拉动新能源汽车为核心。新能源汽车是消费电子和互联网的整合平台，对于我国产业链拉动作用非常明显，既能够带动投资，也能够带动消费，形成良性循环。进一步加大新能源汽车基础设施建设，便利消费者使用，处理好新能源汽车回收等一系列问题，推动产业链不断延伸。

　　第三，以促进生活性服务业发展为抓手调供给、促消费、稳就业。我国商品消费和服务消费为4：6，国际上同等收入水平一般为6：4。服务消费是带动消费的最大方向。同时，随着制造业产品日趋复杂化，只能通过智能化生产来匹配，制造业就业空间将会不断缩窄。生活性服务业是典型的劳动密集型行业，劳动力容纳空间大。但是在各项监管政策下，行业供给不充分，社会带动效应发挥不足。建议财政、金融、产业等政策以生活性服务业为抓手，扩消费，稳就业。

　　第四，推动“文旅+”。文旅目前主要带动的是餐饮和住宿，但这两个产业的产业链比较短，带动力比较弱。“文旅+”的核心是延长产业链，通过体育等结合加大对商品消费的带动。

　　第五，通过收入分配政策维护居民收入。资本偏向性技术进步会增加财富收入占比，这部分收入会以更加不平等的方式进行分配，进而恶化收入分配格局。未来需要进一步规范收入分配格局。同时，加大人力资本投资，优化劳动力市场结构，调节产业结构变化过程中出现的结构性就业矛盾。高技能劳动相对供给增多，不仅可以提高劳动生产率，推动经济发展，还可以有效降低工资收入差距增加中高层收入人群数量，降低收入分配差距。

　　（来源：金石杂谈）

　　转自：金石杂谈

　　昨夜今晨，被两位大佬的言论刷屏了，刘煜辉最新观点：我相信，A股会出现Winner‘spremium的行情，即胜者溢价行情。

　　此外，他还表示，不打还能盖住，一打全露馅了，比如俄乌冲突。

　　金石发现，特朗普发出惊人言论：据新加坡《联合早报》网站4月25日报道，美国总统特朗普说，他正向俄罗斯施压以促成结束乌克兰冲突，并声称莫斯科已同意“不全面吞并乌克兰”，称这是“一项重大让步”。

　　刘煜辉还表示，活跃和稳定股市，翻译一下就是“搭台唱戏”。五六两个月是斗争的关键期，川这两个月面临物价大幅上涨和六万亿债务到期。股票市场做好活跃，主题交易，也是业绩空窗期。 

　　好了，结论很明白了，A股有胜者溢价，五六月会活跃和稳定股市。

　　21世纪经济报道记者余纪昕上海报道

　　海通资管高管职位近日迎来密集调整：接连两天时间内，其董事长和副总经理（主持工作）新人选相继公布。

　　4月24日，海通资管公告了董事长的更迭：陶耿接任公司董事长，原董事长路颖因工作安排离任。

　　路颖在卸任海通资管董事长职务的同时，也于4月23日同时辞任了海富通基金董事长职务。她于2024年1月接任海通资管董事长，到今年4月的本次离任前，相对而言，其在该岗位的履职时长并不算久。

　　作为证券行业研究领域的资深老将，路颖自2000年加入海通证券以来，长期深耕研究条线，历任研究所分析师、副所长、所长。本次卸任后，路颖回归研究领域，出任国泰海通证券研究所所长。

　　海通资管公告显示，新任董事长陶耿，博士学位，其职业履历涵盖多个金融监管及大型金融机构。陶耿曾在中国银行、中国人民银行工作过，曾担任中国证监会上海监管局机构处机构监管二处副处长、基金监管处处长、办公室主任，光大保德信基金管理有限公司总经理。现任上海国泰君安证券资产管理有限公司党委书记、副董事长、总裁兼财务负责人。

　　与上述公告仅隔一天时间，4月25日，海通资管再发人事变动公告，任命叶明担任副总经理（主持工作），副总经理左秀海不再代行总经理职责。

　　资料显示，过往从业经历方面，叶明1995年7月入职原国泰证券，1999年7月加入原国泰君安证券，先后担任计划财务部副经理、资金清算总部总经理助理、营运中心副总经理；2010年8月起加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，历任营运总监兼任营运部总经理、董事会秘书、代履职合规总监职责、合规总监、首席风险官、首席营运官（COO）、财务负责人，现任上海国泰君安证券资产管理有限公司副总裁、首席信息官（代为履职）、首席市场官。

　　回顾此前，海通资管曾于2月27日发布人事变动公告：王岗因工作变动原因卸任总经理职务，因此由副总经理左秀海代任总经理职务。

　　尽管人事变动调整相对频繁，海通资管的产品规模增长势头依旧较为乐观。Wind数据显示，截至2024年底，海通资管17只参公大集合产品规模合计176.72亿元，连续多个季度实现规模增长。其中，非货基金规模为29.63亿元，货币基金规模为147.09亿元。

　　记者注意到，今年3月18日，海通资产发布关于公司股东和实际控制人变更的公告。其中提到，自本次吸收合并交割日（即2025年3月14日）起，合并后的国泰君安承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，海通证券所持上海海通证券资产管理有限公司股权亦归属于合并后的国泰君安，即合并后的国泰君安成为海通资管的股东，上海国际集团有限公司成为海通资管实际控制人。

　　有分析人士表示，本次海通资管新任命的两位高管均出自国君资管。并且，随着原国泰君安证券吸收合并原海通证券落地，新成立的“国泰海通证券”旗下多块资管牌照的整合路径已然成为市场关注焦点。

　　多位专业人士曾指出，按照监管对单家券商“一参一控一牌”的公募布局上限规定，国泰海通证券的公募布局现已“超载”：具体来看，该公司控股华安基金和海富通基金，参股富国基金，同时还拥有国泰君安资管和海通资管两家大型资管机构。

　　在2024年度业绩说明会上，国泰海通董事长朱健表示，将按照证监会的批复，在一年内制定并上报子公司整合的具体整合方案、明确时间表。系统谋划、适时推动解决本次吸收合并导致的子公司同业竞争、一参一控等问题，稳妥有序完成整合工作。

　　因而，原国泰君安证券与原海通证券双方各自控股参股的资管机构进行业务“洗牌”的后续思路，仍将作为核心议题受到业界的持续关注。

　　本文源自：券商研报精选

　　文：华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜（执业证号：S0360518090001）

　　报告目录

　　报告正文

　　一、宏大视角学习会议精神：以确定性应对不确定性

　　我们认为4月25日政治局会议通稿中的核心题眼是“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，这句话即点明了应对美国遏制的方法、也恰好点明了当下中美经济金融市场的背景特征、同时也对未来一段时间的投资理念形成深刻启示。

　　1、应对美国遏制的方法

　　如通稿所说“坚定不移办好自己的事”，长期看我们自己最重要的事到底是什么？2035年基本实现社会主义现代化，本世纪中叶成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国，坚持走向现代化的重要战略举措即高质量发展，这些就是我们最重要的事。所以从这个角度而言，美国对华的一切遏制，其实就是企图在中方现代化之路上增加不确定性，也同时向全球输出不确定性，且其自身也将承受不确定性的伤害；中方对美的战略应对是要保证甚至增强我方的现代化目标完成的确定性，同时也为全球人类命运共同体的发展与秩序提供稀缺的“确定性”。

　　2、中美经济金融市场当下的重要特征：美国“不确定性”&中国“确定性”

　　美国方面最大的特征就是“不确定性”——居民部门超额财富接近耗尽（以资产负债表中净资产趋势增量以上的累积量来衡量的超额财富或已接近回到2019年水平）、通胀预期跳升（美国密歇根一年期通胀预期已达1980年以来历史最高、美国密歇根五年通胀预期已达1990年以来最高）、金融市场流动性存在风险点（基于美国国债规模庞大且高杠杆的基差交易、美国低等级企业债到期占整体企业债到期规模的比例达十年最高且行业分布不佳）、特朗普关税政策的多变、滞涨风险担忧下财政与货币政策的矛盾性。具体可参见报告《升？落？——穿透叙事&全球资产四象限分析》《美新一轮通胀上行螺旋或开启？》《暗流涌动——美国金融市场风险全景扫描》。

　　美国居民购买力弱于2021年高通胀时期（当时的高通胀有居民超额财富峰值的支撑，通胀不仅没有冲击消费量，反而形成了美国企业的高盈利），一旦关税冲击使得通胀预期落地形成物价真实上行，或冲击居民消费，很有可能形成滞涨格局，进而带来企业盈利与金融市场流动性双冲击。

　　中国方面最大的特征就是“确定性”——中国内部最重要的不确定性都已进入化解的下半场，包括房地产、地方债务、金融机构等。我们团队构建的两大核心指标都能体现出，经济下行速度最快、居民风险偏好最低的时刻已经结束，经济目前正在筑底修复的过程中。第一个指标，通过构建的中国居民资金流量表，可观察到中国居民已连续两年持续修复风险偏好，存款搬家流入金融投资；第二个指标，中国经济循环领先指标（企业存款同比增速与居民存款同比增速之差，该差值通常领先A股上市公司利润与PPI同比走势9-12个月左右）已经在筑底阶段中连续数月向上修复，逐渐积蓄的循环力量或在未来给出加速弹性。

　　所以对中国而言，不论面对什么挑战，只要政策应对及时且对冲风险后的结果可以维持住这两个指标的趋势，经济向好的共识会更加明朗和坚韧。

　　3、中国政策致力于维护“确定性”

　　今年一季度数据整体运行良好的形势下，会议通稿中提前强调“底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作”、“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”、“要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”、“持续稳定和活跃资本市场”等。核心就是，为可能出现的国际经贸“不确定性”做好一切准备，目的是提供最终的“确定性”稳定。

　　4、对今年的投资理念启示：中国金融市场波动率或会小于美国

　　对美国而言，只要特朗普为首的美国政府依然坚持”关税战”及“重构全球贸易格局”，叠加美国一些不可测的沟通方式（总统及内阁成员在社交媒体上的频繁表态、重要政府官员参加金融机构闭门会释放重要信息等），以及美国自身存在的经济金融脆弱性（超额财富、通胀及流动性），那么美国政府就是美国的波动率震源，美国又是全球波动率的震源，期待美国金融市场提供确定性是非常困难的，某种意义上而言，美国政府与美国金融市场的稳定性是对立面位置。相反，对于中国而言，虽然可能有外需冲击的挑战，但中国政府是非常确定的支撑力量，即中国政府是中国金融市场背后的稳定性支撑力量，这一点至关重要。

　　二、落地视角学习会议精神：具体做法有六大抓手，没有收缩性政策

　　1、财政“加紧”，货币金融“新工具”

　　通稿提及“要加紧实施更加积极有为的宏观政策．．．加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用．．．适时降准降息．．．创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。对于资本市场而言，二季度有望看到今年已部署的财政政策之加速，如中央预算内投资拨付加速、专项债与特别国债发行使用加速，这将是二季度经济值得关注的一股总量力量；同时创设新的货币政策结构性工具与政策性金融工具，这将是二季度值得关注的一股结构性力量。

　　2、大力发展服务消费

　　通稿提及“尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款”。考虑到商品消费补贴存在客观的透支和挤压特征，针对服务消费的支持政策有望逐渐走到扩内需的前线。

　　3、产业方面帮困助优

　　通稿提及“要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的‘科技板’，加快实施‘人工智能+’行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序”。

　　4、改革开放+企业走出去

　　通稿提及“加大服务业开放试点政策力度，加强对企业‘走出去’的服务。同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”。或意味着针对非美经贸合作领域的空间与突破力度有望加大，积极维护多边主义或意味着汇率较难出现大幅快速单边贬值，对人民币汇率不用过度担忧。

　　5、地产总体思路依然是控增量+化存量

　　从2024年9月政治局会议以来，新一轮地产政策的顶层脉络十分清晰，即“控增量+化存量”。本次通稿提及“加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势”。在有限增量中加大高品质住房供给有助于房价的改善，在存量问题上强调优化存量商品房收购政策，或有进一步政策期待。

　　6、保民生与就业

　　底线思维意味着社会托底性要增强，通稿提及“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系”。

　　附录：政治局会议内容对比

　　本文来源：时代周报作者：何珊珊

　　在北京海淀区的写字楼中，融科资讯中心地位非同一般，它的租金位居中关村最高价位。

　　不仅是高昂的租金，融科的地理位置也十分优越。20世纪80年代，中关村是电子一条街的起源地。如今，这一区域早已天翻地覆，逐步跃升为原始创新的策源地、科技赋能的主阵地和未来产业的引领地，联想、抖音、搜狐等科技的Logo取代了昔日的电子商铺招牌。中关村成为炙手可热的科技生态中心。

　　同时，中关村地区入驻了众多知名人工智能企业，年初爆火的深度求索（DeepSeek）就在融科资讯中心办公。从融科资讯中心向东约5公里，是共享办公园区花园路社区的Epark。一个多月前，因AI智能体Manus一夜闻名的北京红色蝴蝶科技有限公司（下称“红色蝴蝶”）在此办公。距融科资讯中心约1公里的京东科技大厦，入驻了AI明星企业月之暗面。

　　去年6月，海淀区规划建设全球首个人工智能街区，汇聚起一批AI创新企业。这里已形成一片全新的AI创新集群——总面积仅5.28平方公里的中关村街道就聚集了86家人工智能公司，进驻在街道53栋重点商务楼宇中。融科官网显示，办公楼周边毗邻清华大学、北京大学等知名高校，有41所高等院校，206家以中国科学院为代表的国家（市）科研院所，堪称中国人才和智力资源最密集的区域。

　　AI新贵集中入驻，似乎在物理空间上二次激活这片区域的科技生态。AI火爆，让这片区域的沸腾再度延续。

　　高昂租金与顶级企业入驻

　　今年初，因DeepSeek爆火，融科资讯中心B座成为热门受访地，许多网友前来楼下在门口的透明企业名牌墙拍照打卡。

　　租金的高昂在融科的服务上体现得十分直观。时代周报记者实地探访时注意到，当有车辆在融科资讯的大楼门口停下，门口的保安总会第一时间上前拉开车门，迎来送往，这种堪比五星级酒店的服务在其他办公楼是十分罕见的。

　　进入大堂，整体挑高空间高大，大堂左右两边设置闸机，电梯也设有刷卡，防止被尾随跟入。下午两点，大堂很少有人走动。

　　“融科现在是中关村地段最贵的办公楼。”一名地产经纪人告诉时代周报记者，以融科C座为例，一个8平米的工位租金至少需要2500元/月，这意味着一个百人团队的公司如果想要入驻，月租金至少25万元，一年达300万元。附近其他办公楼，类似工位的月租金通常为1000元-2000元之间。

　　“融科根本不看资金是否雄厚，而是非常注重入驻企业的资质，目前至少是500强企业才能入驻。”这名经纪人介绍道。

　　融科资讯中心共三栋大楼，已入驻约70家海内外公司，这些公司大多与AI相关，包含谷歌、苹果、华为、英伟达、AMD等全球知名企业。时代周报记者在融科B座大堂的玻璃名牌墙上看到，与DeepSeek同在一栋楼的还有百度风投、元戎启行等公司。

　　在中关村，月之暗面选择了知春路的京东科技大厦。

　　起初，它在位于海淀区知春路的量子芯座办公，如今搬到附近的京东科技大厦，这里距离量子芯座仅1.5公里，距融科资讯中心也仅约1.1公里。

　　值得注意的是，DeepSeek的团队成员，来自北大、清华的不在少数；月之暗面创始人杨植麟的本科学校是清华大学，两家公司距离清华均约4公里，骑行或地铁基本在半小时通勤圈内。不仅利于人才招募，也利于员工通勤节约时间。

　　有租赁业内人士表示，“此前北京CBD区域的租金价位比中关村稍高，但从2019年开始，中关村的租金开始追平CBD甚至反超。这和科技企业为了人才在中关村聚拢有关。”

　　京东科技大厦相关负责人也认为，办公环境优质、配套服务完善、绿色环保、交通便利、行业人员密集等，都是企业选择办公的考虑因素。尤其对于人工智能行业来说，人才是核心生产力之一，因此在中关村入驻会对其成长有很大帮助。

　　二次激活的中关村

　　中关村的商业生态转型经历了多次变迁。

　　以月之暗面所处的京东科技大厦为例，京东科技大厦前身是翠宫饭店，2019年京东收购之后，改造为现代化办公楼并进行了更名。

　　京东科技大厦相关负责人告诉时代周报记者，大楼以数智科技、高端智能制造等产业定位吸引了较多匹配企业入驻。目前，楼内大约有7家上市公司，近20家专精特新企业，近30家高新技术企业，以及近10家小巨人企业。其中，月之暗面可能是最年轻的入驻企业。

　　红色蝴蝶所在的Epark社区，曾是北京老牌汽水公司北冰洋的老厂房，2018年后经过改造，划入海淀区的人工智能街区。这里的办公氛围与融科大不相同，风格更为开放松弛。

　　时代周报记者观察到，Epark一楼大堂设置有台球桌、衣柜、吧台等公共设施，午休时间到访时有人在打台球，许多人在大堂东倒西歪睡成一片，椅子上、沙发上、甚至地上，随处可见酣睡中的人。二楼所有办公室几乎都是透明玻璃门的格子间。不同的格子间门口，贴着颜色不一的Logo或公司名称。

　　中关村还有不少大楼都经历了翻修。

　　以位于中关村西区的鼎好电子商城为例，2003年开业，曾是北京规模最大的IT产品批零集散中心，总面积近20万平方米，日均客流量达数万人次。鼎好以“一站式电子主题商城”闻名全国，曾被誉为“中关村数码产品晴雨表”，也是中关村“黄金三角”（鼎好、海龙、e世界）办公楼的重要组成部分。

　　十多年前，鼎好电子商城曾因传统电子卖场衰落陷入“空置潮”，租金从每平方米30元/天跌至不足10元/天。如今，AI新贵企业的入驻，再度激活了这片产业生态。海龙大厦、e世界等传统电子卖场逐渐转型为AI算力中心、开源社区和孵化器。

　　时代周报记者实地采访中关村了解到，2008年，写字楼行业进入上升期，一直延续至2019年。这一年，中关村区域的写字楼租金有所下滑，跌幅约为15%。不过，中关村中心位置的一些大楼的租金和出租率仍然维持在高位。

　　京东科技大厦从去年6月开始已达满租状态。“享受到了AI行业成长的红利。”该大厦相关负责人说道。

　　2025年《中关村街道人工智能产业生态蓝皮书》显示，截至目前，整个中关村街道有86家人工智能企业，聚集路段最多的在知春路（20家），聚集企业最多的大楼是银谷大厦（15家）。

　　《中关村街道人工智能产业生态蓝皮书》

　　中关村街道办事处工作人员介绍，银谷大厦的AI产业既有研发层也有应用层，可降低资源成本和沟通成本，“头部企业发展得好，会带动上下游产生集聚效应。”

　　时代周报记者注意到，知春路沿线的20家企业互相之间有产业链合作关系。例如，紫金数码是抖音的下游服务商；今年2月开设的AI大学生实践基地，就在京东科技大厦揭牌；而中关村街道办事处马路斜对面的一栋大楼，正挂着“抖音集团”的LOGO。

　　算力支持

　　当入驻的科技企业更为年轻、更为前沿，服务模式也在发生调整。

　　通常，为了服务好业主，高端的物业往往会不定期举办各类社区活动，活动类似多样，从“吃喝玩乐”到文化娱乐都会覆盖。

　　今年3月，融科资讯中心与湛庐文化举办了一场科技主题的签售交流会。交流会的主咖嘉宾是《黄仁勋：英伟达之芯》一书的作者斯蒂芬·威特以及微软中国的CTO韦青，举办地点在DeepSeek所在的融科资讯中心B座。

　　中关村街道工作人员向时代周报记者坦言：“人工智能企业对我们的传统服务模式构成新挑战。其他企业普遍关注税收减免、房租补贴等政策，而人工智能企业最核心的诉求集中在算力支持和人才引进两方面。”

　　去年，中关村街道上线“关芯”AI智能政务服务系统，为企业提供找人才、找资金、找空间、找项目方面的服务。其中，“找项目”聚合了“中关村·智聚”创新创业大赛的优秀项目，方便企业对感兴趣的项目投资。

　　与花园路社区同属花园路街道的北航科技园区建设较早，主要依托北京航空航天大学的科研资源，从1999年成立就汇聚众多企业，金山、用友等企业均在此办公。

　　北航科技园区告诉时代周报记者，目前，在园企业200余家，约12000人，包含人工智能，信息技术领域等战略性新兴产业相关企业。其中，行业内领军企业和高成长型的初创公司也越来越多。

　　考虑到企业发展的不同阶段和实际需求，北航科技园区设置了更灵活的租赁方案：比如，对一些发展前景好但前期资金并不充裕的初创企业，给予一定的租金缓缴期，或设计了阶段性的租金递增模式。

　　北航科技园区也表示，这种园区生态被“二次激活”的实感，来源于越来越多人工智能相关企业入驻；原有企业也在不断扩张规模，招聘更多员工，增加研发投入；高校和科研院所的科研成果能够快速在企业中得到转化和应用。

　　现实一面

　　AI热潮迭起之余也有现实的一面。

　　多名业内人士指出，中关村的人工智能产业的发展仍面临多重制约——一方面，高昂的居住成本叠加户籍政策限制，导致人才引进与留存压力加剧；另一方面，受商业模式成熟度不足、风险可控性低等因素制约，初创企业普遍面临融资渠道狭窄的问题，传统银行贷款获取尤为困难。

　　爆火一段时间之后，DeepSeek的办公地已安静下来。AI世界的沸腾，在现实生活的投射有限。时代周报记者实地走访融科资讯中心B座马路对面的烟酒行、咖啡店、五金店等，无论老板还是店员，在听到“深度求索”或“DeepSeek”时，脸上多是茫然神色，“没有听过”是大多数回应。

　　人工智能迎来产业发展大机遇，大厂和新贵，最重要的还是经受市场考验。玩家们既在遵循相似的技术范式，又希望在应用环节做出差异化，以抢占市场先机。这种竞合关系，或构成眼下中关村AI暗战的主基调。

　　接下来，业界普遍期待的AI超级应用能否出现、商业化能否有质的突破，目前并不明朗。难以避免的是，新一轮的激烈争夺之后，有人得意，有人失意。

　　中关村片区今年的招商引资策略正迎来结构性调整。中关村街道工作人员透露，一方面着力吸引外省龙头企业设立区域总部，另一方面积极承接外资研发中心落地，全年目标锁定科技、文化领域企业20家。“我们特别注重文化类企业的战略布局，计划通过‘科技硬实力+文化软实力’双核联动，构建创新型产业生态。”该工作人员补充道。

　　4月25日晚，环旭电子、太极实业、中无人机等多家上市公司发布大额回购方案，引发市场关注。

　　Wind数据显示，本周（4月21日至4月26日），共51家A股上市公司实施回购，回购金额合计约为22.51亿元。宁德时代等多家行业龙头公司在发布回购方案后不久，首次实施回购。

　　回购增持贷款方面，截至目前，A股共562家上市公司或重要股东获回购增持贷款，金额合计约为1110.87亿元。

　　大额回购扎堆

　　4月25日晚间，多家上市公司发布回购方案。从回购用途看，回购股份主要用于注销，部分公司回购股份用于股权激励及员工持股计划。

　　环旭电子公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。回购金额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过20元/股。回购股份期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内，即2025年4月25日至2026年4月24日。回购的股份将用于员工持股计划。

　　太极实业4月25日晚间披露关于以集中竞价方式回购股份的预案，回购股份金额不低于1亿元（含）且不超过1.2亿元（含），回购股份全部用于注销并减少公司注册资本。回购股份价格不超过10.38元/股（含）。回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。回购期限自公司股东大会审议通过本次回购方案之日起12个月内。

　　中无人机4月25日晚间公告称，拟以1亿元至2亿元回购公司股份，回购价格不超过60.52元/股，资金来源为公司自有资金。回购股份在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划，并在公司披露股份回购实施结果暨股份变动公告日之后的三年内予以转让；若公司本次回购的股份未能在上述三年内转让完毕，公司将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将在三年期限届满前注销。

　　一些公司发布回购方案后不久，就实施了回购。

　　宁德时代4月25日晚间公告，当日公司首次实施股份回购，回购股份约为107.53万股，占公司当前总股本的0.0244%，最高成交价为237.38元/股，最低成交价为236.01元/股，成交总金额为2.55亿元（不含交易费用）。

　　此前，宁德时代于4月7日召开第四届董事会第三次会议和第四届监事会第三次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用不低于40亿元（含本数）且不超过80亿元（含本数）自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划，回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

　　重要股东积极增持

　　多家上市公司发布重要股东增持公告。另外，部分公司或重要股东近期获得回购增持贷款，引发市场关注。

　　柳工4月25日晚间公告称，控股股东柳工集团计划自公告披露日起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易的方式增持公司股份，合计增持金额为2.5亿元至5亿元。该增持计划不设价格区间，不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。截至公告披露日，柳工集团持有公司股份约5.06亿股，占公司截至4月24日总股本的25.05%。

　　超声电子4月25日晚间公告，公司于4月25日收到控股股东超声集团的通知，超声集团拟在未来三个月内增持公司股份，增持金额合计不低于800万元且不超过1000万元。

　　在回购增持贷款方面，凯龙股份4月25日晚间公告称，收到控股股东中荆集团通知，中荆集团已获得中国建设银行股份有限公司荆门分行出具的《贷款承诺函》，同意为中荆集团增持凯龙股份股票提供不超过1.62亿元的贷款支持，贷款期限36个月。此前，凯龙股份公告，中荆集团计划自4月15日起6个月内，以自有资金及自筹资金通过深交所交易系统集中竞价或大宗交易方式，择机以适当价格增持公司股份，拟增持金额不低于9000万元、不超过1.8亿元。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对中国证券报记者表示，央行创设专项再贷款工具，本质上也是促进储蓄向投资转化，提升金融支持实体经济能力，助力经济复苏、上市公司发展。股票回购增持专项再贷款这一新工具有望为股票市场提供长期资金，提高资本市场的内在稳定性。