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巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、且末县、和静县、轮台县、博湖县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、岑巩县、榕江县、台江县、凯里市、黄平县、施秉县、丹寨县、从江县、麻江县、黎平县、雷山县、镇远县、剑河县、三穗县、锦屏县)

山南市(贡嘎县、隆子县、浪卡子县、乃东区、洛扎县、加查县、扎囊县、曲松县、桑日县、琼结县、措美县、错那市)

六安市(裕安区、叶集区、霍邱县、金寨县、霍山县、舒城县、金安区)  眉山市(彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

儋州市

林芝市(波密县、察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、墨脱县、朗县)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、安州区、三台县、平武县、江油市、游仙区、梓潼县、盐亭县)

乐山市(夹江县、五通桥区、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、市中区、沙湾区、井研县、沐川县、犍为县)  钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

天津市(武清区、宝坻区、南开区、河北区、河东区、东丽区、西青区、和平区、滨海新区、津南区、蓟州区、红桥区、宁河区、北辰区、静海区、河西区)

洛阳市(孟津区、老城区、偃师区、汝阳县、西工区、洛宁县、宜阳县、伊川县、栾川县、新安县、嵩县、洛龙区、瀍河回族区、涧西区)

阿克苏地区(乌什县、阿克苏市、拜城县、库车市、新和县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县)

河源市(龙川县、源城区、连平县、和平县、东源县、紫金县)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、昂昂溪区、富裕县、依安县、泰来县、龙沙区、克东县、甘南县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克山县、拜泉县、讷河市、碾子山区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

衡水市(故城县、安平县、饶阳县、阜城县、枣强县、桃城区、武邑县、冀州区、武强县、景县、深州市)

金昌市(金川区、永昌县)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县)

朝阳市(凌源市、建平县、龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

安康市(汉阴县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、石泉县、紫阳县、白河县、旬阳市、平利县、镇坪县)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、溧阳市)

宝鸡市(渭滨区、太白县、凤县、凤翔区、金台区、麟游县、陈仓区、千阳县、岐山县、扶风县、陇县、眉县)

鞍山市(立山区、铁东区、海城市、千山区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县)

徐州市(丰县、贾汪区、邳州市、新沂市、沛县、鼓楼区、云龙区、睢宁县、铜山区、泉山区)

潍坊市(潍城区、坊子区、昌邑市、寒亭区、青州市、安丘市、高密市、临朐县、昌乐县、诸城市、奎文区、寿光市)

东营市(东营区、垦利区、利津县、河口区、广饶县)

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抚顺市(望花区、顺城区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县)

昭通市(巧家县、绥江县、鲁甸县、威信县、彝良县、大关县、镇雄县、永善县、昭阳区、盐津县、水富市)

蚌埠市(禹会区、固镇县、龙子湖区、五河县、蚌山区、淮上区、怀远县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县)  惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)

邯郸市(永年区、磁县、邱县、邯山区、峰峰矿区、曲周县、鸡泽县、馆陶县、成安县、临漳县、广平县、肥乡区、魏县、涉县、丛台区、复兴区、武安市、大名县)

宣城市(郎溪县、泾县、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、广德市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县)哈尔滨市(松北区、南岗区、依兰县、双城区、方正县、平房区、宾县、木兰县、五常市、道外区、呼兰区、巴彦县、通河县、道里区、延寿县、香坊区、尚志市、阿城区)

百色市(平果市、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、西林县、右江区、田林县、德保县、田东县、靖西市、凌云县、乐业县)  岳阳市(平江县、云溪区、湘阴县、华容县、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县、君山区)

赤峰市(巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、红山区、松山区、巴林左旗、宁城县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

宜昌市(夷陵区、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、点军区、宜都市、兴山县、西陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县)上海市(松江区、普陀区、静安区、杨浦区、闵行区、虹口区、浦东新区、奉贤区、崇明区、嘉定区、长宁区、徐汇区、黄浦区、青浦区、宝山区、金山区)

平顶山市(舞钢市、卫东区、鲁山县、石龙区、新华区、郏县、宝丰县、湛河区、叶县、汝州市)

孝感市(安陆市、大悟县、汉川市、孝南区、应城市、孝昌县、云梦县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、晴隆县、安龙县、普安县、册亨县、兴义市、兴仁市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区)

宁波市(奉化区、余姚市、江北区、鄞州区、海曙区、宁海县、北仑区、象山县、镇海区、慈溪市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

伊春市(铁力市、乌翠区、友好区、大箐山县、伊美区、南岔县、丰林县、汤旺县、金林区、嘉荫县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

宁德市(蕉城区、屏南县、柘荣县、福鼎市、寿宁县、周宁县、福安市、古田县、霞浦县)

开封市(禹王台区、尉氏县、龙亭区、鼓楼区、兰考县、祥符区、通许县、杞县、顺河回族区)

曲靖市(会泽县、马龙区、师宗县、沾益区、陆良县、罗平县、富源县、宣威市、麒麟区)

镇江市(丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、京口区、扬中市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。