裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。

400电话：123456（点击咨询）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各观看免费《今日汇总》

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各区点热线观看免费《今日发布》

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。电话

7天观看免费人工电话为您、裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。电话区域：

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、根河市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、阿荣旗)

安庆市(怀宁县、望江县、大观区、太湖县、宿松县、宜秀区、岳西县、潜山市、迎江区、桐城市)

丹东市(凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区)

随州市(曾都区、随县、广水市)  伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、奎屯市、特克斯县、伊宁县、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、麻栗坡县、富宁县、马关县、丘北县、西畴县、砚山县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、姚安县、永仁县、元谋县、武定县、双柏县、大姚县、楚雄市、禄丰市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

拉萨市(城关区、林周县、曲水县、尼木县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县)  六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

呼和浩特市(新城区、清水河县、赛罕区、托克托县、武川县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、玉泉区)

荆州市(松滋市、江陵县、洪湖市、石首市、公安县、沙市区、荆州区、监利市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

延安市(黄陵县、志丹县、子长市、吴起县、延长县、宜川县、富县、甘泉县、洛川县、宝塔区、黄龙县、安塞区、延川县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

阳泉市(城区、盂县、郊区、平定县、矿区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

三明市(建宁县、永安市、明溪县、将乐县、大田县、沙县区、宁化县、泰宁县、清流县、三元区、尤溪县)

九江市(庐山市、湖口县、共青城市、武宁县、彭泽县、永修县、修水县、柴桑区、瑞昌市、都昌县、浔阳区、濂溪区、德安县)

朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、朔城区、山阴县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

雅安市(天全县、芦山县、雨城区、石棉县、宝兴县、荥经县、名山区、汉源县)

临沂市(沂南县、沂水县、罗庄区、费县、莒南县、平邑县、蒙阴县、兰陵县、河东区、郯城县、临沭县、兰山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

绥化市(安达市、北林区、明水县、绥棱县、肇东市、青冈县、海伦市、望奎县、兰西县、庆安县)

哈尔滨市(呼兰区、依兰县、尚志市、香坊区、南岗区、方正县、木兰县、宾县、五常市、通河县、双城区、平房区、道外区、松北区、阿城区、巴彦县、延寿县、道里区)

晋城市(高平市、沁水县、陵川县、阳城县、城区、泽州县)

林芝市(米林市、波密县、墨脱县、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县)

400电话：123456（点击咨询）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。电话

7天观看免费人工电话为您、裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。中心2025已更新(今日/推荐)

裸体mm图片:展现年轻人的成长与梦想故事,倾听心声与情感的真实碰撞。电话区域：

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

上饶市(弋阳县、横峰县、广丰区、信州区、万年县、铅山县、玉山县、鄱阳县、广信区、余干县、婺源县、德兴市)

湛江市(坡头区、遂溪县、麻章区、赤坎区、雷州市、吴川市、霞山区、徐闻县、廉江市)

营口市(西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区)  泸州市(江阳区、泸县、纳溪区、合江县、古蔺县、叙永县、龙马潭区)

广州市(白云区、黄埔区、荔湾区、海珠区、南沙区、天河区、越秀区、增城区、从化区、花都区、番禺区)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、库车市、沙雅县、柯坪县、新和县、温宿县、拜城县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县)菏泽市(牡丹区、曹县、定陶区、单县、巨野县、鄄城县、郓城县、东明县、成武县)

连云港市(灌云县、东海县、赣榆区、海州区、灌南县、连云区)  丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

那曲市(索县、双湖县、色尼区、嘉黎县、安多县、聂荣县、巴青县、尼玛县、申扎县、比如县、班戈县)

衢州市(衢江区、龙游县、开化县、柯城区、常山县、江山市)

来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县)汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、日土县、札达县、革吉县)

福州市(仓山区、闽清县、平潭县、福清市、闽侯县、罗源县、鼓楼区、连江县、晋安区、台江区、长乐区、马尾区、永泰县)

凉山彝族自治州(会东县、冕宁县、宁南县、布拖县、喜德县、甘洛县、普格县、西昌市、昭觉县、越西县、金阳县、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、会理市、美姑县、盐源县)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、望城区、岳麓区、雨花区、宁乡市、天心区、开福区、长沙县)

自贡市(大安区、富顺县、贡井区、荣县、自流井区、沿滩区)

南阳市(镇平县、唐河县、新野县、卧龙区、淅川县、社旗县、邓州市、西峡县、方城县、内乡县、南召县、桐柏县、宛城区)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、克东县、建华区、泰来县、富裕县、碾子山区、拜泉县、讷河市、克山县、龙江县、龙沙区、铁锋区、甘南县、富拉尔基区、依安县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、阿坝县、红原县、松潘县、黑水县、壤塘县、马尔康市、茂县、金川县、九寨沟县、理县、小金县、若尔盖县)

南充市(西充县、营山县、高坪区、顺庆区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、嘉陵区)

苏州市(相城区、昆山市、吴中区、常熟市、张家港市、姑苏区、吴江区、虎丘区、太仓市)

嘉峪关市

鹤岗市(萝北县、兴安区、工农区、南山区、绥滨县、东山区、兴山区、向阳区)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎