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果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛沁县、玛多县、久治县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)
安康市(镇坪县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、平利县、白河县、汉滨区、汉阴县、石泉县、旬阳市)
秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县)
上海市(普陀区、黄浦区、长宁区、浦东新区、徐汇区、嘉定区、宝山区、闵行区、崇明区、青浦区、杨浦区、虹口区、松江区、奉贤区、静安区、金山区)
烟台市(海阳市、芝罘区、栖霞市、龙口市、福山区、招远市、蓬莱区、牟平区、莱山区、莱阳市、莱州市)
广安市(前锋区、岳池县、广安区、邻水县、华蓥市、武胜县)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
九江市(武宁县、柴桑区、瑞昌市、庐山市、都昌县、共青城市、彭泽县、濂溪区、修水县、永修县、德安县、浔阳区、湖口县)
揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)
嘉峪关市
泉州市(惠安县、丰泽区、安溪县、石狮市、永春县、鲤城区、洛江区、金门县、晋江市、德化县、南安市、泉港区)
阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、新邱区、海州区)
南通市(通州区、启东市、崇川区、如皋市、海安市、如东县、海门区)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、阿坝县、松潘县、壤塘县、黑水县、马尔康市、汶川县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、红原县、小金县)
固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)
大连市(中山区、瓦房店市、沙河口区、长海县、庄河市、西岗区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、金州区)
亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)
淮南市(寿县、田家庵区、潘集区、谢家集区、八公山区、凤台县、大通区)
汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、龙湖区、潮南区、金平区)
湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)
韶关市(武江区、翁源县、乐昌市、新丰县、仁化县、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区)
崇左市(宁明县、大新县、江州区、扶绥县、龙州县、天等县、凭祥市)
金昌市(金川区、永昌县)
重庆市(合川区、南岸区、荣昌区、江津区、大渡口区、永川区、丰都县、璧山区、武隆区、江北区、巴南区、渝北区、长寿区、石柱土家族自治县、垫江县、南川区、大足区、潼南区、万州区、綦江区、城口县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、巫山县、奉节县、沙坪坝区、北碚区、巫溪县、梁平区、九龙坡区、涪陵区、黔江区、开州区、忠县、彭水苗族土家族自治县)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
沈阳市(新民市、铁西区、沈北新区、和平区、浑南区、康平县、法库县、苏家屯区、皇姑区、大东区、辽中区、于洪区、沈河区)
唐山市(遵化市、乐亭县、开平区、丰润区、路北区、路南区、丰南区、迁安市、滦南县、滦州市、古冶区、曹妃甸区、玉田县、迁西县)
邢台市(任泽区、清河县、襄都区、巨鹿县、南宫市、宁晋县、沙河市、威县、临城县、新河县、隆尧县、广宗县、临西县、南和区、内丘县、信都区、柏乡县、平乡县)
眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、彭山区、青神县、东坡区)
聊城市(茌平区、莘县、高唐县、临清市、阳谷县、冠县、东阿县、东昌府区)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
德州市(禹城市、夏津县、庆云县、德城区、武城县、齐河县、临邑县、乐陵市、宁津县、陵城区、平原县)
赣州市(会昌县、寻乌县、信丰县、南康区、全南县、石城县、宁都县、瑞金市、上犹县、定南县、大余县、于都县、章贡区、兴国县、安远县、龙南市、赣县区、崇义县)
榆林市(佳县、吴堡县、横山区、绥德县、米脂县、府谷县、神木市、清涧县、定边县、榆阳区、靖边县、子洲县)
新乡市(红旗区、牧野区、凤泉区、卫辉市、辉县市、卫滨区、长垣市、获嘉县、新乡县、延津县、原阳县、封丘县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
抚州市(临川区、广昌县、乐安县、崇仁县、资溪县、南丰县、金溪县、黎川县、南城县、宜黄县、东乡区)
德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、大方县、织金县、纳雍县、黔西市、赫章县)
丽水市(云和县、庆元县、龙泉市、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、遂昌县)
柳州市(城中区、柳城县、柳北区、鱼峰区、柳南区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县)
中山市
天津市(东丽区、津南区、宁河区、武清区、和平区、宝坻区、西青区、南开区、蓟州区、河东区、河北区、北辰区、红桥区、静海区、河西区、滨海新区)
宣城市(宁国市、宣州区、绩溪县、泾县、旌德县、广德市、郎溪县)
镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、京口区)
内蒙古自治区
东莞市
佳木斯市(抚远市、郊区、向阳区、前进区、富锦市、汤原县、桦川县、同江市、东风区、桦南县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、宣恩县、利川市、恩施市、来凤县、咸丰县、巴东县)
黄冈市(麻城市、黄梅县、蕲春县、团风县、罗田县、红安县、英山县、武穴市、黄州区、浠水县)
张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)
台州市(仙居县、天台县、温岭市、路桥区、黄岩区、三门县、玉环市、椒江区、临海市)
阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、青河县、福海县、阿勒泰市)
抚顺市(新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)
河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、宜州区、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县)
云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)
北京市(平谷区、延庆区、西城区、朝阳区、密云区、房山区、通州区、东城区、怀柔区、石景山区、顺义区、海淀区、丰台区、昌平区、门头沟区、大兴区)
成都市(都江堰市、双流区、邛崃市、金牛区、龙泉驿区、新都区、彭州市、锦江区、简阳市、温江区、崇州市、青白江区、青羊区、金堂县、成华区、蒲江县、新津区、武侯区、郫都区、大邑县)
武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)
三沙市(西沙区、南沙区)
齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克山县、建华区、龙沙区、富拉尔基区、泰来县、拜泉县、富裕县、甘南县、依安县、铁锋区、龙江县、讷河市、碾子山区、克东县)
盐城市(阜宁县、建湖县、滨海县、亭湖区、东台市、盐都区、大丰区、射阳县、响水县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和硕县、且末县、轮台县、和静县)
临沧市(凤庆县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)
忻州市(静乐县、忻府区、代县、神池县、宁武县、原平市、五台县、偏关县、五寨县、河曲县、岢岚县、繁峙县、定襄县、保德县)
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保定市(顺平县、容城县、满城区、望都县、博野县、蠡县、高碑店市、涞源县、阜平县、定兴县、涞水县、涿州市、唐县、清苑区、高阳县、曲阳县、定州市、徐水区、安国市、莲池区、安新县、易县、竞秀区、雄县)
沧州市(孟村回族自治县、东光县、南皮县、献县、青县、肃宁县、吴桥县、泊头市、新华区、运河区、任丘市、海兴县、黄骅市、河间市、盐山县、沧县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、固阳县、九原区、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、红塔区、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)
香港特别行政区
@港股研究社原创
作者丨南鹞
2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动,拉开了一个新的序幕。
继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后,日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。
据统计,今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划,其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。
在众多头部企业的引领下,“A+H”上市的阵营正在持续壮大。
而从更深层次的层面来说,这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此,我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景,尝试去分解大族数控的经营质量。
众所周知,2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境,整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。
期间,大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。
资料显示,公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售,产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序,拥有业内最广泛的产品线。
2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降,分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元,直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。
日前大族数控在宣布赴港计划的同时,也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。
2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元,重新逼近2021年40.81亿元的历史高点;同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。
盈利修复则更突出,全年实现归母净利润3.01亿元,并以122.20%的增速跑赢营收增速。
对于业绩增长的原因,大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长,带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加,从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺,专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。
而更值得投资者青睐的是,进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示,2025Q1大族数控持续保持高速增长态势,报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。
事实上,从成长性维度出发,与产业周期同频,大族数控的增长还在后头。
大族数控的爆发式增长,本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利,尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。
在产业链层面上,PCB一直被誉为“电子产品之母”,其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地,AI产业链作为典型的电子产业,其发展也离不开先进PCB的支撑。
由此可以预见,随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向,又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”,并真金白银地大笔投入AI产业,PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。
按照产业链收入传导逻辑,当产业开启技术、产品迭代新周期,设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。
因为更高的技术附加值以及产品质量,意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线,才能收割这一轮技术先发红利。为此,PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。
事实上,市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。
这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。
数据显示,2024年全球电子终端市场中,AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长,全年增速高达45.5%,规模超千亿美元。
期间,需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增,驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%,稳住核心增长极地位。
相对来说,收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢,分别为79.91%、38.76%,但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。
值得一提的是,为了适应更高的技术要求,去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品,并已获得部分客户认可,达到批量市场推广水平
工艺层面,公司在压合工序环节推出了层压系统,获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单,厚铜PCB压合技术提升;在钻孔工序方面,其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单;在曝光工序方面,新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。
无疑,在以AI技术为新驱动的当下,国产制造业的高端化趋势已是不可逆,大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。
当然这需要整个产业链共同完成,既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品,也需要国产终端品牌愿意尝试采用,形成真正的良性循环,整个国产自主化市场才能打得开。
回顾中国半导体产业的资本演进轨迹,长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程,资本市场布局也主要集中在A股市场。
这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求,也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。
然而随着国内企业自主技术积淀的深化,并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境,不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。
这种资本路径的切换,本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变:
一方面,美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明,当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时,港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础,能够为其打开更广阔的成长空间;
另一方面,这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航,通过港股平台对接全球资本,既是实力的印证,更是全球化战略的主动布局。
具体到PCB设备领域,这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业,港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度,将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。
正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的,意在深入推进全球化战略进程,加速境外资本平台建设,提升公司在国际市场的综合竞争力,包括融资能力以及品牌全球影响力。
而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。
据Prismark预测,2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模,驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发,以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。
同时,大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年,大族数控海外营收增超3倍有余,营收占比提升至10%以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移,也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。
赴港上市成为大族数控加速推动“高端化+全球化”双战略的关键一步。
站在全球电子产业链重构的历史节点,大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择,也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。
随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场,中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出,迈向资本与品牌的全方位出海。
这种演进轨迹,既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力,也离不开资本市场体系的协同进化,而最终的产业价值,必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。
新闻结尾
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