电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望

400电话：123456（点击咨询）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各观看免费《今日汇总》

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各区点热线观看免费《今日发布》

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望电话

7天观看免费人工电话为您、电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望电话区域：

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、固阳县、青山区、石拐区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云安区、云城区)

陇南市(徽县、礼县、两当县、西和县、康县、武都区、成县、文县、宕昌县)  梅州市(梅江区、五华县、平远县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、大埔县、丰顺县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、图们市、珲春市、安图县、汪清县、延吉市、龙井市)

河源市(连平县、紫金县、源城区、东源县、和平县、龙川县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)  莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

周口市(项城市、西华县、川汇区、淮阳区、沈丘县、郸城县、太康县、扶沟县、鹿邑县、商水县)

泸州市(泸县、龙马潭区、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区、古蔺县)

宁夏回族自治区

银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市、贺兰县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

嘉峪关市

信阳市(息县、光山县、潢川县、商城县、固始县、平桥区、浉河区、新县、淮滨县、罗山县)

三明市(将乐县、清流县、尤溪县、永安市、泰宁县、大田县、明溪县、三元区、宁化县、建宁县、沙县区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、松山区、翁牛特旗、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、克什克腾旗)

阿里地区(噶尔县、措勤县、日土县、札达县、革吉县、普兰县、改则县)

安阳市(汤阴县、北关区、殷都区、林州市、内黄县、文峰区、安阳县、龙安区、滑县)

赣州市(信丰县、安远县、大余县、定南县、崇义县、寻乌县、赣县区、上犹县、龙南市、会昌县、兴国县、章贡区、宁都县、瑞金市、全南县、石城县、于都县、南康区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县)

鹤岗市(兴山区、工农区、南山区、绥滨县、向阳区、兴安区、萝北县、东山区)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

400电话：123456（点击咨询）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各观看免费《今日汇总》《今日发布》

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望电话

7天观看免费人工电话为您、电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望中心2025已更新(今日/推荐)

电影新金瓶梅_体验前所未有的感官盛宴，释放内心的渴望电话区域：

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、丹寨县、雷山县、剑河县、黄平县、台江县、黎平县、凯里市、施秉县、岑巩县、三穗县、榕江县、麻江县、锦屏县、镇远县、天柱县)

忻州市(河曲县、保德县、忻府区、五寨县、代县、定襄县、原平市、宁武县、偏关县、神池县、繁峙县、岢岚县、静乐县、五台县)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区、抚宁区)  铁岭市(调兵山市、银州区、铁岭县、昌图县、开原市、西丰县、清河区)

临沂市(临沭县、兰山区、罗庄区、莒南县、郯城县、兰陵县、沂水县、平邑县、沂南县、河东区、蒙阴县、费县)

南充市(顺庆区、营山县、仪陇县、高坪区、南部县、阆中市、西充县、嘉陵区、蓬安县)

平凉市(静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县)白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)  大庆市(大同区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、让胡路区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

广西壮族自治区

衡水市(饶阳县、武邑县、枣强县、深州市、安平县、阜城县、武强县、故城县、桃城区、景县、冀州区)

毕节市(七星关区、织金县、纳雍县、赫章县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

香港特别行政区

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

渭南市(韩城市、富平县、澄城县、临渭区、白水县、合阳县、蒲城县、潼关县、华阴市、华州区、大荔县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

五指山市(陵水黎族自治县、文昌市、定安县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、万宁市、乐东黎族自治县、临高县、澄迈县、琼海市、屯昌县)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、鸡东县、滴道区、密山市、虎林市、麻山区、梨树区、恒山区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、朝阳县、建平县、北票市、凌源市)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、伊宁县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县)

日喀则市(吉隆县、岗巴县、亚东县、拉孜县、康马县、桑珠孜区、定日县、聂拉木县、定结县、萨迦县、仲巴县、萨嘎县、南木林县、仁布县、昂仁县、谢通门县、白朗县、江孜县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

文|翠鸟资本

2020年12月，风头正盛的蓝月亮集团（6993.HK）公开招股，以13.16港元/股发行计算，直接让创始人罗秋平身家暴增500亿元。与此同时，一路扶持蓝月亮的高瓴资本，也斩获20倍超高收益。蓝月亮成为名副其实的“洗衣液第一股”。

然而，在这之后，蓝月亮的日子越来越不好过。自上市以来，蓝月亮业绩表现一直不尽如人意：营收增长放缓，净利润连年下滑。2024年更是交出了一份令市场瞠目结舌的年报，这是其上市八年来首次亏损。

据中华全国商业信息中心统计数据显示，蓝月亮洗衣液连续15年(2009-2023)、洗手液连续12年(2012-2023)位居同类产品市场综合占有率第一。

渠道方面，2024年蓝月亮线上渠道收入同比激增34.1%至51亿港元，占总营收近60%。其中抖音平台销售额同比增长210%，头部主播专场直播更是频现“亿元俱乐部”。

从市占率表现来看，蓝月亮集团似乎有着不错的发展，直播带货也很火，但为何却提前进入中年危机，陷入“越卖越亏”的漩涡之中？

增收不增利

3月25日，蓝月亮发布业绩，公告显示，2024年公司营收为85.56亿港元(约合人民币79.93亿元)，创历史新高，但净利润却暴跌330.5%，亏损7.49亿港元，

蓝月亮2024年以亏损结束，并不让人感到意外，因为早在半年报时，蓝月亮就亏了6.64亿港元。但经过半年的努力，公司并未挽回亏损的颓势。

从年报来看，蓝月亮2024年的亏损主要发生在上半年。

2024全年蓝月亮亏损约7.49亿港元，其中上半年亏损了6.6亿港元，占据全年亏损的88%。亏损的原因是在推广活动和广告上砸了巨资。2024年蓝月亮的销售及分销开支为50.49亿港元，相较2023年的32.44亿港元大幅增长55.6%。

在业绩公告中，蓝月亮集团表示销售及分销开支大幅增加，是由于大力投入线上线下多渠道的销售活动，尤其是推广新产品、开发新渠道，以及品牌建设等，而这些战略性投入将有助于带动长远的销售增长。

从结果来看的确如此。

2024年蓝月亮集团衣物清洁护理产品营收为76.27亿港元(约合人民币71.25亿元)，同比增长17.3%；个人清洁护理产品营收为5.12亿港元(约合人民币4.78亿元)，同比增长14.6%；家居清洁护理产品营收为4.16亿港元(约合人民币3.89亿元)，同比增长10.7%。

渠道方面，2024年蓝月亮线上渠道收入同比激增34.1%至51亿港元，占总营收近60%。其中抖音平台销售额同比增长210%，头部主播专场直播更是频现“亿元俱乐部”。

2024年上半年，蓝月亮在抖音上开启了多次声势浩大的直播，与“董先生”、、“祝晓晗”、“与辉同行”等多个头部抖音达人合作专场。其中，“广东夫妇”在6月30日的蓝月亮专场中，卖出了80多万单蓝月亮至尊爆款组合，销售额约7500万至1.2亿元，打破了截止当日的抖音平台家清单场直播GMV纪录。

大手笔带来的营销效果十分显著，直接将蓝月亮带进了“抖音商城618衣物清洁榜”行业累计销售额Top1。之后8月央视新闻超级品牌日直播、9月抖音平台中秋超级月亮节直播，蓝月亮悉数现身。在头部主播上，蓝月亮还和东方甄选、小杨哥等合作直播卖货。

只是，耀眼的GMV背后，蓝月亮开销也不小，以至于本身坐拥的高毛利润被吞噬。财报显示，2024年蓝月亮毛利率稳定在60%，但销售费用几乎吃掉了全部毛利（51.8亿港元利）。

这意味着，蓝月亮正面临增收不增利的窘境，似乎通过大举砸钱疯狂营销，做大销售规模，而忽视了净利润。

其实不止是2024年，自2020年上市以来，蓝月亮这种畸形的增长模式直接让业绩表现一直不尽如人意：营收增长放缓，净利润连年下滑。梳理年报显示，2020-2023年，蓝月亮的营收分别为64.23亿元、69.73亿元、72.91亿元、67.18亿元，同期实现归母净利润分别为12.01亿元、9.31亿元、5.61亿元、2.98亿元。

与此同时，2020年上市元年，蓝月亮销售及分销开支占营收的比重为28.8%，不到三成，2024年已经达到59%，占比翻番。

两大难题待解

蓝月亮“花钱赚吆喝买增长”的运营模式，暴露出的绝非表面问题。

从深层次来看，业务面临两大棘手难题：一是收入结构过度单一，缺乏多元支撑；二是产品力严重不足，难以凭借产品自身优势，在激烈的市场竞争中建立起稳固的竞争壁垒。

从蓝月亮2024年的收入结构看，公司89.1%的营收仍集中于衣物清洁护理单一品类（如洗衣液、柔顺剂等），而该领域技术同质化严重，竞争激烈。

目前蓝月亮在洗衣液领域市占率仍居第一，但是打江山不易，守江山更难，随着立白、奥妙、碧浪、汰渍等品牌也在纷纷抢占洗衣液市场份额，蓝月亮接下来能否稳住生意份额，尚是未知。

与此同时，蓝月亮研发费用投入与国际巨头已形成超百倍差距。2021-2024年，蓝月亮研发费用均未超过1亿港元(约合人民币0.9亿元)。反观国际巨头宝洁，通过每年约30亿美元研发投入构建技术护城河。

很明显，蓝月亮产品结构的单一，加之技术壁垒的缺失，大部分消费者不会因为是蓝月亮品牌而支付高溢价。而近年蓝月亮不得不加大营销开支维稳市场份额。从冠名央视《品牌行动》栏目以及地方台湖南卫视等电视节目，到投放电梯、KV、小红书等全渠道媒体，再到借助明星网红直播带货，以此吸引大众移开的目光。

只不过，始终期待着大力出奇迹的蓝月亮，虽在销售额上实现了增长，但现实的不赚钱状态却始终没能扭转，甚至来到了亏损的深渊。

更严峻是，如今扭转亏损只是蓝月亮面临的紧迫难题之一。从当下日化行业的竞争来看，家清日化行业入局门槛低、产品同质化严重、白牌厂家飞速增长等，无一不表明，留给洗衣液一哥蓝月亮的时间，只会比财报数字更残酷。

※此文为翠鸟资本原创文章，未获授权请勿转载。本文亦在雪球、财富号、同顺号、新浪微博、新浪看点、和讯、界面、百家号、企鹅号、搜狐号、网易号、头条号、一点号、中金在线、爱股票、格隆汇等平台同步更新。投稿及商务合作请联系：13552947334（仅微信）/cnzb2017@163.com（邮箱）