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天津市(河西区、静海区、南开区、蓟州区、宝坻区、宁河区、东丽区、滨海新区、津南区、和平区、红桥区、河东区、西青区、北辰区、河北区、武清区)

新疆维吾尔自治区

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)  信阳市(固始县、浉河区、平桥区、息县、罗山县、淮滨县、新县、光山县、商城县、潢川县)

衡阳市(蒸湘区、祁东县、衡山县、衡东县、珠晖区、石鼓区、南岳区、衡南县、耒阳市、常宁市、衡阳县、雁峰区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

大连市(长海县、旅顺口区、甘井子区、中山区、沙河口区、庄河市、普兰店区、西岗区、瓦房店市、金州区)泰安市(岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区)

昭通市(彝良县、盐津县、鲁甸县、巧家县、昭阳区、永善县、水富市、绥江县、镇雄县、大关县、威信县)  朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、怀仁市、应县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、米东区、头屯河区、新市区、水磨沟区)

廊坊市(霸州市、广阳区、固安县、大城县、安次区、大厂回族自治县、永清县、三河市、香河县、文安县)

常州市(新北区、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

榆林市(子洲县、靖边县、横山区、佳县、清涧县、府谷县、神木市、榆阳区、定边县、米脂县、吴堡县、绥德县)

大同市(云冈区、新荣区、阳高县、灵丘县、广灵县、左云县、平城区、浑源县、云州区、天镇县)

青岛市(平度市、即墨区、城阳区、市北区、市南区、胶州市、黄岛区、崂山区、李沧区、莱西市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

广州市(天河区、荔湾区、越秀区、黄埔区、番禺区、从化区、白云区、花都区、南沙区、海珠区、增城区)

济南市(章丘区、莱芜区、济阳区、历城区、历下区、市中区、天桥区、钢城区、槐荫区、商河县、长清区、平阴县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)

宁夏回族自治区

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、凯里市、麻江县、锦屏县、从江县、丹寨县、黄平县、天柱县、台江县、雷山县、施秉县、黎平县、剑河县、榕江县、三穗县)

南阳市(方城县、宛城区、唐河县、镇平县、南召县、新野县、西峡县、卧龙区、淅川县、桐柏县、邓州市、内乡县、社旗县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

长治市(襄垣县、黎城县、沁县、壶关县、平顺县、长子县、屯留区、潞城区、沁源县、武乡县、上党区、潞州区)

儋州市

南昌市(南昌县、新建区、东湖区、进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、青山湖区、安义县)

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梧州市(苍梧县、蒙山县、长洲区、万秀区、藤县、龙圩区、岑溪市)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、曲江区、浈江区、仁化县、翁源县、乐昌市、新丰县)

宣城市(宣州区、广德市、泾县、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县)

福州市(长乐区、永泰县、仓山区、福清市、连江县、闽侯县、罗源县、平潭县、台江区、鼓楼区、闽清县、马尾区、晋安区)  果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、个旧市、弥勒市、开远市、石屏县、泸西县、建水县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、元阳县)

烟台市(栖霞市、海阳市、芝罘区、莱阳市、龙口市、福山区、招远市、牟平区、蓬莱区、莱山区、莱州市)

双鸭山市(四方台区、友谊县、尖山区、集贤县、宝山区、宝清县、岭东区、饶河县)苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、相城区、张家港市、姑苏区、吴中区、虎丘区、常熟市)

沧州市(沧县、肃宁县、新华区、任丘市、海兴县、黄骅市、运河区、吴桥县、东光县、泊头市、孟村回族自治县、南皮县、河间市、献县、盐山县、青县)  庆阳市(西峰区、华池县、合水县、镇原县、正宁县、庆城县、宁县、环县)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、柳江区、柳北区、鱼峰区、鹿寨县、柳南区、柳城县、融安县、三江侗族自治县)

自贡市(荣县、富顺县、大安区、自流井区、贡井区、沿滩区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)玉林市(博白县、容县、玉州区、福绵区、兴业县、北流市、陆川县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

拉萨市(当雄县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、林周县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

台州市(温岭市、玉环市、临海市、路桥区、椒江区、三门县、黄岩区、仙居县、天台县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

雅安市(汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、荥经县、雨城区、芦山县、名山区)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、利州区、青川县、苍溪县)

日喀则市(萨迦县、康马县、亚东县、定结县、定日县、桑珠孜区、白朗县、谢通门县、江孜县、南木林县、仁布县、岗巴县、萨嘎县、昂仁县、聂拉木县、拉孜县、仲巴县、吉隆县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

锦州市(义县、北镇市、黑山县、太和区、古塔区、凌河区、凌海市)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、夏河县、舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县、卓尼县)

宜宾市(叙州区、江安县、兴文县、高县、长宁县、筠连县、珙县、屏山县、南溪区、翠屏区)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。