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许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区)

武汉市(蔡甸区、洪山区、汉阳区、硚口区、江岸区、新洲区、东西湖区、江汉区、江夏区、青山区、武昌区、汉南区、黄陂区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、大通区、潘集区、凤台县、八公山区)  黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市、逊克县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、瓮安县、福泉市、惠水县、独山县、平塘县、长顺县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县)

陇南市(武都区、文县、康县、成县、徽县、西和县、宕昌县、两当县、礼县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

丽水市(松阳县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、缙云县、云和县、遂昌县、龙泉市、庆元县)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

台州市(玉环市、椒江区、黄岩区、温岭市、天台县、仙居县、临海市、路桥区、三门县)

大连市(普兰店区、西岗区、瓦房店市、中山区、沙河口区、金州区、长海县、旅顺口区、庄河市、甘井子区)

来宾市(武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、南雄市、翁源县、曲江区、浈江区、武江区、始兴县)

忻州市(保德县、代县、定襄县、岢岚县、静乐县、宁武县、河曲县、忻府区、神池县、繁峙县、偏关县、原平市、五台县、五寨县)

聊城市(东昌府区、冠县、东阿县、莘县、高唐县、阳谷县、茌平区、临清市)

眉山市(仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、彭山区、丹棱县)

沈阳市(皇姑区、法库县、沈河区、辽中区、康平县、沈北新区、和平区、苏家屯区、于洪区、铁西区、浑南区、大东区、新民市)

中山市

凉山彝族自治州(雷波县、宁南县、昭觉县、会东县、冕宁县、喜德县、越西县、普格县、甘洛县、会理市、木里藏族自治县、德昌县、西昌市、盐源县、布拖县、美姑县、金阳县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、华龙区、南乐县、台前县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

呼伦贝尔市(牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、满洲里市、根河市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

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呼和浩特市(清水河县、回民区、新城区、武川县、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、保靖县、吉首市、泸溪县、永顺县、凤凰县、龙山县)

安阳市(内黄县、滑县、殷都区、北关区、龙安区、林州市、汤阴县、文峰区、安阳县)

汕头市(澄海区、潮阳区、龙湖区、金平区、南澳县、潮南区、濠江区)  文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、麻栗坡县、富宁县、马关县、砚山县、文山市、广南县)

毕节市(赫章县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、纳雍县、黔西市)

石家庄市(深泽县、赞皇县、新华区、井陉矿区、桥西区、长安区、鹿泉区、灵寿县、高邑县、井陉县、元氏县、平山县、新乐市、行唐县、晋州市、赵县、藁城区、裕华区、栾城区、正定县、无极县、辛集市)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、细河区、清河门区、新邱区)荆州市(监利市、洪湖市、荆州区、松滋市、石首市、江陵县、公安县、沙市区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县)  贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

三门峡市(陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市)云浮市(云安区、罗定市、云城区、郁南县、新兴县)

成都市(金牛区、新都区、邛崃市、崇州市、龙泉驿区、成华区、大邑县、温江区、金堂县、新津区、锦江区、青白江区、都江堰市、郫都区、彭州市、双流区、武侯区、青羊区、蒲江县、简阳市)

宁波市(奉化区、鄞州区、江北区、宁海县、镇海区、慈溪市、北仑区、象山县、余姚市、海曙区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

拉萨市(曲水县、当雄县、达孜区、林周县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县)

青岛市(市南区、即墨区、莱西市、市北区、胶州市、黄岛区、李沧区、平度市、崂山区、城阳区)

和田地区(民丰县、和田县、于田县、策勒县、洛浦县、皮山县、墨玉县、和田市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

德阳市(什邡市、绵竹市、罗江区、广汉市、中江县、旌阳区)

盐城市(滨海县、射阳县、建湖县、响水县、盐都区、亭湖区、大丰区、东台市、阜宁县)

益阳市(安化县、南县、沅江市、桃江县、资阳区、赫山区)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、君山区、平江县、汨罗市、华容县、云溪区、临湘市、岳阳楼区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

南昌市(新建区、进贤县、红谷滩区、东湖区、安义县、西湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

甘孜藏族自治州(石渠县、康定市、色达县、道孚县、丹巴县、乡城县、泸定县、九龙县、德格县、新龙县、稻城县、炉霍县、甘孜县、得荣县、白玉县、雅江县、理塘县、巴塘县)

九江市(柴桑区、庐山市、永修县、武宁县、瑞昌市、彭泽县、都昌县、濂溪区、德安县、湖口县、修水县、浔阳区、共青城市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。