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丹东市(东港市、振兴区、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)
宁德市(古田县、寿宁县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、周宁县、屏南县、福安市、蕉城区)
德州市(陵城区、临邑县、夏津县、齐河县、武城县、德城区、乐陵市、庆云县、禹城市、平原县、宁津县)
绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市、越城区)
呼和浩特市(新城区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、回民区、玉泉区、土默特左旗、武川县、托克托县)
钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)
宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、恩施市、宣恩县、来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市)
孝感市(大悟县、孝昌县、应城市、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市)
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
拉萨市(当雄县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、城关区)
三明市(宁化县、将乐县、明溪县、永安市、三元区、尤溪县、大田县、泰宁县、清流县、建宁县、沙县区)
玉林市(北流市、博白县、兴业县、福绵区、容县、玉州区、陆川县)
淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)
百色市(田林县、靖西市、田阳区、右江区、凌云县、德保县、西林县、乐业县、那坡县、隆林各族自治县、田东县、平果市)
北京市(顺义区、通州区、大兴区、延庆区、东城区、怀柔区、石景山区、西城区、房山区、朝阳区、丰台区、昌平区、平谷区、门头沟区、密云区、海淀区)
石河子市(图木舒克市、五家渠市、双河市、白杨市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、新星市、阿拉尔市)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)
内蒙古自治区
景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)
阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、松潘县、金川县、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、红原县、汶川县、马尔康市、黑水县、茂县、阿坝县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)
信阳市(浉河区、光山县、潢川县、新县、固始县、淮滨县、商城县、息县、平桥区、罗山县)
广安市(邻水县、武胜县、广安区、岳池县、前锋区、华蓥市)
阜阳市(阜南县、颍州区、界首市、颍东区、颍泉区、太和县、颍上县、临泉县)
开封市(通许县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、祥符区)
常德市(石门县、津市市、鼎城区、桃源县、临澧县、汉寿县、武陵区、澧县、安乡县)
松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)
大同市(左云县、云州区、天镇县、平城区、灵丘县、云冈区、阳高县、浑源县、新荣区、广灵县)
吉林市(永吉县、船营区、龙潭区、蛟河市、桦甸市、丰满区、磐石市、昌邑区、舒兰市)
蚌埠市(固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县、五河县、淮上区、蚌山区)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、普安县、兴义市、册亨县、兴仁市、安龙县、贞丰县)
永州市(零陵区、祁阳市、道县、蓝山县、新田县、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、宁远县、双牌县)
泉州市(晋江市、惠安县、洛江区、德化县、安溪县、永春县、石狮市、南安市、鲤城区、金门县、泉港区、丰泽区)
黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区)
萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)
攀枝花市(西区、仁和区、东区、米易县、盐边县)
驻马店市(泌阳县、西平县、上蔡县、驿城区、正阳县、确山县、平舆县、汝南县、新蔡县、遂平县)
重庆市(涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、江津区、铜梁区、璧山区、大渡口区、北碚区、巫溪县、九龙坡区、开州区、奉节县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、渝北区、长寿区、渝中区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、云阳县、潼南区、綦江区、沙坪坝区、南川区、大足区、石柱土家族自治县、合川区、城口县、南岸区、万州区、永川区、黔江区、忠县、江北区、梁平区、武隆区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
庆阳市(镇原县、宁县、环县、西峰区、合水县、华池县、庆城县、正宁县)
武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)
南平市(邵武市、延平区、建阳区、武夷山市、顺昌县、政和县、松溪县、建瓯市、浦城县、光泽县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、满洲里市、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)
和田地区(洛浦县、民丰县、墨玉县、于田县、皮山县、和田县、策勒县、和田市)
池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
无锡市(新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市)
晋城市(高平市、陵川县、城区、沁水县、阳城县、泽州县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、肃州区)
安阳市(林州市、文峰区、汤阴县、安阳县、北关区、内黄县、滑县、龙安区、殷都区)
哈尔滨市(松北区、五常市、方正县、香坊区、尚志市、道外区、木兰县、南岗区、双城区、阿城区、道里区、平房区、依兰县、宾县、通河县、延寿县、呼兰区、巴彦县)
芜湖市(镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区、弋江区)
佳木斯市(东风区、富锦市、郊区、桦川县、前进区、同江市、汤原县、抚远市、向阳区、桦南县)
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石家庄市(正定县、高邑县、赵县、栾城区、桥西区、灵寿县、新华区、井陉县、井陉矿区、长安区、无极县、深泽县、元氏县、赞皇县、平山县、藁城区、行唐县、新乐市、裕华区、晋州市、辛集市、鹿泉区)
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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
曲靖市(宣威市、沾益区、罗平县、富源县、会泽县、陆良县、马龙区、麒麟区、师宗县)
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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
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中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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