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日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

抚顺市(顺城区、望花区、新抚区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

济源市

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、福泉市、都匀市、荔波县、长顺县、龙里县、瓮安县、独山县)  潍坊市(高密市、坊子区、青州市、奎文区、寿光市、寒亭区、潍城区、昌邑市、临朐县、安丘市、昌乐县、诸城市)

广西壮族自治区

厦门市(翔安区、思明区、集美区、湖里区、同安区、海沧区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、奇台县)洛阳市(栾川县、西工区、汝阳县、洛龙区、伊川县、偃师区、洛宁县、孟津区、宜阳县、嵩县、涧西区、新安县、瀍河回族区、老城区)

宜昌市(宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、秭归县、兴山县、点军区、远安县、夷陵区、当阳市)  河池市(大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)

扬州市(高邮市、宝应县、邗江区、广陵区、江都区、仪征市)

南宁市(江南区、横州市、隆安县、宾阳县、兴宁区、良庆区、上林县、青秀区、西乡塘区、马山县、邕宁区、武鸣区)

吕梁市(交口县、离石区、兴县、文水县、石楼县、交城县、方山县、临县、孝义市、柳林县、汾阳市、岚县、中阳县)

宜春市(万载县、铜鼓县、上高县、丰城市、宜丰县、奉新县、樟树市、高安市、靖安县、袁州区)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、回民区、玉泉区、土默特左旗、武川县、托克托县、清水河县、赛罕区)

崇左市(天等县、大新县、龙州县、宁明县、扶绥县、凭祥市、江州区)

衡水市(武邑县、饶阳县、武强县、桃城区、冀州区、阜城县、枣强县、故城县、安平县、深州市、景县)

新疆维吾尔自治区

廊坊市(广阳区、固安县、大厂回族自治县、香河县、文安县、三河市、霸州市、永清县、安次区、大城县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

镇江市(丹徒区、句容市、润州区、京口区、丹阳市、扬中市)

鞍山市(千山区、立山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁东区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

呼伦贝尔市(根河市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)

烟台市(牟平区、芝罘区、栖霞市、莱山区、海阳市、福山区、龙口市、招远市、莱阳市、蓬莱区、莱州市)

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娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市、新化县)

毕节市(七星关区、赫章县、黔西市、织金县、金沙县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、东乡族自治县、临夏县)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

黄山市(屯溪区、祁门县、歙县、徽州区、休宁县、黟县、黄山区)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、建昌县、绥中县、连山区、南票区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮安区、洪泽区)

商丘市(柘城县、宁陵县、夏邑县、睢县、虞城县、睢阳区、永城市、民权县、梁园区)  郴州市(桂东县、北湖区、安仁县、桂阳县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、汝城县、宜章县、临武县、永兴县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

驻马店市(西平县、上蔡县、新蔡县、确山县、驿城区、汝南县、遂平县、平舆县、泌阳县、正阳县)

遵义市(绥阳县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、播州区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、习水县、湄潭县、正安县、汇川区)朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、朔城区、山阴县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、范县、清丰县)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

西宁市(湟源县、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城西区)

福州市(连江县、闽清县、长乐区、闽侯县、马尾区、永泰县、晋安区、罗源县、仓山区、平潭县、鼓楼区、福清市、台江区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

泉州市(金门县、洛江区、永春县、鲤城区、泉港区、晋江市、惠安县、石狮市、南安市、丰泽区、德化县、安溪县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

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金昌市(金川区、永昌县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、万秀区、龙圩区、藤县、长洲区、苍梧县)

南昌市(西湖区、南昌县、安义县、青山湖区、新建区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、东湖区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、固镇县、淮上区、禹会区、怀远县、蚌山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）