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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、阿坝县、小金县、红原县、松潘县、金川县、理县、汶川县、马尔康市、黑水县、茂县、若尔盖县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

黄石市(西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市)

阜阳市(颍东区、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、阜南县、颍州区、太和县)  许昌市(禹州市、长葛市、建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

襄阳市(宜城市、樊城区、襄城区、襄州区、南漳县、谷城县、保康县、枣阳市、老河口市)

邵阳市(绥宁县、武冈市、双清区、城步苗族自治县、邵阳县、大祥区、新宁县、北塔区、邵东市、新邵县、隆回县、洞口县)池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、雨山区、含山县、博望区)  三明市(泰宁县、明溪县、大田县、宁化县、永安市、将乐县、尤溪县、沙县区、清流县、三元区、建宁县)

郴州市(北湖区、桂东县、宜章县、汝城县、桂阳县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、临武县、安仁县、永兴县)

上海市(虹口区、嘉定区、奉贤区、黄浦区、普陀区、静安区、崇明区、青浦区、徐汇区、闵行区、宝山区、杨浦区、金山区、浦东新区、长宁区、松江区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区、新昌县)

大庆市(萨尔图区、大同区、肇源县、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、让胡路区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

石河子市(五家渠市、北屯市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市、白杨市、可克达拉市、新星市、铁门关市)

保定市(满城区、莲池区、涿州市、雄县、徐水区、涞水县、涞源县、安新县、望都县、曲阳县、唐县、定兴县、顺平县、安国市、高碑店市、蠡县、清苑区、易县、阜平县、定州市、竞秀区、高阳县、博野县、容城县)

昌都市(边坝县、卡若区、左贡县、丁青县、类乌齐县、察雅县、八宿县、芒康县、江达县、洛隆县、贡觉县)

宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、西陵区、当阳市、长阳土家族自治县、点军区、枝江市、伍家岗区、猇亭区、宜都市、秭归县、远安县、夷陵区)

牡丹江市(西安区、爱民区、海林市、宁安市、穆棱市、林口县、东宁市、阳明区、绥芬河市、东安区)

抚州市(宜黄县、南城县、金溪县、崇仁县、资溪县、广昌县、黎川县、乐安县、南丰县、临川区、东乡区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

宁德市(寿宁县、福安市、霞浦县、古田县、福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县)

阿克苏地区(柯坪县、温宿县、乌什县、拜城县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、新和县)

吉林市(丰满区、昌邑区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、永吉县、磐石市、蛟河市、船营区)

石家庄市(赞皇县、行唐县、藁城区、深泽县、裕华区、晋州市、辛集市、赵县、桥西区、栾城区、长安区、新华区、新乐市、灵寿县、平山县、无极县、正定县、元氏县、井陉矿区、鹿泉区、井陉县、高邑县)

徐州市(云龙区、贾汪区、新沂市、沛县、铜山区、鼓楼区、泉山区、丰县、邳州市、睢宁县)

哈尔滨市(五常市、松北区、木兰县、延寿县、双城区、南岗区、尚志市、香坊区、道里区、依兰县、巴彦县、阿城区、平房区、道外区、宾县、呼兰区、方正县、通河县)

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亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、巴州区、通江县)

长沙市(天心区、开福区、浏阳市、芙蓉区、长沙县、宁乡市、雨花区、望城区、岳麓区)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)  滁州市(全椒县、来安县、琅琊区、定远县、凤阳县、明光市、天长市、南谯区)

泉州市(南安市、洛江区、安溪县、德化县、鲤城区、石狮市、金门县、晋江市、泉港区、惠安县、丰泽区、永春县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、敦煌市、玉门市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、杭锦后旗、磴口县)新乡市(获嘉县、卫滨区、延津县、牧野区、红旗区、新乡县、长垣市、封丘县、辉县市、原阳县、凤泉区、卫辉市)

漳州市(诏安县、漳浦县、南靖县、平和县、东山县、长泰区、华安县、龙文区、龙海区、芗城区、云霄县)  承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、承德县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市)

武汉市(江夏区、武昌区、黄陂区、青山区、洪山区、江汉区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、新洲区、汉阳区、汉南区、江岸区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、榕江县、台江县、凯里市、黄平县、丹寨县、黎平县、施秉县、天柱县、岑巩县、麻江县、从江县、锦屏县、三穗县、雷山县)桂林市(临桂区、灌阳县、全州县、阳朔县、叠彩区、平乐县、雁山区、资源县、灵川县、秀峰区、永福县、兴安县、龙胜各族自治县、七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、象山区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、治多县、杂多县、囊谦县)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市)

内蒙古自治区

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、城北区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)

郑州市(登封市、新密市、新郑市、上街区、管城回族区、巩义市、惠济区、中牟县、金水区、二七区、荥阳市、中原区)

中山市

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、曲水县、尼木县、林周县、墨竹工卡县)

天津市(东丽区、河东区、河北区、西青区、蓟州区、河西区、静海区、南开区、武清区、红桥区、津南区、北辰区、宝坻区、宁河区、和平区、滨海新区)

信阳市(固始县、息县、新县、淮滨县、商城县、浉河区、潢川县、光山县、平桥区、罗山县)

厦门市(同安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。