当欧阳克爱上杨康_最新大片与经典佳作一网打尽！

更新时间：2025-04-23 12:24:04　浏览次数： 759

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运城市(绛县、盐湖区、夏县、河津市、芮城县、平陆县、闻喜县、万荣县、新绛县、永济市、垣曲县、临猗县、稷山县)

临汾市(安泽县、翼城县、隰县、大宁县、侯马市、浮山县、霍州市、汾西县、吉县、洪洞县、古县、永和县、尧都区、蒲县、襄汾县、曲沃县、乡宁县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

淄博市(张店区、临淄区、淄川区、沂源县、博山区、桓台县、周村区、高青县) 拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、尼木县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、林周县、城关区)

大理白族自治州(洱源县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、宾川县)

内蒙古自治区

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区) 恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、恩施市、巴东县、来凤县、宣恩县、建始县、鹤峰县)

开封市(祥符区、龙亭区、兰考县、通许县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、杞县)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、博望区、当涂县、雨山区)

玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、北流市、容县、陆川县、博白县)怀化市(通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、海港区)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、东方市、琼海市、定安县、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县)

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　　海通国际发布研报称，2025年更可能成为百威亚太（01876）的战略调整期而非收获期，短期业绩或因改革阵痛与外部冲击承压，若能在渠道转型、费用管控等核心问题上改进，有望扭转中国市场份额长期下滑的趋势，为中长期复苏奠定基础。该行预计公司2025-2027年EPS分别为0.05/0.05/0.06美元（原2025-26预测为0.07/0.08美元），给予2025年19x

　　PE（此前为2024年19x），目标价由10.1港元下调至7.9港元，维持中性评级。

　　海通国际主要观点如下：

　　中国市场承压，份额下滑趋势待破

　　2024年公司在中国市场全年销量同比下滑11.8%，吨价下跌1.4%，市场份额较上一年度收缩149个基点。2018-2024年，公司中国区销量CAGR为-2.6%，同期国家统计局披露的规模以上企业啤酒产量CAGR为-1.3%，反映出公司在中国啤酒市场份额的下滑态势。尽管管理层明确了今年提升市场份额的目标，并采取了优化库存管理、拓展家庭渠道、推出创新产品等一系列措施，但该行认为趋势逆转颇具挑战。吨价方面，鉴于公司逐步将中国市场的销售重心从超高端领域向核心+领域转移，短期ASP可能受到一定影响，长期来看有助于公司在更广泛的市场领域实现稳定增长。

　　韩国市场提价应对成本上涨，印度数字化转型提升效率

　　24年亚太东区强劲增长，销量/ASP同比+3.6%/+8.7%，韩国市场份额扩张349个基点，达到十年来最高水平。今年4月起公司将韩国啤酒出厂价提升2.9%，以应对进口原材料成本上涨压力，其他国际啤酒厂商如喜力、朝日等也进行了提价。韩国高端啤酒与普通啤酒之间的价差相比其他发达国家较小，通过持续提价，公司致力于进一步提升韩国市场的盈利能力。2024年印度市场高端及超高端产品组合净收入同比增长近20%，过去五年间百威品牌在印度的市场份额翻了一番，使其成为百威全球前四大市场之一。目前印度盈利能力仍低于其他地区，通过近期完成的平台整合及数字化转型计划，公司致力于改善生产效率，提升EBITDA利润率。

　　面对领导层更迭和贸易环境动荡双重挑战，25年仍处战略调整期

　　随着新CEO及中国区销售负责人履新，百威亚太的组织架构与渠道策略正处于深度调整与磨合期，三大核心挑战亟待破局：一是渠道转型压力。夜场渠道增长乏力，餐饮和家庭渠道拓展尚需时间。二是管理效能提升。随着行业不断发展，传统分销体系与新兴渠道的融合成为趋势，终端数据反馈的及时性对运营灵活性和市场应变能力愈发关键。三是外部环境风险。作为跨国企业，公司面临国际贸易波动风险，供应链稳定性、汇率波动和消费者偏好变化可能对利润产生影响。不过，公司已对全年成本进行了大部分套期保值操作，且新CEO拥有丰富的供应链运营经验，成本上行风险总体可控。

　　风险提示：消费者偏好变化，市场竞争加剧，改革措施不力

　　据国际文传电讯社报道，俄罗斯经济部一位官员预计，2025年布伦特原油均价将达到68美元/桶。经济部更新宏观经济预测；此前在2024年9月的估计为每桶81.7美元。俄罗斯经济部将2026年布伦特原油价格预测从77美元/桶下调至72美元/桶；将2027年预测从74.5美元/桶降至72美元/桶。该部门预计2025年乌拉尔原油价格为56美元/桶，2026年乌拉尔原油价格为61美元/桶。

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