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泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县)
株洲市(荷塘区、茶陵县、芦淞区、渌口区、石峰区、天元区、攸县、炎陵县、醴陵市)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
扬州市(广陵区、江都区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市)
萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)
运城市(芮城县、永济市、新绛县、万荣县、闻喜县、盐湖区、绛县、稷山县、平陆县、垣曲县、夏县、临猗县、河津市)
宜宾市(翠屏区、南溪区、江安县、高县、屏山县、珙县、长宁县、筠连县、兴文县、叙州区)
四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)
塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、塔城市、托里县、额敏县)
潍坊市(寿光市、坊子区、高密市、寒亭区、潍城区、诸城市、安丘市、奎文区、青州市、昌乐县、临朐县、昌邑市)
亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)
淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、寿县、凤台县、潘集区、大通区)
宣城市(宣州区、旌德县、郎溪县、宁国市、泾县、广德市、绩溪县)
河源市(和平县、紫金县、连平县、东源县、龙川县、源城区)
昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市)
上饶市(万年县、广信区、信州区、玉山县、鄱阳县、广丰区、弋阳县、婺源县、横峰县、余干县、铅山县、德兴市)
莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)
南通市(海安市、通州区、海门区、如皋市、启东市、崇川区、如东县)
甘孜藏族自治州(雅江县、康定市、白玉县、泸定县、乡城县、甘孜县、丹巴县、色达县、理塘县、稻城县、巴塘县、道孚县、石渠县、炉霍县、九龙县、新龙县、德格县、得荣县)
海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)
揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县)
江门市(江海区、恩平市、台山市、蓬江区、开平市、鹤山市、新会区)
东莞市
达州市(通川区、达川区、开江县、宣汉县、万源市、渠县、大竹县)
庆阳市(华池县、西峰区、合水县、镇原县、正宁县、环县、宁县、庆城县)
忻州市(五台县、宁武县、忻府区、保德县、河曲县、原平市、五寨县、繁峙县、定襄县、岢岚县、偏关县、神池县、静乐县、代县)
东营市(东营区、河口区、垦利区、广饶县、利津县)
南充市(仪陇县、嘉陵区、阆中市、蓬安县、顺庆区、营山县、南部县、西充县、高坪区)
太原市(杏花岭区、清徐县、小店区、古交市、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、晋源区、娄烦县、万柏林区)
秦皇岛市(卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、昌黎县)
齐齐哈尔市(铁锋区、昂昂溪区、泰来县、依安县、富拉尔基区、克东县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、拜泉县、富裕县、克山县、建华区、碾子山区、龙江县、讷河市、龙沙区)
渭南市(大荔县、富平县、合阳县、华阴市、澄城县、华州区、潼关县、白水县、临渭区、蒲城县、韩城市)
威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)
临夏回族自治州(康乐县、临夏市、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、广河县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
平凉市(庄浪县、灵台县、泾川县、静宁县、崆峒区、崇信县、华亭市)
襄阳市(南漳县、襄城区、襄州区、保康县、谷城县、樊城区、宜城市、老河口市、枣阳市)
合肥市(巢湖市、肥东县、瑶海区、庐江县、包河区、肥西县、长丰县、蜀山区、庐阳区)
金昌市(永昌县、金川区)
儋州市
梅州市(五华县、梅县区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、平远县、大埔县、梅江区)
陇南市(康县、成县、武都区、礼县、两当县、徽县、宕昌县、文县、西和县)
山南市(洛扎县、乃东区、琼结县、加查县、扎囊县、措美县、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、桑日县、隆子县、错那市)
沧州市(任丘市、河间市、东光县、吴桥县、泊头市、盐山县、孟村回族自治县、新华区、运河区、黄骅市、肃宁县、海兴县、青县、南皮县、献县、沧县)
新余市(分宜县、渝水区)
临沂市(费县、河东区、罗庄区、兰山区、莒南县、兰陵县、沂南县、郯城县、蒙阴县、平邑县、沂水县、临沭县)
西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、湟中区、城中区、湟源县)
吕梁市(离石区、文水县、交城县、孝义市、石楼县、临县、方山县、柳林县、兴县、中阳县、汾阳市、岚县、交口县)
三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区、渑池县)
临沧市(沧源佤族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县)
汉中市(镇巴县、勉县、城固县、佛坪县、宁强县、洋县、西乡县、南郑区、略阳县、留坝县、汉台区)
遵义市(红花岗区、汇川区、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、绥阳县、正安县、桐梓县、播州区、余庆县、凤冈县)
日喀则市(聂拉木县、萨嘎县、昂仁县、仁布县、康马县、谢通门县、岗巴县、桑珠孜区、江孜县、南木林县、吉隆县、定结县、白朗县、萨迦县、定日县、仲巴县、拉孜县、亚东县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、南澳县、潮阳区、澄海区、潮南区)
温州市(洞头区、瓯海区、龙湾区、鹿城区、瑞安市、平阳县、乐清市、龙港市、泰顺县、文成县、苍南县、永嘉县)
嘉兴市(海盐县、嘉善县、南湖区、秀洲区、海宁市、桐乡市、平湖市)
鞍山市(铁西区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县)
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淄博市(张店区、淄川区、博山区、周村区、高青县、临淄区、沂源县、桓台县)
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周口市(商水县、太康县、郸城县、淮阳区、川汇区、西华县、项城市、扶沟县、沈丘县、鹿邑县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、麻江县、施秉县、从江县、镇远县、台江县、剑河县、黄平县、锦屏县、凯里市、三穗县、榕江县、丹寨县、天柱县、岑巩县、雷山县)
济南市(历城区、章丘区、槐荫区、莱芜区、钢城区、平阴县、商河县、市中区、历下区、长清区、天桥区、济阳区)
丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)
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盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)
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作者| MikeZaccardi,CFA,CMT
编译|华尔街大事件
由于关税形势出现新变化，福特( NYSE: F )股价在过去几周出现大幅波动。目前股息收益率超过6.5%，对一些投资者来说可能具有吸引力。然而，值得注意的是，贝莱德的LarryFink 、摩根大通的JamieDimon等许多顶级金融高管都警告称，不久的将来可能会出现美国经济衰退或放缓。福特是一只周期性很强的股票，在美国经济放缓期间从未表现良好。在大衰退和互联网泡沫破灭期间，福特的股价下跌了70%-80%。福特超过50%的交付是在国际市场上。供应链也依赖于与不同地区的贸易。即使关税小幅上调也可能导致公司盈利能力大幅下降。
一些看涨分析师指出，第一任期内将出现“特朗普看跌期权”效应，这意味着白宫将确保不会出现严重的美国经济衰退，因为它会对股市和债市产生影响。然而，即使是经济的小幅放缓也可能对福特产生重大影响。这反映在广泛的预期每股收益预测中。截至2027年12月的财年，福特股票的预期市盈率为5.8倍，但最低每股收益预测为0.85美元，最高每股收益预测几乎是3倍，为2.3美元。这些预测大多是在最近的关税战之前做出的。未来预期每股收益可能会进一步分化。这种不确定性给股价带来了巨大的风险。
短期内，大量每股收益下调可能会损害股票市场人气。福特汽车过去三个月内有19次每股收益下调，而只有1次上调。这将在未来几个季度继续损害该股的市场人气。
关税形势对福特来说尤其危险，因为其供应链非常多元化。2024年，福特在美国交付了220万辆汽车，而其全球总销量为447万辆。因此，福特超过一半的汽车销往国际市场。关税战中的任何针锋相对都不可避免地会损害福特的利润率。即使毛利率略有下降，也可能对每股收益造成巨大影响。
福特是一只周期性股票，在美国经济放缓时期表现从未出色。在之前的几次美国经济衰退中，包括上世纪90年代初、互联网泡沫破灭以及大衰退，福特股价都经历了70%-80%的大幅回调。如果未来几个季度经济放缓，福特很可能会面临巨大的逆风。许多顶级财务高管已经开始警告消费者信心下降，并提到一些公司正在限制资本支出。这可能会成为一个自我实现的预言，而更高的关税环境可能会导致滞胀。
在即将召开的财报电话会议上，听取科技公司高管对其资本支出预测的意见至关重要。亚马逊此前已将其资本支出预测上调至1000亿美元，而谷歌则宣布其资本支出为750亿美元。这些数字非常庞大，任何资本支出的削减都可能对GDP增长数据产生负面影响。同样，其他大型科技公司也宣布了巨额资本支出计划。如果他们开始撤出这些大型投资，我们可能会看到美国经济放缓的强烈信号。
福特的股息收益率高达6.5%，这是吸引众多投资者的关键原因之一。但任何美国经济放缓或衰退都会立即迫使福特管理层削减股息并节省现金。在当前经济不确定的时期，寻求更高收益率的投资者可能会选择更具防御性的电信股。
分析人士提到了第一任期内的“特朗普看跌期权”效应。这意味着白宫的任何重大政策决定都将确保股市和债市不会受到不利影响。然而，即使在第一任期内，福特股价在2017年至2019年底期间也下跌了30%以上。所有国家的关税税率也不太可能恢复到之前的水平。即使关税只增加几个百分点，也会对福特微薄的利润率造成重大影响。
从上图我们可以看出，福特的毛利率远低于通用汽车或比亚迪。即使关税导致毛利率下降几个百分点，也可能对未来几个季度的每股收益产生重大影响。
从预期市盈率来看，该股股价可能颇具吸引力。然而，我们也应该关注该公司巨额的债务。对于像福特这样的成熟公司来说，关注预期每股收益预测的巨大差异也至关重要。
分析师预计，截至2026年12月的财年，每股收益将在1.06美元至1.86美元之间。截至2027年12月的财年，分析师预计每股收益将在0.85美元至2.30美元之间。因此，最高每股收益预期是最低每股收益预期的2.7倍。这些预期中有许多是在关税影响之前做出的。未来几周，我们可能会看到预期每股收益预期出现更大的差异。这增加了投资者的风险，并损害了人们对该股的信心。
过去几周，福特股价的每股收益（EPS）修正值迅速下调。许多金融高管也越来越多地警告称，美国经济放缓或衰退的可能性正在加大。在美国经济放缓时期，福特股价表现不佳。在过去几次重大美国经济衰退中，福特股价已出现70%-80%的回调。
即使关税税率小幅上调，也可能损害福特的供应链。如果该公司无法将这笔额外成本转嫁给客户，我们可能会看到其利润率进一步下降。福特的预期市盈率相当低，其6.5%的股息收益率颇具吸引力。但我们也应该关注其巨额债务。预期每股收益预测差异巨大，反映出预期收益缺乏确定性。这增加了投资者的风险，我们可能会看到股价在这些不利因素的影响下进一步回调。
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