床战三美妇|揭开爱情的真谛与心动瞬间！
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乐山市(金口河区、市中区、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、五通桥区、夹江县、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、麻江县、镇远县、台江县、岑巩县、丹寨县、剑河县、雷山县、天柱县、锦屏县、三穗县、施秉县、凯里市、榕江县、黎平县)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)
延安市(黄龙县、富县、延川县、志丹县、子长市、宜川县、洛川县、甘泉县、延长县、吴起县、黄陵县、安塞区、宝塔区)
银川市(贺兰县、永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区)
韶关市(始兴县、曲江区、翁源县、乐昌市、武江区、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县)
商丘市(宁陵县、虞城县、睢阳区、民权县、梁园区、睢县、柘城县、永城市、夏邑县)
赣州市(赣县区、宁都县、安远县、瑞金市、崇义县、定南县、兴国县、龙南市、南康区、会昌县、于都县、上犹县、石城县、章贡区、信丰县、大余县、全南县、寻乌县)
济宁市(鱼台县、曲阜市、任城区、微山县、邹城市、嘉祥县、泗水县、梁山县、汶上县、金乡县、兖州区)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、兴仁市、望谟县、安龙县、册亨县、贞丰县、普安县)
安康市(宁陕县、白河县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、岚皋县、平利县、石泉县)
广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、广安区)
石家庄市(藁城区、正定县、灵寿县、深泽县、晋州市、鹿泉区、赵县、长安区、赞皇县、裕华区、井陉矿区、井陉县、桥西区、栾城区、新华区、辛集市、高邑县、行唐县、无极县、新乐市、元氏县、平山县)
益阳市(沅江市、安化县、资阳区、赫山区、南县、桃江县)
娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)
唐山市(丰润区、丰南区、开平区、曹妃甸区、滦南县、古冶区、遵化市、迁安市、路南区、滦州市、玉田县、路北区、迁西县、乐亭县)
丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)
成都市(新都区、温江区、龙泉驿区、双流区、武侯区、郫都区、新津区、蒲江县、简阳市、锦江区、崇州市、成华区、青白江区、金牛区、彭州市、金堂县、都江堰市、大邑县、邛崃市、青羊区)
绵阳市(江油市、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、涪城区、盐亭县、游仙区、安州区、平武县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区)
儋州市
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、石屏县、红河县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)
许昌市(长葛市、魏都区、建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、都匀市、罗甸县、福泉市、独山县、贵定县、三都水族自治县、长顺县、荔波县、瓮安县、龙里县)
衡阳市(石鼓区、衡阳县、衡山县、常宁市、衡南县、雁峰区、衡东县、蒸湘区、耒阳市、珠晖区、南岳区、祁东县)
甘孜藏族自治州(色达县、理塘县、德格县、甘孜县、丹巴县、得荣县、泸定县、巴塘县、石渠县、新龙县、康定市、稻城县、道孚县、炉霍县、乡城县、白玉县、九龙县、雅江县)
承德市(双桥区、承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、隆化县、平泉市、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)
福州市(仓山区、闽侯县、平潭县、晋安区、长乐区、罗源县、永泰县、闽清县、连江县、福清市、鼓楼区、马尾区、台江区)
庆阳市(环县、宁县、西峰区、庆城县、镇原县、华池县、正宁县、合水县)
丽水市(庆元县、青田县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、遂昌县、云和县)
阿克苏地区(库车市、乌什县、柯坪县、阿克苏市、新和县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县)
和田地区(皮山县、于田县、洛浦县、策勒县、和田市、民丰县、和田县、墨玉县)
昌都市(江达县、卡若区、察雅县、八宿县、丁青县、贡觉县、类乌齐县、洛隆县、左贡县、芒康县、边坝县)
朔州市(应县、山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县)
潍坊市(坊子区、昌邑市、昌乐县、潍城区、寒亭区、青州市、安丘市、临朐县、诸城市、高密市、奎文区、寿光市)
佛山市(南海区、禅城区、三水区、顺德区、高明区)
临沂市(罗庄区、费县、沂南县、沂水县、莒南县、临沭县、河东区、平邑县、兰陵县、郯城县、兰山区、蒙阴县)
六安市(舒城县、裕安区、金寨县、霍山县、金安区、叶集区、霍邱县)
舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)
百色市(田林县、右江区、德保县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、靖西市、田阳区、凌云县、西林县、平果市、乐业县)
伊春市(友好区、丰林县、大箐山县、金林区、伊美区、嘉荫县、乌翠区、南岔县、铁力市、汤旺县)
黄山市(徽州区、歙县、休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、黄山区)
玉溪市(江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县)
镇江市(句容市、扬中市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区)
菏泽市(单县、牡丹区、巨野县、定陶区、郓城县、曹县、成武县、鄄城县、东明县)
常德市(石门县、临澧县、桃源县、鼎城区、津市市、安乡县、汉寿县、武陵区、澧县)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、连山区、南票区、绥中县)
淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、金湖县)
天水市(武山县、甘谷县、清水县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)
甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、夏河县、玛曲县、合作市、舟曲县、临潭县、迭部县)
朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)
白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)
抚顺市(新抚区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县)
天津市(和平区、宁河区、武清区、河东区、南开区、西青区、北辰区、津南区、静海区、滨海新区、东丽区、河西区、河北区、宝坻区、红桥区、蓟州区)
厦门市(海沧区、翔安区、集美区、湖里区、思明区、同安区)
通化市(集安市、二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县、柳河县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
平顶山市(郏县、新华区、鲁山县、宝丰县、石龙区、湛河区、叶县、汝州市、卫东区、舞钢市)
荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)
宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区、同心县)
铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)
西安市(雁塔区、新城区、蓝田县、碑林区、周至县、长安区、阎良区、未央区、高陵区、莲湖区、灞桥区、鄠邑区、临潼区)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
运城市(新绛县、河津市、平陆县、绛县、永济市、万荣县、闻喜县、盐湖区、夏县、芮城县、垣曲县、稷山县、临猗县)
枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、峄城区、滕州市)
南阳市(宛城区、方城县、社旗县、卧龙区、镇平县、内乡县、新野县、西峡县、唐河县、南召县、邓州市、淅川县、桐柏县)
三沙市(南沙区、西沙区)
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吉安市(井冈山市、峡江县、吉水县、永丰县、吉安县、安福县、吉州区、新干县、万安县、青原区、泰和县、永新县、遂川县)
徐州市(铜山区、邳州市、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、云龙区、丰县、沛县、新沂市、泉山区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗)
丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)
苏州市(吴中区、太仓市、相城区、昆山市、虎丘区、张家港市、姑苏区、常熟市、吴江区)
安庆市(太湖县、迎江区、岳西县、潜山市、桐城市、宿松县、大观区、宜秀区、怀宁县、望江县)
岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、华容县、平江县、临湘市、汨罗市、岳阳县、君山区、云溪区)
来源：智通财经网
华尔街金融巨头高盛集团在最新发布的一份美国电商行业研究报告中，系统性地分析了全球关税政策升级对美国电商行业的多维度冲击，重点聚焦终端需求变化与美国关税政策之下的电商成本传导机制。高盛研究团队基于宏观经济模型、历史周期对比（2007-2009年金融危机参照）以及高频数据跟踪，预判2025Q1与Q2电商板块面临关税成本带来的盈利预期下行风险，但结构性的投资机遇存在于未来消费者们愈发向服务性质的消费转移以及电商龙头平台的强大业绩韧性，这些颇具弹性的电商股有望大幅跑赢美股大盘——标普500指数。
在美股市场，多数电商股，以及零售类股票自4月以来持续面临抛售，大幅跑输标普500指数，并且美国金融市场出现史上罕见的“股债汇三杀”，主要逻辑在于全球资金对于美元资产的持有信心因特朗普关税政策带来的宏观经济层面巨大不确定性，以及特朗普政府欲罢免鲍威尔威胁到美联储独立性而大幅削减，加之多数投资者押注特朗普激进的进口商品关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支出。
密歇根大学消费者调查数据显示，消费者信心指数创下自2022年6月以来的最低水平，消费者们对一年后的通胀预期达到了1981年以来的最高水平。纽约联储此前公布的3月消费者预期调查显示，消费者们对未来财务状况的信心进一步恶化，认为自己家庭在一年后的财务状况将会更糟的受访者比例上升至30.0%，为自2023年10月以来的最高水平，受访者们认为未来12个月内自己可能失业的概率上升了1.6个百分点至15.7%，创下自2024年3月以来的新高。
整体而言，高盛发布的这份万字深度研究报告显示，电商类股票因直接受消费品关税政策带来的潜在更高通胀压力影响，面临比其他互联网科技公司更大的估值向下修正风险，但是从积极层面来看，尽管关税政策造成电商与零售股业绩预期与估值遭受一定程度打压，但是其中一些基本面长期稳健的电商龙头平台，以及服务消费业务敞口较高的电商平台仍然具备“逢低买入”价值。
关税风暴下，高盛对于核心电商平台的评级与展望全景图出炉
高盛强调，特朗普政府关税政策可能加速消费者向服务领域转移，使体验消费、旅行和出行板块相对受益，龙头平台则凭借强大现金流与广泛业务敞口而具备跑赢大盘的“超额阿尔法”属性。因此，高盛维持对亚马逊（AMZN.US）、Shopify（SHOP.US）以及Chewy（CHWY.US）的“买入”评级，因其业绩与业务敞口更具增长韧性，对于Wayfair（W.US）的“中性”评级反映家具品类关税敏感性与需求弹性博弈，对于业务线与国际供应链规模相对狭窄且关税敞口较高的电商平台eBAY（EBAY.US）与Etsy（ETSY.US）则予以“卖出”这一最悲观的负面评级。
高盛的这份报告还从行业管理层独家数据、渠道调研、历史对比（如2007-2009年金融危机期间表现）等多维度分析，更新了美国电商模型，并下调了2025年美国电商市场规模的增长预测至同比+6%（此前为+7.5%），反映出宏观研究团队对GDP增速的修正。同时，报告对各个在美国消费市场占据重要份额的电商平台进行详细分析，阐述其在关税影响、需求变化、经营杠杆等方面的潜在风险与机遇，为投资者们提供了全面且深入的电商行业投资参考。
基于行业研究，高盛研究团队认为数字消费者在Q1运营趋势中呈现韧性但增速放缓，预计即将到来的财报季（回溯性的业绩）将反映这一动态。其次，高盛认为全球关税上升对Q2（及后续季度）经营利润预测构成下行风险，背后的逻辑可能在于通过降低消费者信心与推高成本影响消费需求，并对暴露于批发库存价格波动的平台毛利率造成压力。电商龙头以及服务敞口较大的电商平台则有望凭借“关税政策带来的业务敞口影响较小”这一核心逻辑实现高于行业平均水平的业绩增速以及股票投资回报超标普500指数的“阿尔法属性”。
具体的电商相关重要个股层面，高盛在万字研报中的核心观点包括：
1）特朗普政府反复变动的关税政策引发的成本通胀将加速消费结构向服务领域（旅游/体验经济）倾斜，实物电商面临需求放缓与毛利率双重压力；
2）全球最大规模电商平台亚马逊有望凭借供应链多元化能力以及覆盖全球的最大规模多体系商品供给网络，加之服务性质的电商业务敞口逐年提升能够实现对冲中国/美国关税政策风险，以及亚马逊云平台AWS在全球AI热潮之下有望凭借完整的AI开发生态系统继续实现强劲营业利润增速，维持“买入”评级但目标价下调至220美元，并且仍然位列高盛的“首选股票名单”；截至周二美股收盘，亚马逊股价收于173.180美元。
3）B端电商龙头Shopify则受益商家服务生态建设，预期保持3倍于行业的增速能力，但下调营收预测至20%增长步伐；高盛予以Shopify“买入”评级，但是将目标股价从150美元下调至130美元；截至周二美股收盘，Shopify股价收于85.710美元。
4）垂直平台分化显著：Chewy有望长期受益于宠物医疗和保险服务渗透率不断提高，远程兽医、保险、线下诊所等服务是其“宠物全生命周期”战略的全面延伸，服务性质的营收占比有望大幅提升，Etsy/eBay则因关税敞口过高驱动的“跨境贸易巨大利润冲击”，以及可选消费愈发疲软的负面影响而遭高盛予以“卖出”评级；高盛予以Chewy“买入”评级，目标股价维持45美元不变；对于Etsy与eBay予以“卖出”评级，目标价分别为35美元与53美元。
5）高盛对于Wayfair的“中性”则评级反映家具品类关税敏感性与需求弹性之间的持续博弈，高盛预计更高的关税将最终导致Wayfair的批发产品成本大幅上升，预计该电商公司将把大部分成本增加转嫁给消费者，这可能导致需求超预期下降；高盛将Wayfair目标股价从50美元大幅下调至31美元，予以“中性”评级。
新闻结尾 床战三美妇|揭开爱情的真谛与心动瞬间！的相关文章 星辰大海中的“她力量”——记西安卫星测控中心“巾帼牧星人”河南省郑州市政协一级巡视员樊福太接受审查调查的相关文章王沪宁会见越共中央委员、越南祖国阵线中央副主席兼秘书长阮氏秋荷成都国际铁路港五金产品专线首发新文旅电影《风起秋浦河》专家研讨会在京举行2025合肥侨创大赛启动 邀全球侨界精英参与赖岳谦亲自下厨 为妻子周玉琴煮重庆小面王沪宁会见越共中央委员、越南祖国阵线中央副主席兼秘书长阮氏秋荷摘颗星星送给你 第十三届矿博会5月在郴州举行
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