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鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

潍坊市(高密市、青州市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、坊子区、潍城区、诸城市、奎文区、安丘市、寿光市、临朐县)

毕节市(七星关区、织金县、黔西市、纳雍县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)  宜昌市(当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、猇亭区、枝江市、远安县、宜都市、秭归县、伍家岗区)

泰安市(肥城市、泰山区、宁阳县、东平县、新泰市、岱岳区)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、通海县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区)

遵义市(正安县、赤水市、湄潭县、播州区、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、习水县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、资中县、市中区)  商丘市(梁园区、柘城县、睢县、虞城县、民权县、夏邑县、睢阳区、永城市、宁陵县)

南充市(营山县、南部县、阆中市、嘉陵区、西充县、蓬安县、顺庆区、仪陇县、高坪区)

吕梁市(岚县、汾阳市、方山县、交城县、孝义市、中阳县、文水县、兴县、柳林县、交口县、离石区、石楼县、临县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市、通化县、二道江区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、永顺县、保靖县、吉首市、泸溪县、花垣县、古丈县)

成都市(武侯区、新都区、锦江区、崇州市、青羊区、彭州市、龙泉驿区、邛崃市、蒲江县、金牛区、郫都区、金堂县、都江堰市、青白江区、双流区、新津区、简阳市、成华区、大邑县、温江区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

那曲市(安多县、申扎县、尼玛县、双湖县、聂荣县、巴青县、索县、班戈县、嘉黎县、色尼区、比如县)

福州市(闽清县、罗源县、平潭县、马尾区、台江区、连江县、永泰县、闽侯县、福清市、长乐区、鼓楼区、晋安区、仓山区)

朔州市(朔城区、右玉县、应县、山阴县、怀仁市、平鲁区)

合肥市(包河区、庐阳区、蜀山区、肥东县、瑶海区、庐江县、巢湖市、肥西县、长丰县)

徐州市(睢宁县、邳州市、贾汪区、沛县、云龙区、铜山区、丰县、新沂市、泉山区、鼓楼区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、松潘县、阿坝县、九寨沟县、汶川县、小金县、金川县、若尔盖县、理县、马尔康市、壤塘县、红原县、黑水县)

淮南市(潘集区、寿县、八公山区、谢家集区、凤台县、田家庵区、大通区)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、滴道区、鸡东县、密山市、恒山区、虎林市、城子河区、麻山区)

绍兴市(上虞区、新昌县、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区)

湛江市(麻章区、赤坎区、徐闻县、廉江市、遂溪县、霞山区、吴川市、雷州市、坡头区)

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沈阳市(沈北新区、苏家屯区、浑南区、和平区、康平县、皇姑区、于洪区、铁西区、大东区、辽中区、沈河区、法库县、新民市)

汉中市(略阳县、南郑区、城固县、镇巴县、汉台区、勉县、留坝县、西乡县、宁强县、洋县、佛坪县)

广州市(天河区、番禺区、海珠区、越秀区、白云区、南沙区、花都区、增城区、从化区、荔湾区、黄埔区)

阜新市(太平区、海州区、清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)  陇南市(礼县、武都区、文县、西和县、两当县、宕昌县、成县、徽县、康县)

济源市

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张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县)齐齐哈尔市(昂昂溪区、拜泉县、克山县、铁锋区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、克东县、甘南县、泰来县、碾子山区、龙沙区、富拉尔基区、富裕县、讷河市、龙江县)

荆州市(松滋市、监利市、沙市区、江陵县、荆州区、公安县、石首市、洪湖市)  景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

玉林市(玉州区、容县、博白县、陆川县、兴业县、北流市、福绵区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区、怀远县、五河县)

林芝市(工布江达县、察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、波密县、朗县)衡阳市(南岳区、衡山县、耒阳市、祁东县、常宁市、珠晖区、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、衡南县、石鼓区、衡东县)

常德市(安乡县、桃源县、津市市、鼎城区、武陵区、澧县、石门县、临澧县、汉寿县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、福泉市、独山县、平塘县、荔波县、长顺县、惠水县、贵定县)

保定市(涞水县、定州市、阜平县、定兴县、博野县、满城区、安新县、涿州市、莲池区、曲阳县、蠡县、高碑店市、高阳县、安国市、涞源县、容城县、顺平县、雄县、望都县、唐县、竞秀区、易县、清苑区、徐水区)

襄阳市(宜城市、襄州区、枣阳市、老河口市、保康县、襄城区、南漳县、谷城县、樊城区)

阿克苏地区(拜城县、库车市、阿克苏市、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、乌什县、新和县、沙雅县)

榆林市(横山区、神木市、子洲县、佳县、府谷县、绥德县、定边县、清涧县、吴堡县、米脂县、靖边县、榆阳区)

大庆市(让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、肇源县、林甸县、大同区、萨尔图区)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)

嘉峪关市

天津市(东丽区、宁河区、南开区、河东区、和平区、西青区、河西区、滨海新区、红桥区、河北区、静海区、蓟州区、北辰区、津南区、宝坻区、武清区)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、裕民县、额敏县、沙湾市)

宝鸡市(凤翔区、扶风县、千阳县、金台区、渭滨区、陇县、凤县、陈仓区、太白县、眉县、麟游县、岐山县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、梅江区、梅县区、五华县、兴宁市、平远县、丰顺县)

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七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、德格县、炉霍县、稻城县、色达县、雅江县、道孚县、理塘县、白玉县、康定市、巴塘县、乡城县、得荣县、甘孜县、九龙县、新龙县、泸定县、石渠县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎