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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、贞丰县、晴隆县、册亨县、兴义市、兴仁市、望谟县)

安庆市(怀宁县、望江县、大观区、宿松县、岳西县、桐城市、太湖县、迎江区、宜秀区、潜山市)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、广南县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、丘北县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

内蒙古自治区

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

桂林市(七星区、资源县、荔浦市、秀峰区、临桂区、象山区、平乐县、兴安县、阳朔县、叠彩区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、灵川县、灌阳县、雁山区、全州县、永福县)  德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县)

日喀则市(吉隆县、定日县、萨嘎县、南木林县、定结县、江孜县、康马县、仲巴县、聂拉木县、拉孜县、昂仁县、仁布县、岗巴县、桑珠孜区、萨迦县、亚东县、谢通门县、白朗县)

永州市(新田县、宁远县、东安县、双牌县、江永县、祁阳市、冷水滩区、蓝山县、零陵区、道县、江华瑶族自治县)

丽水市(缙云县、云和县、遂昌县、松阳县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县)

无锡市(滨湖区、锡山区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市、梁溪区)

广州市(白云区、荔湾区、天河区、海珠区、越秀区、南沙区、花都区、黄埔区、番禺区、从化区、增城区)

大同市(云州区、左云县、云冈区、浑源县、阳高县、平城区、新荣区、广灵县、灵丘县、天镇县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

襄阳市(襄州区、樊城区、宜城市、襄城区、枣阳市、保康县、谷城县、老河口市、南漳县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

新乡市(凤泉区、长垣市、封丘县、延津县、新乡县、卫辉市、辉县市、卫滨区、原阳县、获嘉县、牧野区、红旗区)

韶关市(浈江区、武江区、新丰县、南雄市、始兴县、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、高台县、甘州区、民乐县)

长春市(南关区、公主岭市、农安县、九台区、绿园区、宽城区、朝阳区、二道区、榆树市、双阳区、德惠市)

宁波市(余姚市、象山县、海曙区、北仑区、奉化区、江北区、镇海区、宁海县、慈溪市、鄞州区)

黄冈市(黄州区、蕲春县、英山县、浠水县、团风县、黄梅县、罗田县、武穴市、麻城市、红安县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)

平顶山市(卫东区、宝丰县、舞钢市、汝州市、叶县、湛河区、新华区、鲁山县、石龙区、郏县)

南平市(松溪县、浦城县、邵武市、建阳区、延平区、光泽县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、政和县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

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吉林市(船营区、龙潭区、昌邑区、舒兰市、永吉县、桦甸市、丰满区、磐石市、蛟河市)

阿里地区(普兰县、噶尔县、改则县、札达县、日土县、革吉县、措勤县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

六安市(裕安区、金安区、叶集区、霍邱县、舒城县、金寨县、霍山县)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗)

蚌埠市(固镇县、禹会区、怀远县、五河县、淮上区、龙子湖区、蚌山区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、多伦县)盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市、新北区)  陇南市(宕昌县、礼县、成县、武都区、徽县、文县、西和县、康县、两当县)

塔城地区(托里县、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、塔城市)

三明市(清流县、宁化县、明溪县、泰宁县、建宁县、沙县区、尤溪县、将乐县、大田县、三元区、永安市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、松潘县、阿坝县、金川县、小金县、马尔康市、壤塘县、红原县、黑水县、若尔盖县、汶川县、九寨沟县)贵阳市(南明区、息烽县、花溪区、观山湖区、白云区、乌当区、开阳县、清镇市、云岩区、修文县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、南陵县、弋江区、无为市、鸠江区、镜湖区)

淮南市(凤台县、田家庵区、八公山区、大通区、谢家集区、寿县、潘集区)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

台州市(温岭市、椒江区、玉环市、临海市、三门县、黄岩区、天台县、路桥区、仙居县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、铁岭县、清河区、开原市、银州区、昌图县)

泉州市(永春县、鲤城区、南安市、晋江市、德化县、惠安县、洛江区、泉港区、丰泽区、金门县、安溪县、石狮市)

绵阳市(安州区、三台县、平武县、梓潼县、涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县)

山南市(琼结县、洛扎县、加查县、浪卡子县、扎囊县、曲松县、错那市、贡嘎县、隆子县、措美县、桑日县、乃东区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、北票市、朝阳县、建平县、双塔区)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

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抚顺市(东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县)

运城市(平陆县、河津市、绛县、稷山县、芮城县、新绛县、夏县、临猗县、闻喜县、万荣县、盐湖区、垣曲县、永济市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。