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娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市)

内蒙古自治区

宁德市(福鼎市、柘荣县、福安市、周宁县、寿宁县、蕉城区、屏南县、霞浦县、古田县)  合肥市(蜀山区、庐阳区、巢湖市、长丰县、瑶海区、肥西县、庐江县、肥东县、包河区)

榆林市(定边县、靖边县、清涧县、吴堡县、米脂县、榆阳区、横山区、佳县、神木市、子洲县、府谷县、绥德县)

香港特别行政区

临汾市(洪洞县、古县、吉县、浮山县、永和县、侯马市、曲沃县、霍州市、乡宁县、汾西县、安泽县、襄汾县、蒲县、尧都区、翼城县、大宁县、隰县)大理白族自治州(漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、鹤庆县、洱源县、云龙县、永平县、祥云县、巍山彝族回族自治县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  南京市(鼓楼区、六合区、高淳区、栖霞区、溧水区、雨花台区、浦口区、建邺区、秦淮区、玄武区、江宁区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

济宁市(嘉祥县、邹城市、曲阜市、兖州区、金乡县、泗水县、鱼台县、梁山县、微山县、汶上县、任城区)

泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、泰山区、东平县、新泰市)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、汶川县、九寨沟县、红原县、黑水县、小金县、若尔盖县、金川县、阿坝县、马尔康市、茂县、壤塘县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、都匀市、平塘县、独山县、荔波县、瓮安县、福泉市、罗甸县、长顺县、惠水县、贵定县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区)

黄山市(黟县、休宁县、徽州区、祁门县、黄山区、屯溪区、歙县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、新宁县、绥宁县、北塔区、洞口县、邵阳县、大祥区、隆回县、武冈市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、敦化市、和龙市、延吉市、安图县、汪清县、图们市)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)

宜春市(袁州区、宜丰县、樟树市、万载县、奉新县、铜鼓县、靖安县、丰城市、高安市、上高县)

金昌市(金川区、永昌县)

凉山彝族自治州(金阳县、冕宁县、会东县、普格县、越西县、布拖县、西昌市、盐源县、宁南县、昭觉县、木里藏族自治县、甘洛县、喜德县、雷波县、美姑县、德昌县、会理市)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、和平县、连平县、源城区)

徐州市(沛县、贾汪区、鼓楼区、云龙区、邳州市、丰县、铜山区、泉山区、新沂市、睢宁县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)

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广元市(苍溪县、旺苍县、朝天区、昭化区、剑阁县、青川县、利州区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

忻州市(繁峙县、忻府区、五台县、静乐县、代县、宁武县、原平市、定襄县、神池县、五寨县、保德县、岢岚县、偏关县、河曲县)

广州市(白云区、黄埔区、天河区、荔湾区、从化区、越秀区、南沙区、海珠区、增城区、番禺区、花都区)  张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)

聊城市(东昌府区、茌平区、莘县、东阿县、临清市、冠县、阳谷县、高唐县)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、集宁区、凉城县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)石家庄市(藁城区、辛集市、鹿泉区、灵寿县、新华区、赵县、正定县、元氏县、平山县、行唐县、井陉矿区、桥西区、长安区、栾城区、深泽县、晋州市、井陉县、新乐市、无极县、赞皇县、高邑县、裕华区)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县)  苏州市(昆山市、虎丘区、相城区、姑苏区、常熟市、吴江区、太仓市、张家港市、吴中区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、海城市)

滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县、沾化区)台州市(路桥区、黄岩区、玉环市、椒江区、临海市、温岭市、天台县、三门县、仙居县)

宜宾市(南溪区、江安县、长宁县、叙州区、筠连县、珙县、屏山县、翠屏区、兴文县、高县)

北京市(怀柔区、延庆区、门头沟区、密云区、房山区、西城区、海淀区、顺义区、平谷区、东城区、昌平区、石景山区、大兴区、朝阳区、丰台区、通州区)

泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、古蔺县)

宁夏回族自治区

通辽市(奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、上蔡县、遂平县、驿城区、平舆县、确山县、汝南县、正阳县、西平县)

咸阳市(杨陵区、礼泉县、秦都区、淳化县、兴平市、乾县、三原县、永寿县、泾阳县、渭城区、武功县、长武县、旬邑县、彬州市)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、北票市、凌源市、建平县、双塔区)

内江市(资中县、东兴区、市中区、威远县、隆昌市)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

宣城市(旌德县、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区、绩溪县、广德市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

南阳市(方城县、社旗县、镇平县、淅川县、新野县、内乡县、宛城区、西峡县、南召县、邓州市、桐柏县、唐河县、卧龙区)

泉州市(丰泽区、永春县、德化县、晋江市、鲤城区、洛江区、泉港区、金门县、安溪县、石狮市、南安市、惠安县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。