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乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、米东区、天山区、水磨沟区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、双桥区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、都匀市、罗甸县、惠水县、瓮安县、平塘县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、独山县)  临汾市(永和县、尧都区、大宁县、古县、浮山县、蒲县、乡宁县、隰县、吉县、侯马市、翼城县、安泽县、曲沃县、霍州市、襄汾县、洪洞县、汾西县)

福州市(平潭县、闽侯县、福清市、连江县、罗源县、马尾区、永泰县、鼓楼区、仓山区、台江区、晋安区、闽清县、长乐区)

杭州市(富阳区、建德市、拱墅区、上城区、余杭区、桐庐县、滨江区、临安区、西湖区、临平区、淳安县、萧山区、钱塘区)

襄阳市(老河口市、樊城区、枣阳市、南漳县、襄城区、宜城市、襄州区、保康县、谷城县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)  三沙市(南沙区、西沙区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市、龙港区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

济宁市(邹城市、汶上县、曲阜市、任城区、微山县、泗水县、嘉祥县、鱼台县、梁山县、兖州区、金乡县)

安阳市(林州市、龙安区、汤阴县、北关区、安阳县、内黄县、文峰区、滑县、殷都区)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

济南市(商河县、历下区、平阴县、历城区、天桥区、槐荫区、长清区、济阳区、市中区、章丘区、钢城区、莱芜区)

新乡市(延津县、长垣市、获嘉县、卫滨区、牧野区、封丘县、凤泉区、原阳县、卫辉市、辉县市、红旗区、新乡县)

曲靖市(陆良县、富源县、沾益区、会泽县、麒麟区、罗平县、师宗县、马龙区、宣威市)

雅安市(芦山县、石棉县、名山区、汉源县、雨城区、天全县、荥经县、宝兴县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县、和硕县、库尔勒市、博湖县、尉犁县)

盐城市(阜宁县、滨海县、东台市、建湖县、响水县、大丰区、盐都区、射阳县、亭湖区)

南昌市(青山湖区、新建区、南昌县、进贤县、青云谱区、红谷滩区、东湖区、西湖区、安义县)

澳门特别行政区

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

德州市(武城县、庆云县、宁津县、平原县、德城区、齐河县、夏津县、临邑县、乐陵市、陵城区、禹城市)

平凉市(泾川县、华亭市、静宁县、崇信县、崆峒区、灵台县、庄浪县)

西宁市(城中区、城东区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区)

长治市(黎城县、平顺县、上党区、沁源县、沁县、潞州区、壶关县、武乡县、襄垣县、长子县、屯留区、潞城区)

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盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、彰武县、太平区、海州区)

滨州市(惠民县、无棣县、滨城区、邹平市、阳信县、沾化区、博兴县)

宝鸡市(扶风县、太白县、陈仓区、陇县、岐山县、金台区、凤县、渭滨区、麟游县、千阳县、眉县、凤翔区)  攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、东区、西区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

金华市(磐安县、武义县、东阳市、永康市、义乌市、兰溪市、浦江县、金东区、婺城区)上饶市(铅山县、广丰区、德兴市、婺源县、鄱阳县、信州区、弋阳县、广信区、横峰县、玉山县、余干县、万年县)

铁岭市(西丰县、清河区、昌图县、铁岭县、调兵山市、开原市、银州区)  宁夏回族自治区

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

南阳市(宛城区、方城县、新野县、淅川县、内乡县、桐柏县、南召县、卧龙区、邓州市、西峡县、唐河县、镇平县、社旗县)鞍山市(台安县、千山区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、铁东区、铁西区)

北京市(西城区、东城区、平谷区、丰台区、门头沟区、昌平区、房山区、怀柔区、海淀区、石景山区、延庆区、密云区、通州区、朝阳区、顺义区、大兴区)

重庆市(涪陵区、城口县、渝北区、巫溪县、九龙坡区、大渡口区、巴南区、大足区、江北区、南川区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、垫江县、忠县、潼南区、梁平区、长寿区、沙坪坝区、荣昌区、万州区、江津区、武隆区、开州区、渝中区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、丰都县、綦江区、奉节县、璧山区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、铜梁区、石柱土家族自治县、永川区、南岸区、合川区)

宜宾市(珙县、长宁县、南溪区、叙州区、筠连县、高县、江安县、屏山县、兴文县、翠屏区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

无锡市(惠山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区)

齐齐哈尔市(龙江县、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、甘南县、建华区、拜泉县、富裕县、铁锋区、昂昂溪区、克东县、碾子山区、泰来县、克山县、富拉尔基区、讷河市)

广州市(海珠区、从化区、白云区、南沙区、荔湾区、天河区、番禺区、花都区、黄埔区、增城区、越秀区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

通化市(东昌区、集安市、梅河口市、柳河县、通化县、二道江区、辉南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、平远县、大埔县、五华县、兴宁市、梅县区、梅江区)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎