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太原市(清徐县、古交市、娄烦县、晋源区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、小店区、万柏林区、阳曲县)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、爱民区、东安区、西安区、林口县、绥芬河市、海林市、东宁市、宁安市)  滨州市(滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、阳信县、无棣县、惠民县)

南通市(启东市、如皋市、通州区、海安市、如东县、崇川区、海门区)

菏泽市(东明县、单县、定陶区、曹县、鄄城县、郓城县、成武县、巨野县、牡丹区)

苏州市(常熟市、昆山市、相城区、吴中区、姑苏区、吴江区、张家港市、虎丘区、太仓市)定西市(通渭县、陇西县、安定区、岷县、渭源县、临洮县、漳县)

锦州市(古塔区、北镇市、太和区、凌河区、义县、黑山县、凌海市)  张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县)

石家庄市(桥西区、栾城区、平山县、无极县、赵县、藁城区、井陉矿区、新乐市、正定县、灵寿县、元氏县、长安区、辛集市、行唐县、晋州市、赞皇县、井陉县、鹿泉区、深泽县、裕华区、新华区、高邑县)

安康市(镇坪县、宁陕县、紫阳县、平利县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、白河县、岚皋县、石泉县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、新市区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、砚山县、广南县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、文山市)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

那曲市(申扎县、索县、安多县、色尼区、嘉黎县、聂荣县、比如县、尼玛县、巴青县、班戈县、双湖县)

吉林市(磐石市、丰满区、蛟河市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、永吉县、船营区)

朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县、应县)

新疆维吾尔自治区

百色市(右江区、田东县、隆林各族自治县、乐业县、那坡县、田阳区、凌云县、靖西市、田林县、西林县、德保县、平果市)

烟台市(芝罘区、莱州市、海阳市、莱阳市、栖霞市、福山区、招远市、牟平区、龙口市、莱山区、蓬莱区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区、薛城区、山亭区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

大同市(浑源县、天镇县、新荣区、云州区、云冈区、左云县、灵丘县、阳高县、平城区、广灵县)

泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市、高港区、泰兴市)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

桂林市(七星区、永福县、灌阳县、雁山区、阳朔县、荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、兴安县、恭城瑶族自治县、资源县、平乐县、秀峰区、灵川县、临桂区、象山区、全州县)

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七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

渭南市(富平县、华州区、合阳县、韩城市、华阴市、白水县、蒲城县、澄城县、潼关县、临渭区、大荔县)  潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宜昌市(当阳市、远安县、秭归县、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、兴山县、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、宜都市)

杭州市(建德市、拱墅区、萧山区、临平区、桐庐县、上城区、临安区、钱塘区、富阳区、余杭区、滨江区、西湖区、淳安县)

宁波市(象山县、镇海区、慈溪市、奉化区、鄞州区、江北区、宁海县、海曙区、余姚市、北仑区)衡阳市(祁东县、衡东县、雁峰区、南岳区、耒阳市、衡山县、衡阳县、衡南县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、常宁市)

济宁市(汶上县、梁山县、兖州区、任城区、泗水县、金乡县、邹城市、微山县、曲阜市、鱼台县、嘉祥县)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇滨区、淇县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、万山区、碧江区、德江县、松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县)海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

宝鸡市(金台区、眉县、麟游县、扶风县、陈仓区、太白县、岐山县、千阳县、渭滨区、凤翔区、凤县、陇县)

安庆市(桐城市、太湖县、岳西县、宿松县、宜秀区、潜山市、大观区、怀宁县、望江县、迎江区)

包头市(青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、昆都仑区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区)

聊城市(东昌府区、高唐县、莘县、临清市、冠县、茌平区、东阿县、阳谷县)

宜宾市(叙州区、珙县、翠屏区、筠连县、南溪区、屏山县、江安县、兴文县、长宁县、高县)

马鞍山市(含山县、博望区、花山区、雨山区、和县、当涂县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、桐梓县、仁怀市、绥阳县、习水县、赤水市、湄潭县、汇川区)

平凉市(庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市、灵台县、泾川县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、高要区、广宁县、怀集县、封开县、端州区、德庆县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、清河区、银州区)

临沂市(兰陵县、罗庄区、临沭县、河东区、平邑县、费县、兰山区、蒙阴县、莒南县、沂南县、沂水县、郯城县)

衢州市(常山县、柯城区、衢江区、开化县、江山市、龙游县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

吕梁市(文水县、孝义市、临县、交口县、兴县、汾阳市、柳林县、石楼县、方山县、交城县、中阳县、岚县、离石区)

　　来源：文轩财经

　　图片来源：TCL中环官网

　　在内外困境的交错之下，硅片龙头企业TCL中环亏“麻”了。

　　公告显示，2024年，TCL中环实现营收284.19亿元，同比减少51.95%；归属于上市公司股东的净利润为亏损98.18亿元，要知道，上年同期净利润为34.16亿元。

　　而在此之前，TCL中环预计2024年归母净利亏损82亿元至89亿元，实际核算比预期还亏得多。

　　01

　　巨亏背后

　　在光伏硅片行业，有两大巨头，隆基绿能与TCL中环，TCL中环目前的硅片市占率约为三成。

　　在此市场背景之下，TCL中环为何会出现百亿亏损？

　　数据显示，2019年至2023年的五年间，TCL中环营业收入从169亿元增长至591亿元，复合增速为37%；归母净利润从9亿元增长至34亿元，复合增速为39%。

　　2019年至2023年，TCL中环的毛利率维持在20%左右。这五年间，该公司的硅片出货量大增，从30GW增长至114GW，复合增速为40%。

　　面对当前业绩状况，TCL中环董事长李东生称：“受行业周期下行影响，公司自身经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误，导致经营业绩恶化。”

　　TCL中环称，2024年业绩巨亏近百亿元，主要受三大因素影响。

　　其一，受行业影响，产业链价格逐步降至现金成本以下。大环境变化对TCL整体影响巨大，尤其是成本和行业的不确定性。

　　具体数据看，以TCL中环主营的硅片业务（占比约60%）表现为例，2024年，硅片产品的毛利率为负20.53%，较2023年22%的毛利率，大幅下跌超四成（同比减少42.32%）。

　　其二，公司新能源电池组件业务板块产品转型慢于市场需求，产销结构与规模不达预期，在行业周期底部进一步拖累经营业绩。

　　其三，子公司Maxeon对业绩的负向影响较大。“欧美市场价格持续下行、Maxeon经营模式及供应链布局转型调整慢于预期，以及组件业务进入美国市场被退回等影响，导致报告期内Maxeon业绩大幅下跌。”

　　李东生在开头致辞信中所述的“公司自身经营战略偏差以及一些经营决策失误”包括了2024年上半年，公司以高开工策略参与市场竞争，导致库存积累，这也给公司经营带来减值压力。

　　2024年末，该公司存货63.24亿元，占总资产的比例为5.04%，较2024年初的6.53%下降1.49%。

　　在中国有色金属工业协会硅业分会看来，近期硅片环节价格的下行主要变化不在于供给端，而在需求端。“下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，对硅片需求大幅减弱。”自然产品库存高企。

　　02

　　前路堪忧

　　文轩财经查阅数据发现，TCL中环近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为66.97%，-60.28%，-523.35%，在销售费用大增51.88%的情况下，依然持续下降，不见起色。

　　尤其是在2024年出现利润的极速下跌。

　　同时，投资活动产生的现金流量净额为-47.83亿元，上年同期为 -15.29亿元，流出规模扩大，所以整体面临的困局短时间很难突破。

　　TCL中环称，面对公司目前“困局”，“2025年一季度，公司已实现经营业绩环比改善，有信心在2025年度实现经营业绩改善。”

　　整体看，TCL中环之所以遭遇当前的处境，更多是来自行业和国际环境的变化。

　　首先看行业，从2024年下半年开始，不少行业TOP级企业已经“主动”减产，以此应对市场目前存在的“内卷”问题。

　　来自需求端的减弱，产能过剩是当前光伏硅片行业的现状。

　　而另一因素就是，国际环境的变化，尤其又以美国“疯疯癫癫”的关税政策。

　　不久前，美国商务部对东南亚四国光伏产品使出史上最严关税制裁，柬埔寨综合税率高达3521%，越南、泰国、马来西亚分别面临813.92%、375.19%、34.4%的税率。

　　这一“任性”裁决直接影响东南亚作为中国光伏对美出口的“跳板”通道，要知道，2024年，美国77%的组件进口来自上述四国，总额达129亿美元。

　　关税影响下，光伏产品显然短期内很难再大规模出口到美国，路被堵了。

　　这对中国光伏企业来说，打击是沉重的。TCL中环就是受害者。

　　TCL中环投资布局中东及控股Maxeon以开拓美国市场，并称“光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先战略的必然选择”。

　　据TCL中环2024年报披露信息，报告期内，公司已与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries达成合作，共同建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂，加快推进公司全球本土化战略进程。

　　另外，2024年，公司通过一揽子交易重组Maxeon，积极推动其资本架构、业务和运营情况改善，Maxeon逐步剥离美国以外的市场和制造业务，专注美国市场。

　　2024年7月，TCL中环宣布与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries设立合资公司，共同在沙特阿拉伯建设年产20GW 光伏硅片工厂，总投资约20.8亿美元，该公司预计在2025年一、二季度有开工的计划。

　　此外，曾提出“不出海就出局”的公司董事长李东生在2024年报致辞信的末尾提出：“公司坚定推动全球化战略，正在调整全球产业布局，积极推动海外供应链建设，强化核心能力应对挑战。”

　　他认为，“全球化发展是中国制造战略发展方向。”

　　TCL中环在2024年报“未来发展展望”章节中预警，Maxeon输美光伏组件被海关退回事件对其业务、供应链及财务稳健带来重大影响，公司经营上短期内面临较大压力，需要花一定时间重新构建输美供应链，其未来战略和经营目标的实现存在不确定性。

　　谈及全球化业务，TCL中环认为，光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势背景下，光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先战略的必然选择。

　　关税所带来的“短期疼痛”在所难免。走出去，全球化依然是光伏企业开拓市场的必经之路。

　　显而易见的是，TCL中环出海计划，“尚未成功，仍须持续努力。”

　　|观察员加西亚   审校张素芬

　　|声明：本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业研究者提供的咨询建议。