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遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

石家庄市(元氏县、辛集市、新乐市、晋州市、灵寿县、长安区、鹿泉区、新华区、井陉县、赞皇县、平山县、藁城区、高邑县、井陉矿区、行唐县、栾城区、裕华区、无极县、正定县、桥西区、赵县、深泽县)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)

昭通市(彝良县、水富市、昭阳区、镇雄县、巧家县、大关县、绥江县、永善县、盐津县、威信县、鲁甸县)  兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

新疆维吾尔自治区

金昌市(永昌县、金川区)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

邢台市(襄都区、南宫市、临西县、隆尧县、新河县、柏乡县、平乡县、宁晋县、威县、信都区、内丘县、沙河市、清河县、临城县、广宗县、巨鹿县、南和区、任泽区)  深圳市(龙岗区、盐田区、龙华区、坪山区、宝安区、福田区、南山区、罗湖区、光明区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区)

常州市(金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)

临沂市(兰陵县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、临沭县、沂南县、莒南县、平邑县、兰山区、河东区、费县、沂水县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、永顺县、古丈县、保靖县、吉首市、龙山县、花垣县)

滨州市(阳信县、沾化区、邹平市、惠民县、无棣县、博兴县、滨城区)

淮南市(谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、八公山区、寿县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、玛多县、久治县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

庆阳市(正宁县、宁县、合水县、华池县、庆城县、环县、西峰区、镇原县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县)

郑州市(上街区、巩义市、惠济区、二七区、中原区、荥阳市、新密市、登封市、新郑市、金水区、中牟县、管城回族区)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、南湖区、嘉善县、海盐县、海宁市、平湖市)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、札达县)

泸州市(叙永县、泸县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、江阳区、合江县)

德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市)

曲靖市(沾益区、富源县、马龙区、罗平县、麒麟区、师宗县、陆良县、会泽县、宣威市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

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扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、仪征市、江都区、高邮市)

保定市(雄县、安新县、高阳县、唐县、清苑区、莲池区、徐水区、定兴县、易县、蠡县、博野县、容城县、阜平县、望都县、涞源县、涿州市、竞秀区、涞水县、顺平县、定州市、满城区、安国市、高碑店市、曲阳县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、林西县、宁城县、巴林左旗、红山区、巴林右旗)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)  蚌埠市(固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县、蚌山区、淮上区、五河县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、和政县、永靖县)

岳阳市(汨罗市、华容县、云溪区、湘阴县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、平江县)钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

江门市(江海区、鹤山市、台山市、新会区、蓬江区、恩平市、开平市)  淮安市(淮阴区、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县)

通化市(梅河口市、集安市、东昌区、二道江区、柳河县、通化县、辉南县)

沧州市(青县、沧县、南皮县、泊头市、献县、任丘市、运河区、河间市、肃宁县、海兴县、孟村回族自治县、新华区、黄骅市、吴桥县、东光县、盐山县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县)凉山彝族自治州(会理市、德昌县、金阳县、盐源县、布拖县、越西县、木里藏族自治县、普格县、喜德县、会东县、冕宁县、宁南县、西昌市、甘洛县、雷波县、美姑县、昭觉县)

宁波市(慈溪市、北仑区、奉化区、宁海县、海曙区、余姚市、镇海区、鄞州区、江北区、象山县)

宁夏回族自治区

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌南县、灌云县、连云区)

儋州市

新乡市(卫滨区、延津县、卫辉市、长垣市、获嘉县、新乡县、红旗区、辉县市、原阳县、封丘县、凤泉区、牧野区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

晋中市(寿阳县、祁县、榆次区、太谷区、灵石县、介休市、左权县、榆社县、昔阳县、和顺县、平遥县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)

许昌市(长葛市、禹州市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

滁州市(凤阳县、来安县、定远县、琅琊区、南谯区、天长市、全椒县、明光市)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、城区、沁水县、高平市)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县、千山区、立山区)

盐城市(东台市、建湖县、阜宁县、盐都区、亭湖区、射阳县、大丰区、滨海县、响水县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。