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昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、陵川县、沁水县、泽州县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

焦作市(修武县、解放区、温县、沁阳市、武陟县、山阳区、孟州市、马村区、博爱县、中站区)  固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)

滁州市(南谯区、来安县、天长市、凤阳县、琅琊区、全椒县、定远县、明光市)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、头屯河区)

上海市(徐汇区、杨浦区、虹口区、嘉定区、闵行区、崇明区、奉贤区、黄浦区、金山区、普陀区、松江区、静安区、青浦区、长宁区、浦东新区、宝山区)  荆州市(荆州区、沙市区、松滋市、公安县、江陵县、洪湖市、监利市、石首市)

山南市(洛扎县、桑日县、隆子县、曲松县、措美县、扎囊县、错那市、琼结县、乃东区、贡嘎县、浪卡子县、加查县)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、思南县、德江县、万山区)

伊春市(乌翠区、友好区、南岔县、丰林县、汤旺县、伊美区、大箐山县、嘉荫县、铁力市、金林区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、罗甸县、独山县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、荔波县、平塘县、福泉市、龙里县、惠水县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

阜新市(彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、海州区)

吉安市(新干县、吉州区、永丰县、安福县、永新县、万安县、井冈山市、吉水县、遂川县、峡江县、吉安县、泰和县、青原区)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

天津市(河北区、河东区、津南区、滨海新区、河西区、北辰区、和平区、静海区、东丽区、西青区、南开区、武清区、红桥区、蓟州区、宁河区、宝坻区)

常州市(金坛区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、天宁区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

六安市(叶集区、裕安区、霍邱县、金寨县、金安区、舒城县、霍山县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

咸宁市(通山县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、武定县、楚雄市、双柏县、元谋县、姚安县、牟定县、禄丰市、永仁县)

桂林市(永福县、全州县、恭城瑶族自治县、叠彩区、七星区、雁山区、兴安县、秀峰区、荔浦市、象山区、资源县、临桂区、阳朔县、灌阳县、龙胜各族自治县、灵川县、平乐县)

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南通市(海门区、如东县、启东市、如皋市、通州区、海安市、崇川区)

抚州市(黎川县、宜黄县、临川区、崇仁县、乐安县、东乡区、资溪县、南丰县、南城县、广昌县、金溪县)

南昌市(青云谱区、东湖区、西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、南昌县、新建区)

三明市(三元区、永安市、大田县、明溪县、沙县区、建宁县、泰宁县、尤溪县、宁化县、清流县、将乐县)  梅州市(丰顺县、梅江区、平远县、梅县区、兴宁市、大埔县、蕉岭县、五华县)

广元市(旺苍县、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区)

福州市(罗源县、仓山区、马尾区、连江县、鼓楼区、长乐区、永泰县、平潭县、闽侯县、晋安区、福清市、闽清县、台江区)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、高邮市)

渭南市(蒲城县、华阴市、潼关县、临渭区、大荔县、澄城县、韩城市、富平县、合阳县、华州区、白水县)  贵阳市(修文县、乌当区、清镇市、观山湖区、花溪区、南明区、开阳县、白云区、息烽县、云岩区)

长春市(二道区、双阳区、九台区、德惠市、农安县、南关区、公主岭市、宽城区、朝阳区、绿园区、榆树市)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、库车市、温宿县、拜城县、阿瓦提县、乌什县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)长治市(黎城县、沁县、壶关县、屯留区、上党区、长子县、平顺县、武乡县、沁源县、襄垣县、潞城区、潞州区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县)

雅安市(汉源县、石棉县、宝兴县、天全县、名山区、芦山县、荥经县、雨城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

通化市(柳河县、辉南县、二道江区、梅河口市、集安市、东昌区、通化县)

信阳市(平桥区、罗山县、淮滨县、息县、光山县、固始县、商城县、潢川县、新县、浉河区)

南宁市(横州市、隆安县、武鸣区、邕宁区、良庆区、宾阳县、西乡塘区、马山县、兴宁区、青秀区、江南区、上林县)

无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

和田地区(于田县、和田市、皮山县、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田县)

青岛市(胶州市、城阳区、即墨区、李沧区、黄岛区、市北区、莱西市、平度市、市南区、崂山区)

天水市(清水县、武山县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

菏泽市(单县、郓城县、牡丹区、东明县、成武县、曹县、鄄城县、巨野县、定陶区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！