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焦作市(修武县、马村区、温县、沁阳市、武陟县、孟州市、中站区、解放区、博爱县、山阳区)

香港特别行政区

儋州市

黄山市(祁门县、徽州区、休宁县、歙县、黟县、屯溪区、黄山区)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、宣恩县、恩施市、建始县、巴东县、利川市)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、回民区、土默特左旗、赛罕区、武川县、新城区、玉泉区、托克托县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

昭通市(水富市、绥江县、彝良县、盐津县、巧家县、永善县、昭阳区、威信县、大关县、鲁甸县、镇雄县)

梅州市(平远县、五华县、梅江区、兴宁市、丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅县区)  南平市(邵武市、延平区、松溪县、政和县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、光泽县、建阳区、浦城县)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

衡水市(景县、冀州区、武强县、故城县、阜城县、武邑县、桃城区、深州市、枣强县、安平县、饶阳县)

阜阳市(颍上县、太和县、阜南县、颍州区、颍泉区、界首市、颍东区、临泉县)

滁州市(天长市、定远县、来安县、全椒县、明光市、南谯区、凤阳县、琅琊区)

汉中市(西乡县、洋县、勉县、留坝县、佛坪县、镇巴县、城固县、汉台区、宁强县、南郑区、略阳县)

潍坊市(奎文区、坊子区、昌邑市、青州市、高密市、临朐县、昌乐县、寒亭区、寿光市、安丘市、潍城区、诸城市)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、双柏县、禄丰市、南华县、武定县、元谋县、牟定县、楚雄市、姚安县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、泰山区、东平县、肥城市、新泰市)

通化市(二道江区、辉南县、通化县、柳河县、集安市、梅河口市、东昌区)

鹤岗市(兴安区、向阳区、绥滨县、东山区、萝北县、南山区、兴山区、工农区)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县、波密县、米林市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

怀化市(中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县)

雅安市(雨城区、汉源县、石棉县、天全县、宝兴县、芦山县、荥经县、名山区)

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黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、独山县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、长顺县、贵定县、瓮安县、都匀市、平塘县、罗甸县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县)

邢台市(南和区、柏乡县、隆尧县、宁晋县、襄都区、临西县、广宗县、临城县、沙河市、任泽区、新河县、内丘县、信都区、南宫市、清河县、平乡县、威县、巨鹿县)

拉萨市(林周县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、当雄县、曲水县)  广元市(青川县、苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、剑阁县、利州区)

绥化市(安达市、兰西县、青冈县、绥棱县、海伦市、明水县、北林区、望奎县、庆安县、肇东市)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、新和县、阿克苏市、库车市、拜城县、沙雅县、温宿县、柯坪县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、克东县、依安县、铁锋区、龙沙区、甘南县、建华区、克山县、碾子山区、泰来县、富裕县、讷河市)

周口市(太康县、项城市、川汇区、郸城县、沈丘县、商水县、西华县、扶沟县、鹿邑县、淮阳区)  惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

益阳市(赫山区、南县、沅江市、安化县、资阳区、桃江县)

厦门市(集美区、翔安区、湖里区、同安区、思明区、海沧区)

宁夏回族自治区和田地区(洛浦县、策勒县、民丰县、和田县、于田县、和田市、皮山县、墨玉县)

临沧市(临翔区、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

驻马店市(平舆县、上蔡县、汝南县、驿城区、正阳县、遂平县、确山县、西平县、新蔡县、泌阳县)

玉林市(容县、玉州区、福绵区、陆川县、北流市、博白县、兴业县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、四子王旗、商都县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

广州市(天河区、黄埔区、海珠区、南沙区、白云区、从化区、越秀区、花都区、番禺区、荔湾区、增城区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、海港区、北戴河区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、兴海县、贵德县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

株洲市(石峰区、渌口区、芦淞区、天元区、炎陵县、攸县、醴陵市、茶陵县、荷塘区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

商丘市(梁园区、民权县、永城市、夏邑县、柘城县、睢县、虞城县、宁陵县、睢阳区)

白山市(抚松县、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)

大同市(云州区、天镇县、阳高县、广灵县、云冈区、左云县、新荣区、浑源县、灵丘县、平城区)

济源市

双鸭山市(宝山区、岭东区、友谊县、四方台区、饶河县、尖山区、宝清县、集贤县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。