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绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区)

遵义市(正安县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、播州区、绥阳县、凤冈县、湄潭县、余庆县、赤水市、汇川区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县)

九江市(柴桑区、濂溪区、永修县、瑞昌市、共青城市、修水县、都昌县、武宁县、庐山市、彭泽县、湖口县、浔阳区、德安县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)  滁州市(天长市、南谯区、来安县、全椒县、明光市、琅琊区、定远县、凤阳县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)蚌埠市(五河县、淮上区、蚌山区、怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区)

宁德市(古田县、福安市、柘荣县、福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、寿宁县、霞浦县)  池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗)

阜阳市(颍泉区、界首市、颍州区、阜南县、太和县、临泉县、颍东区、颍上县)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、芦溪县、莲花县)

中山市

营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、伊宁市、霍城县、巩留县、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、尼勒克县)

南平市(浦城县、松溪县、武夷山市、建阳区、建瓯市、延平区、顺昌县、邵武市、光泽县、政和县)

锦州市(凌海市、黑山县、太和区、义县、北镇市、凌河区、古塔区)

重庆市(渝中区、云阳县、武隆区、城口县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、忠县、奉节县、南岸区、巴南区、万州区、长寿区、垫江县、璧山区、潼南区、渝北区、沙坪坝区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、梁平区、大渡口区、合川区、巫溪县、南川区、石柱土家族自治县、开州区、丰都县、永川区、江北区、荣昌区、大足区、九龙坡区、綦江区、北碚区、黔江区、江津区)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、城区、泽州县、阳城县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区)

扬州市(仪征市、广陵区、江都区、高邮市、宝应县、邗江区)

安庆市(宿松县、大观区、宜秀区、桐城市、太湖县、岳西县、潜山市、怀宁县、迎江区、望江县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、巴塘县、九龙县、泸定县、色达县、甘孜县、稻城县、道孚县、雅江县、新龙县、石渠县、乡城县、德格县、得荣县、白玉县、康定市、理塘县、丹巴县)

常德市(汉寿县、临澧县、澧县、石门县、安乡县、津市市、武陵区、鼎城区、桃源县)

西安市(新城区、雁塔区、长安区、碑林区、莲湖区、临潼区、高陵区、灞桥区、阎良区、鄠邑区、周至县、蓝田县、未央区)

通化市(柳河县、梅河口市、辉南县、二道江区、通化县、东昌区、集安市)

郑州市(新郑市、上街区、金水区、二七区、管城回族区、新密市、中牟县、中原区、登封市、巩义市、惠济区、荥阳市)

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六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县、金凤区)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、西安区、阳明区、爱民区、东安区、宁安市、穆棱市、林口县、东宁市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)喀什地区(伽师县、麦盖提县、莎车县、疏附县、巴楚县、疏勒县、叶城县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县)

呼和浩特市(新城区、赛罕区、和林格尔县、武川县、清水河县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、回民区)  阿里地区(措勤县、札达县、革吉县、改则县、普兰县、噶尔县、日土县)

临沂市(罗庄区、兰山区、兰陵县、临沭县、郯城县、沂南县、莒南县、平邑县、河东区、费县、沂水县、蒙阴县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

青岛市(李沧区、即墨区、城阳区、黄岛区、莱西市、市北区、市南区、平度市、胶州市、崂山区)贵阳市(息烽县、观山湖区、白云区、南明区、修文县、开阳县、乌当区、云岩区、花溪区、清镇市)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、海港区、昌黎县、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、青田县、遂昌县、松阳县、龙泉市、庆元县、云和县、缙云县)

苏州市(虎丘区、吴中区、张家港市、太仓市、姑苏区、昆山市、相城区、吴江区、常熟市)

大庆市(肇州县、肇源县、林甸县、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、红岗区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

宜昌市(当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区、点军区、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、宜都市、伍家岗区)

定西市(岷县、临洮县、陇西县、漳县、安定区、通渭县、渭源县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

邢台市(临城县、新河县、巨鹿县、临西县、威县、隆尧县、襄都区、南和区、宁晋县、平乡县、任泽区、内丘县、沙河市、清河县、广宗县、信都区、南宫市、柏乡县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、惠水县、独山县、贵定县、荔波县、瓮安县、罗甸县、福泉市、平塘县、都匀市、龙里县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

绥化市(北林区、青冈县、安达市、望奎县、绥棱县、庆安县、兰西县、明水县、海伦市、肇东市)

泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、龙马潭区)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、和县、花山区、雨山区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）