韩国漫画系列:爱恨情仇中的自我救赎

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白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

阜阳市(临泉县、颍上县、太和县、界首市、颍泉区、颍州区、颍东区、阜南县)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、黑山县、古塔区、凌海市、太和区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、巩留县、伊宁市、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县)  抚州市(金溪县、广昌县、东乡区、临川区、南丰县、南城县、崇仁县、乐安县、资溪县、宜黄县、黎川县)

南宁市(邕宁区、横州市、马山县、青秀区、隆安县、上林县、良庆区、江南区、西乡塘区、兴宁区、武鸣区、宾阳县)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)

嘉峪关市

周口市(西华县、商水县、鹿邑县、项城市、淮阳区、川汇区、太康县、扶沟县、沈丘县、郸城县)  淄博市(周村区、桓台县、张店区、博山区、高青县、沂源县、临淄区、淄川区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、利津县、广饶县)

济宁市(微山县、汶上县、邹城市、金乡县、梁山县、任城区、兖州区、鱼台县、曲阜市、泗水县、嘉祥县)

徐州市(鼓楼区、邳州市、铜山区、新沂市、沛县、贾汪区、泉山区、睢宁县、云龙区、丰县)

北京市(怀柔区、延庆区、大兴区、平谷区、丰台区、顺义区、门头沟区、西城区、通州区、密云区、海淀区、昌平区、东城区、石景山区、房山区、朝阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

商洛市(山阳县、商南县、洛南县、商州区、丹凤县、柞水县、镇安县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区)

江门市(江海区、开平市、台山市、鹤山市、恩平市、新会区、蓬江区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

肇庆市(端州区、四会市、高要区、怀集县、封开县、德庆县、广宁县、鼎湖区)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区、立山区)

成都市(金牛区、温江区、金堂县、青羊区、双流区、郫都区、蒲江县、简阳市、邛崃市、武侯区、新都区、都江堰市、大邑县、青白江区、新津区、锦江区、彭州市、龙泉驿区、成华区、崇州市)

绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区)

河源市(连平县、龙川县、紫金县、源城区、和平县、东源县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

衡水市(故城县、深州市、枣强县、饶阳县、阜城县、冀州区、景县、桃城区、武强县、武邑县、安平县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、顺城区、望花区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、凯里市、榕江县、从江县、雷山县、锦屏县、麻江县、镇远县、剑河县、施秉县、丹寨县、三穗县、台江县、黎平县、天柱县)

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盐城市(盐都区、阜宁县、射阳县、亭湖区、响水县、建湖县、东台市、滨海县、大丰区)

宁德市(寿宁县、周宁县、霞浦县、古田县、柘荣县、福鼎市、屏南县、福安市、蕉城区)

吉安市(吉州区、吉水县、永新县、万安县、永丰县、吉安县、青原区、遂川县、安福县、泰和县、新干县、峡江县、井冈山市)

郴州市(宜章县、安仁县、桂东县、汝城县、永兴县、北湖区、资兴市、嘉禾县、桂阳县、临武县、苏仙区)  澳门特别行政区

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

潍坊市(临朐县、潍城区、寒亭区、青州市、坊子区、寿光市、奎文区、诸城市、昌乐县、昌邑市、安丘市、高密市)

昆明市(嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、石林彝族自治县、宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、五华区、富民县、呈贡区、官渡区)牡丹江市(海林市、穆棱市、绥芬河市、林口县、爱民区、东安区、西安区、阳明区、东宁市、宁安市)

晋城市(城区、阳城县、陵川县、泽州县、高平市、沁水县)  玉林市(容县、福绵区、博白县、玉州区、北流市、陆川县、兴业县)

呼伦贝尔市(根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗)

运城市(临猗县、芮城县、垣曲县、稷山县、绛县、闻喜县、盐湖区、万荣县、永济市、新绛县、夏县、河津市、平陆县)

承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、承德县、隆化县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)

怀化市(沅陵县、辰溪县、洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、潮南区、南澳县、金平区、澄海区、濠江区)

聊城市(高唐县、冠县、东阿县、莘县、阳谷县、临清市、茌平区、东昌府区)

保定市(安国市、蠡县、清苑区、徐水区、阜平县、易县、定兴县、高碑店市、竞秀区、容城县、涞源县、满城区、雄县、唐县、安新县、望都县、顺平县、涿州市、莲池区、定州市、涞水县、高阳县、博野县、曲阳县)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城东区、城西区、湟源县)

大连市(中山区、庄河市、旅顺口区、长海县、甘井子区、沙河口区、西岗区、瓦房店市、普兰店区、金州区)

扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市)

株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、芦淞区、渌口区、醴陵市、攸县、天元区)

西藏自治区

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、昆都仑区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎