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绥化市(安达市、肇东市、北林区、望奎县、绥棱县、明水县、青冈县、海伦市、兰西县、庆安县)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县)

淮安市(淮安区、涟水县、金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县)

西安市(新城区、雁塔区、未央区、蓝田县、碑林区、周至县、高陵区、阎良区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、灞桥区、长安区)  林芝市(朗县、波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县、米林市、工布江达县)

哈尔滨市(五常市、方正县、通河县、南岗区、宾县、依兰县、阿城区、巴彦县、道外区、延寿县、平房区、香坊区、松北区、道里区、双城区、木兰县、尚志市、呼兰区)

鸡西市(密山市、麻山区、虎林市、城子河区、鸡东县、滴道区、梨树区、恒山区、鸡冠区)

廊坊市(大城县、安次区、香河县、广阳区、三河市、文安县、固安县、大厂回族自治县、霸州市、永清县)

晋中市(灵石县、左权县、榆次区、太谷区、昔阳县、榆社县、寿阳县、介休市、祁县、平遥县、和顺县)  抚顺市(清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、望花区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县)

渭南市(蒲城县、富平县、华阴市、大荔县、合阳县、潼关县、白水县、临渭区、澄城县、韩城市、华州区)

新乡市(凤泉区、原阳县、新乡县、封丘县、红旗区、延津县、长垣市、辉县市、卫滨区、卫辉市、获嘉县、牧野区)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

商洛市(柞水县、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、洛南县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)

武汉市(蔡甸区、江夏区、黄陂区、江岸区、汉南区、东西湖区、青山区、汉阳区、武昌区、洪山区、江汉区、硚口区、新洲区)

晋城市(沁水县、泽州县、高平市、陵川县、阳城县、城区)

运城市(万荣县、闻喜县、河津市、新绛县、稷山县、芮城县、垣曲县、绛县、永济市、盐湖区、平陆县、临猗县、夏县)

安康市(白河县、石泉县、岚皋县、汉阴县、平利县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、紫阳县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

大连市(中山区、普兰店区、西岗区、金州区、沙河口区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、长海县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

肇庆市(高要区、封开县、怀集县、广宁县、端州区、四会市、鼎湖区、德庆县)

金昌市(金川区、永昌县)

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县)

和田地区(洛浦县、于田县、民丰县、策勒县、和田市、和田县、墨玉县、皮山县)

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钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

聊城市(冠县、东昌府区、阳谷县、临清市、莘县、茌平区、高唐县、东阿县)

齐齐哈尔市(碾子山区、建华区、富拉尔基区、依安县、龙江县、克东县、昂昂溪区、铁锋区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富裕县、甘南县、克山县、讷河市、拜泉县)  银川市(兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市)

南昌市(青云谱区、青山湖区、新建区、进贤县、安义县、红谷滩区、南昌县、东湖区、西湖区)

吉林市(丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、舒兰市、磐石市、昌邑区、永吉县)

沈阳市(沈北新区、新民市、辽中区、康平县、苏家屯区、皇姑区、浑南区、铁西区、和平区、大东区、沈河区、法库县、于洪区)青岛市(即墨区、平度市、黄岛区、崂山区、李沧区、莱西市、胶州市、市北区、城阳区、市南区)

安庆市(望江县、潜山市、岳西县、宿松县、怀宁县、太湖县、迎江区、宜秀区、桐城市、大观区)  娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

内蒙古自治区三沙市(西沙区、南沙区)

宁夏回族自治区

兰州市(皋兰县、城关区、安宁区、红古区、七里河区、榆中县、永登县、西固区)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、博湖县、和硕县、且末县)

唐山市(迁安市、丰润区、迁西县、曹妃甸区、古冶区、滦州市、丰南区、玉田县、开平区、路南区、滦南县、乐亭县、遵化市、路北区)

福州市(鼓楼区、连江县、罗源县、闽清县、永泰县、仓山区、平潭县、台江区、闽侯县、晋安区、马尾区、福清市、长乐区)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、回民区、新城区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区)

毕节市(黔西市、织金县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、赫章县)

益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、南县、沅江市、安化县)

平凉市(崇信县、庄浪县、静宁县、灵台县、泾川县、华亭市、崆峒区)

丽水市(青田县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、松阳县、龙泉市)

阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、新邱区、彰武县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

邵阳市(双清区、邵阳县、武冈市、隆回县、洞口县、邵东市、绥宁县、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、新宁县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

邯郸市(临漳县、肥乡区、魏县、邯山区、鸡泽县、大名县、曲周县、馆陶县、武安市、丛台区、涉县、成安县、峰峰矿区、永年区、复兴区、磁县、邱县、广平县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！