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郴州市(资兴市、北湖区、永兴县、安仁县、嘉禾县、桂东县、宜章县、临武县、汝城县、苏仙区、桂阳县)
株洲市(石峰区、天元区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、攸县、茶陵县、醴陵市、渌口区)
淮南市(潘集区、凤台县、谢家集区、大通区、八公山区、寿县、田家庵区)
赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、松山区、巴林右旗、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)
岳阳市(临湘市、汨罗市、湘阴县、平江县、岳阳楼区、云溪区、君山区、岳阳县、华容县)
日喀则市(岗巴县、谢通门县、萨迦县、白朗县、桑珠孜区、康马县、南木林县、亚东县、定日县、吉隆县、江孜县、定结县、仁布县、聂拉木县、昂仁县、仲巴县、萨嘎县、拉孜县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
昆明市(盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、东川区、呈贡区、宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、嵩明县、西山区、富民县、石林彝族自治县、官渡区)
山南市(隆子县、洛扎县、贡嘎县、乃东区、曲松县、加查县、措美县、扎囊县、琼结县、错那市、桑日县、浪卡子县)
攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)
贵阳市(花溪区、开阳县、修文县、白云区、云岩区、乌当区、清镇市、观山湖区、息烽县、南明区)
舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)
商洛市(丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县、商南县、柞水县)
庆阳市(庆城县、宁县、合水县、华池县、西峰区、正宁县、环县、镇原县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、图们市、安图县、珲春市、龙井市、和龙市、汪清县)
渭南市(潼关县、白水县、蒲城县、合阳县、华州区、临渭区、富平县、韩城市、澄城县、华阴市、大荔县)
济宁市(金乡县、泗水县、微山县、嘉祥县、梁山县、邹城市、鱼台县、兖州区、任城区、曲阜市、汶上县)
驻马店市(泌阳县、上蔡县、驿城区、汝南县、正阳县、西平县、平舆县、确山县、遂平县、新蔡县)
安顺市(普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
喀什地区(叶城县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、伽师县、疏附县、喀什市、岳普湖县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、康乐县、永靖县、广河县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县)
本溪市(南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)
广西壮族自治区
昭通市(永善县、威信县、鲁甸县、大关县、彝良县、镇雄县、盐津县、绥江县、巧家县、水富市、昭阳区)
青岛市(胶州市、李沧区、即墨区、莱西市、黄岛区、平度市、城阳区、市北区、崂山区、市南区)
遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)
阿克苏地区(库车市、沙雅县、新和县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、乌什县、阿克苏市)
六安市(叶集区、金寨县、舒城县、霍山县、金安区、霍邱县、裕安区)
赣州市(南康区、崇义县、寻乌县、定南县、安远县、上犹县、信丰县、会昌县、石城县、兴国县、章贡区、瑞金市、于都县、大余县、赣县区、宁都县、全南县、龙南市)
达州市(达川区、开江县、万源市、通川区、渠县、大竹县、宣汉县)
晋城市(高平市、陵川县、泽州县、沁水县、阳城县、城区)
常德市(临澧县、石门县、桃源县、武陵区、鼎城区、汉寿县、安乡县、津市市、澧县)
中山市
荆州市(荆州区、监利市、洪湖市、松滋市、公安县、石首市、沙市区、江陵县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、松潘县、黑水县、壤塘县、马尔康市、阿坝县、九寨沟县、若尔盖县、红原县、茂县、小金县、理县、金川县)
宜宾市(珙县、兴文县、长宁县、筠连县、翠屏区、南溪区、高县、屏山县、江安县、叙州区)
塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、额敏县、托里县、沙湾市)
崇左市(凭祥市、江州区、天等县、扶绥县、宁明县、大新县、龙州县)
贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)
四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)
德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市)
益阳市(桃江县、赫山区、安化县、沅江市、南县、资阳区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、岑溪市)
天津市(和平区、静海区、河北区、武清区、宝坻区、红桥区、东丽区、河东区、津南区、西青区、宁河区、南开区、滨海新区、河西区、蓟州区、北辰区)
蚌埠市(禹会区、淮上区、龙子湖区、固镇县、五河县、怀远县、蚌山区)
鞍山市(铁东区、海城市、台安县、千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)
呼和浩特市(玉泉区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、武川县、新城区、回民区、赛罕区)
和田地区(民丰县、洛浦县、皮山县、策勒县、于田县、和田市、和田县、墨玉县)
衡水市(饶阳县、桃城区、深州市、枣强县、阜城县、安平县、武邑县、武强县、故城县、冀州区、景县)
七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)
黑河市(爱辉区、逊克县、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县)
白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区)
菏泽市(定陶区、巨野县、单县、鄄城县、东明县、成武县、曹县、牡丹区、郓城县)
济南市(槐荫区、历城区、莱芜区、平阴县、长清区、市中区、商河县、章丘区、历下区、钢城区、济阳区、天桥区)
防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)
徐州市(贾汪区、鼓楼区、睢宁县、丰县、邳州市、云龙区、铜山区、新沂市、泉山区、沛县)
淄博市(沂源县、博山区、桓台县、淄川区、高青县、张店区、周村区、临淄区)
宜春市(宜丰县、奉新县、丰城市、靖安县、万载县、铜鼓县、樟树市、袁州区、上高县、高安市)
惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
内蒙古自治区
鹤岗市(向阳区、绥滨县、萝北县、南山区、兴安区、兴山区、工农区、东山区)
九江市(都昌县、修水县、武宁县、共青城市、柴桑区、庐山市、永修县、浔阳区、濂溪区、德安县、湖口县、瑞昌市、彭泽县)
铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)
长治市(壶关县、沁源县、屯留区、潞州区、沁县、黎城县、武乡县、上党区、潞城区、襄垣县、平顺县、长子县)
自贡市(荣县、大安区、贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区)
雅安市(石棉县、名山区、雨城区、汉源县、荥经县、天全县、宝兴县、芦山县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、望谟县、兴义市、安龙县、册亨县、贞丰县、普安县)
韶关市(武江区、新丰县、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、乐昌市、始兴县、翁源县)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)
重庆市(南岸区、忠县、沙坪坝区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、奉节县、万州区、北碚区、江北区、丰都县、城口县、渝中区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、合川区、荣昌区、垫江县、永川区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、铜梁区、石柱土家族自治县、云阳县、大足区、巴南区、南川区、梁平区、黔江区、潼南区、大渡口区、巫山县、渝北区、开州区、九龙坡区、璧山区、武隆区、巫溪县)
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宣城市(绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县)
盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)
石河子市(可克达拉市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、新星市、双河市)
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乐山市(犍为县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、井研县、峨眉山市、沐川县、金口河区、沙湾区、马边彝族自治县、五通桥区)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区、盐池县)
德州市(宁津县、临邑县、德城区、夏津县、陵城区、禹城市、齐河县、武城县、平原县、乐陵市、庆云县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
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西藏自治区
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考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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