大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！

400电话：123456（点击咨询）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各观看免费《今日汇总》

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各区点热线观看免费《今日发布》

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！电话

7天观看免费人工电话为您、大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！电话区域：

信阳市(商城县、潢川县、新县、浉河区、息县、淮滨县、光山县、平桥区、罗山县、固始县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

商洛市(商州区、洛南县、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、商南县)

安康市(汉滨区、紫阳县、宁陕县、平利县、镇坪县、汉阴县、石泉县、旬阳市、白河县、岚皋县)  延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、珲春市、图们市、安图县、龙井市、汪清县、敦化市)

温州市(龙湾区、瑞安市、苍南县、文成县、乐清市、鹿城区、龙港市、永嘉县、洞头区、泰顺县、平阳县、瓯海区)

赣州市(章贡区、崇义县、上犹县、全南县、大余县、于都县、石城县、瑞金市、安远县、会昌县、赣县区、寻乌县、兴国县、信丰县、定南县、宁都县、龙南市、南康区)

平凉市(静宁县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区、庄浪县、灵台县)巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、龙山县、古丈县、凤凰县、吉首市、保靖县)  烟台市(蓬莱区、栖霞市、芝罘区、牟平区、莱州市、海阳市、莱山区、福山区、莱阳市、龙口市、招远市)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区、细河区、新邱区、海州区)

通化市(二道江区、集安市、梅河口市、通化县、辉南县、东昌区、柳河县)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、乌什县、阿克苏市、拜城县、沙雅县、库车市)

上海市(崇明区、虹口区、黄浦区、闵行区、宝山区、浦东新区、嘉定区、长宁区、徐汇区、奉贤区、松江区、青浦区、杨浦区、普陀区、金山区、静安区)

嘉峪关市

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、青河县、福海县)

眉山市(青神县、东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

衡阳市(雁峰区、祁东县、耒阳市、常宁市、南岳区、衡南县、蒸湘区、石鼓区、衡山县、衡阳县、衡东县、珠晖区)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗)

肇庆市(广宁县、端州区、鼎湖区、封开县、怀集县、四会市、高要区、德庆县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

焦作市(沁阳市、中站区、解放区、温县、修武县、武陟县、博爱县、山阳区、孟州市、马村区)

白银市(白银区、会宁县、靖远县、景泰县、平川区)

楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、牟定县、禄丰市、南华县、大姚县、姚安县、双柏县、元谋县、永仁县)

400电话：123456（点击咨询）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！电话

7天观看免费人工电话为您、大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！中心2025已更新(今日/推荐)

大风水师花都逍遥_开启孩子的快乐学习之旅，助力早教新风潮！电话区域：

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

滁州市(凤阳县、天长市、全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、明光市、定远县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县、杂多县、囊谦县)  咸阳市(秦都区、杨陵区、彬州市、泾阳县、礼泉县、武功县、旬邑县、乾县、永寿县、三原县、淳化县、长武县、兴平市、渭城区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区、利通区)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、龙泉市、松阳县、遂昌县、云和县、缙云县)  海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

南阳市(南召县、社旗县、内乡县、唐河县、邓州市、卧龙区、镇平县、宛城区、淅川县、新野县、桐柏县、西峡县、方城县)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)张掖市(临泽县、民乐县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县)

连云港市(海州区、连云区、东海县、灌南县、赣榆区、灌云县)

金昌市(永昌县、金川区)

滨州市(沾化区、无棣县、惠民县、阳信县、滨城区、博兴县、邹平市)

遵义市(仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、正安县、赤水市、绥阳县、桐梓县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、凤冈县、湄潭县、播州区)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县)

广州市(越秀区、花都区、增城区、黄埔区、荔湾区、南沙区、番禺区、海珠区、白云区、天河区、从化区)

淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、凤台县、田家庵区、八公山区、寿县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

铜仁市(德江县、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县)

阜阳市(阜南县、颍泉区、界首市、太和县、颍上县、颍东区、临泉县、颍州区)

晋中市(祁县、左权县、灵石县、昔阳县、榆社县、寿阳县、平遥县、介休市、太谷区、和顺县、榆次区)

山南市(浪卡子县、加查县、洛扎县、措美县、贡嘎县、错那市、隆子县、桑日县、琼结县、扎囊县、曲松县、乃东区)

永州市(江永县、蓝山县、新田县、零陵区、东安县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、宁远县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎