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维修后设备性能满意度调查：我们对维修后的设备进行性能满意度调查，收集客户反馈，不断优化服务质量。
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全国服务区域：
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、天柱县、麻江县、三穗县、施秉县、榕江县、凯里市、台江县、雷山县、从江县、丹寨县、镇远县、剑河县、锦屏县、岑巩县、黎平县)
安庆市(桐城市、岳西县、大观区、宿松县、太湖县、宜秀区、望江县、潜山市、迎江区、怀宁县)
信阳市(浉河区、淮滨县、商城县、息县、罗山县、潢川县、固始县、光山县、新县、平桥区)
重庆市(忠县、武隆区、巴南区、潼南区、永川区、荣昌区、璧山区、奉节县、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、丰都县、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、綦江区、九龙坡区、巫山县、渝北区、沙坪坝区、江津区、万州区、南川区、开州区、涪陵区、云阳县、石柱土家族自治县、长寿区、合川区、大足区、南岸区、北碚区、梁平区、城口县、江北区、黔江区、渝中区、铜梁区)
商丘市(永城市、民权县、柘城县、虞城县、睢阳区、梁园区、睢县、宁陵县、夏邑县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)
九江市(武宁县、都昌县、彭泽县、湖口县、浔阳区、修水县、濂溪区、永修县、共青城市、瑞昌市、德安县、庐山市、柴桑区)
苏州市(虎丘区、常熟市、张家港市、相城区、吴江区、姑苏区、昆山市、太仓市、吴中区)
六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
盐城市(滨海县、亭湖区、建湖县、大丰区、东台市、阜宁县、射阳县、盐都区、响水县)
邯郸市(复兴区、武安市、曲周县、峰峰矿区、永年区、邱县、鸡泽县、魏县、临漳县、馆陶县、邯山区、成安县、磁县、丛台区、涉县、广平县、大名县、肥乡区)
伊春市(乌翠区、南岔县、丰林县、汤旺县、铁力市、嘉荫县、友好区、伊美区、大箐山县、金林区)
台州市(椒江区、玉环市、仙居县、天台县、温岭市、三门县、临海市、路桥区、黄岩区)
上海市(杨浦区、金山区、虹口区、徐汇区、嘉定区、黄浦区、奉贤区、普陀区、浦东新区、静安区、闵行区、青浦区、松江区、长宁区、崇明区、宝山区)
忻州市(岢岚县、宁武县、偏关县、定襄县、静乐县、神池县、忻府区、河曲县、保德县、繁峙县、原平市、代县、五寨县、五台县)
石家庄市(栾城区、正定县、元氏县、长安区、高邑县、行唐县、新华区、裕华区、赵县、无极县、晋州市、新乐市、辛集市、平山县、井陉矿区、赞皇县、桥西区、井陉县、鹿泉区、灵寿县、藁城区、深泽县)
西宁市(城西区、城东区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区)
林芝市(巴宜区、米林市、朗县、墨脱县、察隅县、波密县、工布江达县)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
郑州市(登封市、荥阳市、中原区、新郑市、二七区、巩义市、中牟县、惠济区、新密市、上街区、管城回族区、金水区)
朔州市(山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、朔城区)
广州市(荔湾区、从化区、越秀区、番禺区、白云区、增城区、南沙区、黄埔区、花都区、天河区、海珠区)
厦门市(同安区、集美区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区)
淮安市(淮安区、洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县、金湖县、清江浦区)
临汾市(翼城县、吉县、大宁县、乡宁县、洪洞县、侯马市、隰县、尧都区、安泽县、襄汾县、永和县、曲沃县、霍州市、蒲县、浮山县、古县、汾西县)
吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)
阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、阿勒泰市)
长春市(农安县、榆树市、公主岭市、宽城区、绿园区、南关区、德惠市、二道区、九台区、朝阳区、双阳区)
广西壮族自治区
新乡市(牧野区、卫滨区、卫辉市、获嘉县、辉县市、长垣市、原阳县、封丘县、红旗区、凤泉区、延津县、新乡县)
兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)
揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)
通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
宜宾市(翠屏区、珙县、筠连县、长宁县、屏山县、高县、南溪区、江安县、兴文县、叙州区)
牡丹江市(海林市、西安区、穆棱市、东安区、阳明区、宁安市、林口县、爱民区、东宁市、绥芬河市)
山南市(隆子县、曲松县、乃东区、措美县、琼结县、洛扎县、扎囊县、贡嘎县、加查县、错那市、浪卡子县、桑日县)
延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、敦化市、汪清县、龙井市、图们市、延吉市、和龙市)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、理县、茂县、红原县、若尔盖县、金川县、马尔康市、汶川县、阿坝县、小金县、九寨沟县、壤塘县)
阿里地区(普兰县、改则县、措勤县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县)
雅安市(名山区、荥经县、芦山县、天全县、雨城区、宝兴县、汉源县、石棉县)
蚌埠市(蚌山区、五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区、怀远县、固镇县)
福州市(永泰县、长乐区、仓山区、平潭县、罗源县、福清市、晋安区、闽清县、马尾区、鼓楼区、连江县、闽侯县、台江区)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)
昌都市(洛隆县、丁青县、左贡县、类乌齐县、八宿县、江达县、察雅县、边坝县、贡觉县、卡若区、芒康县)
广安市(广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、牟定县、武定县、姚安县、南华县、元谋县、双柏县、永仁县、楚雄市、大姚县)
喀什地区(疏附县、巴楚县、喀什市、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县、叶城县、疏勒县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、自流井区、大安区、贡井区)
南平市(建阳区、松溪县、顺昌县、浦城县、邵武市、建瓯市、政和县、光泽县、武夷山市、延平区)
金华市(兰溪市、东阳市、义乌市、武义县、婺城区、金东区、磐安县、永康市、浦江县)
儋州市
兰州市(七里河区、永登县、城关区、红古区、榆中县、皋兰县、西固区、安宁区)
六安市(舒城县、金安区、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区)
内蒙古自治区
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
宣城市(旌德县、广德市、宁国市、泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区)
沧州市(河间市、运河区、东光县、泊头市、盐山县、南皮县、海兴县、吴桥县、沧县、青县、黄骅市、肃宁县、新华区、任丘市、孟村回族自治县、献县)
临沂市(临沭县、沂南县、河东区、蒙阴县、郯城县、平邑县、费县、兰陵县、沂水县、莒南县、罗庄区、兰山区)
芜湖市(南陵县、镜湖区、无为市、湾沚区、鸠江区、弋江区、繁昌区)
玉树藏族自治州(治多县、杂多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)
深圳市(宝安区、福田区、南山区、罗湖区、盐田区、光明区、龙华区、龙岗区、坪山区)
咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、通城县)
曲靖市(富源县、宣威市、罗平县、沾益区、麒麟区、会泽县、师宗县、陆良县、马龙区)
郴州市(资兴市、永兴县、汝城县、临武县、桂阳县、安仁县、桂东县、北湖区、嘉禾县、苏仙区、宜章县)
清远市(阳山县、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区)
临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)
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中山市
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平顶山市(宝丰县、郏县、汝州市、新华区、卫东区、鲁山县、石龙区、舞钢市、湛河区、叶县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、牙克石市)
巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)
杭州市(临平区、拱墅区、建德市、淳安县、余杭区、临安区、富阳区、西湖区、桐庐县、上城区、滨江区、萧山区、钱塘区)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
永州市(道县、宁远县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、江永县、双牌县、零陵区、祁阳市、东安县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)
内江市(东兴区、资中县、威远县、隆昌市、市中区)
宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区)
2024年的HPV市场惨淡收官。龙头智飞生物全年营收260.7亿元，同比减少50.74%；归母净利润大幅下滑74.99%至20.18亿元。公司经营性现金流更首次转负至-44.14亿元，资产负债率升至62.3%，创近五年新高。
2024年智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗全年仅46.6万支，同比暴跌95.5%；九价疫苗3114万支，下降14.8%。代理业务收入由2023年的695亿元锐减至2024年的239亿元，收入占比超九成的“现金牛”遭遇重大衰退。
2025年第一季度，智飞生物收入继续暴跌79.16%为23.74亿元，净利润亏损3.05亿元。由此，智飞生物已经连续三个季度亏损。更关键的是，看起来这家公司的业绩仍未见底。
黯然收场
产品需求俯冲式式下跌，造成的供需错配，令智飞生物业绩“雪上加霜”。2023年九价HPV疫苗就已出现供大于求，但智飞生物与默沙东仍大幅提高批签发量，这直接导致2024年库存压力陡增。2024年前三季度，公司代理产品库存高达206.93亿元，应收账款213.93亿元；居高不下的推广费用未能换来有效转化，2024年智飞销售费用达26.5亿元。
2月4日，默沙东在业绩电话会上正式宣布暂停向中国供应四价与九价HPV疫苗，预计停供时间将持续至年中。尽管默沙东强调与智飞生物“合作一切正常”，但实际动作显示双方为应对高企库存被迫调整战略节奏。默沙东暂停供货短期虽缓解进货压力，但下游消化节奏仍不容乐观。值得注意的是，这部分库存极易转化为减值损失。
这一切与国产HPV疫苗不无关联，只是进度比想象中更快。2025年，国产九价HPV疫苗即将密集上市，其中万泰生物、康乐卫士、瑞科生物、神州细胞等均有产品进入Ⅲ期或申报阶段。此前国产二价疫苗价格已压至20-30元区间，如沃森生物在山东中标单价仅为27.5元，直接蚕食进口疫苗在政府采购市场的份额。
四价与九价的“金字塔顶端”定价逻辑正在被冲击，不仅是价格本身，更是消费者认知与支付意愿的再平衡。智飞生物依靠与默沙东签下的九价HPV疫苗独家代理协议，在独家产品推动下，2017年至2020年业绩完成了飞跃式增长，市值一度逼近3680亿元。在新的市场形势下，HPV疫苗作为“非必需型”医疗消费品，受消费者经济预期、价格敏感度及接种心理影响同样显著。
种种迹象表明，HPV疫苗“网红期”结束，已步入平稳化周期。自费市场上，部分高价疫苗需求转冷，叠加地方财政推动二价免费接种覆盖，HPV疫苗行业已从爆发期过渡到消化期。价格回落、渠道规范、政府控费与消费者理性化三者合力，令该品类“再造增长曲线”的可能性大幅下降。
尽管如此，国产HPV疫苗厂商也只是“惨胜”。2024年同样聚焦HPV疫苗的万泰生物（603392.SH）与沃森生物（300142.SZ）也发布了下滑的业绩预告。万泰生物2024年净利润预计下滑90%以上，仅剩0.86亿至1.2亿元，双价HPV疫苗销售收入同比下滑约42亿元。沃森生物预告净利降幅57%-67%，其双价HPV疫苗销售在自费市场承压，且中标价“地板化”对利润形成压力。
这说明，这一轮HPV疫苗行业利润滑坡，不再是企业策略失误或阶段性市场调整所能解释，而是行业在快速渗透期后自然进入“平稳-竞争-重构”的演化阶段。
倒逼之下
面对行业结构性洗牌和合作期限压力（默沙东合作协议2026年到期），智飞生物正在寻求从渠道商向创新型企业转型。
2024年智飞生物自主疫苗营收同比增长14.98%达11.82亿元，但仅占总营收4.53%，难以弥补代理业务缺口。自主疫苗产品结构分散，主力如23价肺炎疫苗年批签发量仅45.3万剂，仅为康泰生物（136.91万剂）三分之一；刚获批的四价流感疫苗则陷入激烈价格战，产品定价不足百元/支，规模化能力和渠道占有率均有限。
并购是一个快速见效的选项。3月21日，智飞生物宣布以现金5.93亿元增资宸安生物，取得其51%股权并实现控股。宸安生物是一家聚焦糖尿病与肥胖等代谢疾病，管线涵盖GLP-1类似物、胰岛素类似物及口服制剂的生物科技公司。根据披露，交易结构采用现金方式，首付款为1.8亿元，剩余部分最迟不晚于2026年底完成。
GLP-1类药物被誉为全球药物市场最具爆发力的赛道。2024年，原研药司美格鲁肽全球销售额达292.96亿美元，几乎追平默沙东“药王”K药。宸安生物围绕GLP-1形成10余款在研项目，包括已完成临床III期的司美格鲁肽注射液（降糖）和德谷胰岛素注射液，以及正处于III期的减重版司美格鲁肽等。
宸安生物2023年与2024年净亏损分别为6885万元和5435万元，当前尚无产品商业化收入。不过，其以重组蛋白平台为依托的研发管线及产业化基础，完全契合当前监管层支持“未盈利科技企业”的政策导向。此次交易采用增资扩股形式，资金将用于支持在研项目推进。协议中设有人员留任机制与控股稳定条款，确保创始团队继续主导技术落地。
需要注意的是，GLP-1市场或许又是一个红海赛道。中国本土企业如恒瑞医药、甘李药业、华东医药等均在加速推进GLP-1类减重药物的研发，甚至已进入到“长效”产品的差异化竞争阶段，如华东医药的马来酸贝那鲁肽及恒瑞医药的长效GLP-1R候选药物已进入临床阶段，预计未来5年国内市场竞争将进一步加剧。
根据披露，智飞生物在研产品涵盖脑膜炎球菌、流感、肺炎球菌、结核、狂犬病、诺如病毒等多个疫苗类型。2024年公司研发投入为12.3亿元，占比4.7%，远低于国际疫苗巨头15%-20%的标准。代理业务毛利率为24.98%，自主产品毛利率虽超80%但无法形成规模效应。
智飞生物转型之路仍不明晰。
来源：华尔街见闻
Hartnett指出，随着“美国例外论”向“美国否定论”转变，资金正从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。基于美元持续贬值预期、市场不确定性加剧、避险需求增加等因素，Hartnett坚定看好黄金。
市场正从“美国例外论”转向“美国否定”，美银全球策略师MichaelHartnett建议投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。
Hartnett在其24日发布的研报中表示，近期资金流向显示，美国股票录得8亿美元流出，而黄金流入33亿美元。表明市场对黄金的偏好正在增加。
随着全球经济的再平衡，资金从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。这种资金流动趋势对黄金价格形成支撑。今年以来，黄金表现最佳（+26.2%），政府债券（+5.6%）和投资级债券（+3.9%）紧随其后，而美股下跌3.3%。而美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元。
Hartnett建议，“StayBIG，sellrips”，即做多债券（Bonds）、国际股票（InternationalStocks）和黄金（Gold）。投资者应该在美股市场反弹时逢高卖出，而不是盲目追涨。
Hartnett：市场正处于历史性转折点
Hartnett表示，年初至今，金融资产表现显示出明确趋势：黄金领涨（+26.2%），债券表现良好（政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%），而美股（-3.3%）和美元（-8.5%）显著下跌。
近期资金流向显示，所有地区股票市场均录得流入（欧洲34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元），唯独美国股票录得8亿美元流出；黄金流入33亿美元。
当前趋势表明，华尔街与主街的关系正在重新平衡。美银的数据显示，美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元，美国私人部门金融资产与GDP的比率从6倍多下降到5.4倍。
Hartnett认为，这一变化标志着“我们从未如此繁荣”的时代——低利率、超30万亿美元全球政策刺激、9%的美国政府赤字和AI繁荣——正走向尾声。
三个关键转变驱动因素
Hartnett认为，当前市场修正由“3B”因素触发：
全球重新估值与美元弱势
Hartnett表示，2025年大趋势是股票和信贷估值达到峰值。历史上，标普500市盈率：
20世纪平均为14倍（世界大战、冷战、大萧条、滞胀时期）21世纪平均为20倍（全球化、科技进步、宽松货币政策时期）2020年代上半期，20倍成为市盈率底线未来可能20倍成为市盈率上限 Hartnett认为，美元资产持续贬值是最清晰的投资主题，黄金价格飙升正是这一趋势的明显信号。美元贬值趋势将有利于大宗商品、新兴市场和国际资产（中国科技、欧洲/日本银行）。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
新闻结尾
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