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广州市(白云区、南沙区、从化区、越秀区、荔湾区、番禺区、海珠区、黄埔区、花都区、增城区、天河区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

抚州市(资溪县、广昌县、黎川县、南丰县、南城县、崇仁县、乐安县、金溪县、临川区、宜黄县、东乡区)

曲靖市(会泽县、马龙区、麒麟区、宣威市、富源县、陆良县、沾益区、罗平县、师宗县)  兰州市(七里河区、安宁区、城关区、永登县、西固区、红古区、皋兰县、榆中县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、长兴县、安吉县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

周口市(扶沟县、商水县、西华县、郸城县、淮阳区、太康县、项城市、沈丘县、鹿邑县、川汇区)  张家口市(赤城县、崇礼区、张北县、怀安县、桥东区、阳原县、蔚县、怀来县、下花园区、康保县、万全区、桥西区、沽源县、涿鹿县、尚义县、宣化区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

梅州市(梅县区、大埔县、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、平远县、五华县、梅江区)

鹤岗市(兴山区、东山区、萝北县、工农区、绥滨县、兴安区、南山区、向阳区)

铁岭市(银州区、开原市、西丰县、清河区、调兵山市、昌图县、铁岭县)

德州市(陵城区、平原县、庆云县、禹城市、临邑县、德城区、乐陵市、武城县、夏津县、齐河县、宁津县)

长沙市(芙蓉区、雨花区、天心区、岳麓区、望城区、长沙县、浏阳市、开福区、宁乡市)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

大连市(旅顺口区、西岗区、庄河市、瓦房店市、长海县、金州区、中山区、沙河口区、普兰店区、甘井子区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、满洲里市、阿荣旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗)

昭通市(昭阳区、镇雄县、永善县、绥江县、巧家县、盐津县、威信县、水富市、彝良县、大关县、鲁甸县)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区、思明区)

漳州市(华安县、南靖县、诏安县、东山县、芗城区、漳浦县、云霄县、龙海区、龙文区、平和县、长泰区)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、润州区、扬中市、丹徒区)

湛江市(霞山区、麻章区、遂溪县、廉江市、徐闻县、吴川市、雷州市、坡头区、赤坎区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、咸丰县、利川市、来凤县、巴东县、宣恩县、鹤峰县)

盐城市(滨海县、响水县、亭湖区、建湖县、盐都区、东台市、大丰区、射阳县、阜宁县)

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铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、思南县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、万山区、松桃苗族自治县)

平凉市(静宁县、庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县、崆峒区、泾川县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、班玛县、久治县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)  崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、大新县、龙州县、江州区)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

忻州市(原平市、神池县、繁峙县、岢岚县、五台县、河曲县、偏关县、保德县、定襄县、静乐县、五寨县、代县、宁武县、忻府区)新疆维吾尔自治区

阿里地区(噶尔县、改则县、措勤县、札达县、革吉县、日土县、普兰县)  商洛市(丹凤县、镇安县、柞水县、洛南县、商州区、商南县、山阳县)

西宁市(城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城西区、湟源县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

香港特别行政区石家庄市(灵寿县、桥西区、行唐县、长安区、晋州市、赞皇县、平山县、辛集市、井陉县、无极县、新乐市、鹿泉区、新华区、深泽县、正定县、井陉矿区、藁城区、元氏县、赵县、裕华区、栾城区、高邑县)

锦州市(义县、太和区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区)

驻马店市(正阳县、新蔡县、上蔡县、遂平县、泌阳县、平舆县、驿城区、确山县、西平县、汝南县)

沧州市(海兴县、南皮县、吴桥县、献县、泊头市、肃宁县、黄骅市、河间市、盐山县、孟村回族自治县、新华区、任丘市、青县、沧县、东光县、运河区)

长治市(壶关县、上党区、沁源县、武乡县、屯留区、平顺县、潞州区、长子县、黎城县、沁县、潞城区、襄垣县)

邵阳市(双清区、武冈市、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、绥宁县、隆回县、新邵县、邵东市、邵阳县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

运城市(河津市、绛县、稷山县、万荣县、夏县、垣曲县、临猗县、新绛县、芮城县、永济市、平陆县、闻喜县、盐湖区)

临汾市(古县、翼城县、汾西县、浮山县、永和县、襄汾县、霍州市、尧都区、大宁县、曲沃县、侯马市、吉县、洪洞县、隰县、安泽县、蒲县、乡宁县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗)

苏州市(太仓市、吴中区、常熟市、吴江区、虎丘区、张家港市、姑苏区、相城区、昆山市)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、清水县、麦积区、秦州区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

潍坊市(安丘市、诸城市、奎文区、坊子区、高密市、昌乐县、临朐县、寿光市、昌邑市、潍城区、寒亭区、青州市)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

丽水市(龙泉市、青田县、莲都区、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、遂昌县)

淮南市(大通区、寿县、八公山区、谢家集区、凤台县、潘集区、田家庵区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎