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泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、新泰市)

广西壮族自治区

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

新疆维吾尔自治区  呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

西藏自治区

毕节市(织金县、黔西市、金沙县、七星关区、赫章县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

芜湖市(鸠江区、弋江区、无为市、南陵县、繁昌区、湾沚区、镜湖区)

香港特别行政区  晋城市(城区、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县、高平市)

喀什地区(泽普县、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、莎车县、疏附县、叶城县、喀什市、岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

河池市(南丹县、东兰县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

昆明市(西山区、盘龙区、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、五华区、晋宁区、石林彝族自治县、富民县、宜良县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区)

儋州市

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

长春市(双阳区、农安县、德惠市、朝阳区、二道区、宽城区、九台区、榆树市、公主岭市、南关区、绿园区)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、宁远县、双牌县、冷水滩区、东安县、蓝山县、江永县、零陵区、道县、祁阳市)

菏泽市(鄄城县、定陶区、单县、东明县、郓城县、牡丹区、巨野县、成武县、曹县)

营口市(老边区、站前区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

鹤岗市(南山区、兴山区、向阳区、兴安区、工农区、萝北县、绥滨县、东山区)

太原市(晋源区、小店区、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、古交市、清徐县、迎泽区、杏花岭区、阳曲县)

渭南市(白水县、韩城市、临渭区、大荔县、合阳县、潼关县、蒲城县、华阴市、富平县、华州区、澄城县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

蚌埠市(五河县、淮上区、禹会区、怀远县、龙子湖区、固镇县、蚌山区)

石家庄市(井陉矿区、鹿泉区、桥西区、深泽县、高邑县、无极县、元氏县、栾城区、井陉县、裕华区、正定县、赞皇县、行唐县、辛集市、平山县、灵寿县、晋州市、赵县、新华区、长安区、新乐市、藁城区)

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鸡西市(恒山区、虎林市、鸡东县、滴道区、鸡冠区、密山市、梨树区、城子河区、麻山区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、金塔县、玉门市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、丘北县、广南县、西畴县、麻栗坡县、马关县、文山市)  遵义市(湄潭县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、播州区、红花岗区、余庆县、正安县、桐梓县、赤水市)

聊城市(临清市、高唐县、东昌府区、东阿县、冠县、茌平区、莘县、阳谷县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、丹阳市、扬中市、润州区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、凉城县、商都县、集宁区、四子王旗、化德县)洛阳市(瀍河回族区、嵩县、新安县、洛龙区、西工区、洛宁县、涧西区、偃师区、宜阳县、栾川县、老城区、孟津区、伊川县、汝阳县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)  宁德市(福安市、霞浦县、柘荣县、周宁县、寿宁县、屏南县、古田县、福鼎市、蕉城区)

平凉市(崇信县、崆峒区、华亭市、灵台县、庄浪县、静宁县、泾川县)

佳木斯市(汤原县、向阳区、抚远市、郊区、桦川县、桦南县、同江市、前进区、东风区、富锦市)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、永靖县、和政县、临夏市、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、安图县、汪清县、敦化市、图们市)

六安市(舒城县、叶集区、裕安区、金寨县、霍山县、金安区、霍邱县)

吕梁市(交口县、石楼县、汾阳市、文水县、临县、离石区、岚县、孝义市、方山县、中阳县、柳林县、兴县、交城县)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

保定市(容城县、莲池区、阜平县、定兴县、安国市、涞源县、望都县、高阳县、顺平县、竞秀区、徐水区、高碑店市、唐县、曲阳县、蠡县、博野县、涿州市、满城区、易县、雄县、涞水县、定州市、清苑区、安新县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、汶川县、松潘县、阿坝县、茂县、九寨沟县、马尔康市、理县、红原县、壤塘县、黑水县、小金县)

宝鸡市(眉县、金台区、千阳县、太白县、陈仓区、扶风县、陇县、岐山县、渭滨区、凤县、凤翔区、麟游县)

大庆市(龙凤区、让胡路区、肇源县、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、林甸县)

济源市

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

铁岭市(铁岭县、西丰县、银州区、清河区、昌图县、调兵山市、开原市)

承德市(双滦区、双桥区、平泉市、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、宽城满族自治县)

株洲市(渌口区、醴陵市、石峰区、芦淞区、荷塘区、天元区、茶陵县、炎陵县、攸县)

邯郸市(武安市、鸡泽县、肥乡区、峰峰矿区、馆陶县、成安县、大名县、永年区、邱县、曲周县、魏县、广平县、临漳县、涉县、邯山区、磁县、复兴区、丛台区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。