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来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县)

鹤岗市(萝北县、向阳区、工农区、绥滨县、南山区、兴山区、东山区、兴安区)

孝感市(孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、孝南区、安陆市、应城市)

湛江市(遂溪县、廉江市、霞山区、吴川市、雷州市、赤坎区、坡头区、徐闻县、麻章区)  渭南市(蒲城县、富平县、华阴市、华州区、大荔县、合阳县、白水县、临渭区、潼关县、韩城市、澄城县)

安阳市(内黄县、安阳县、文峰区、北关区、汤阴县、殷都区、林州市、龙安区、滑县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

喀什地区(叶城县、英吉沙县、喀什市、泽普县、疏附县、莎车县、疏勒县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)新乡市(牧野区、原阳县、红旗区、凤泉区、长垣市、新乡县、辉县市、封丘县、获嘉县、延津县、卫滨区、卫辉市)

南宁市(兴宁区、马山县、良庆区、宾阳县、隆安县、西乡塘区、上林县、邕宁区、青秀区、江南区、武鸣区、横州市)  周口市(项城市、淮阳区、西华县、扶沟县、商水县、沈丘县、太康县、鹿邑县、郸城县、川汇区)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

烟台市(福山区、莱山区、莱州市、招远市、蓬莱区、莱阳市、栖霞市、龙口市、芝罘区、牟平区、海阳市)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区)

广元市(青川县、朝天区、剑阁县、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

西宁市(湟中区、城东区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城西区)

沈阳市(大东区、浑南区、于洪区、辽中区、沈河区、苏家屯区、康平县、皇姑区、和平区、铁西区、法库县、新民市、沈北新区)

上饶市(鄱阳县、广信区、横峰县、玉山县、万年县、婺源县、广丰区、德兴市、信州区、铅山县、弋阳县、余干县)

阿里地区(日土县、措勤县、革吉县、改则县、噶尔县、普兰县、札达县)

遵义市(桐梓县、湄潭县、余庆县、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县、赤水市、习水县、绥阳县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、元宝山区)

保定市(涿州市、定州市、蠡县、徐水区、安国市、安新县、博野县、高碑店市、唐县、望都县、曲阳县、雄县、定兴县、涞水县、莲池区、易县、高阳县、满城区、阜平县、竞秀区、清苑区、涞源县、容城县、顺平县)

合肥市(庐阳区、长丰县、庐江县、瑶海区、肥东县、蜀山区、巢湖市、肥西县、包河区)

儋州市

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)

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宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

和田地区(墨玉县、策勒县、和田县、洛浦县、于田县、皮山县、和田市、民丰县)

临汾市(大宁县、永和县、侯马市、蒲县、古县、安泽县、曲沃县、翼城县、洪洞县、尧都区、霍州市、乡宁县、汾西县、吉县、襄汾县、隰县、浮山县)

晋中市(祁县、榆次区、太谷区、介休市、榆社县、平遥县、昔阳县、灵石县、寿阳县、左权县、和顺县)  玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、兴和县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、商都县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市、新化县)葫芦岛市(兴城市、建昌县、南票区、绥中县、连山区、龙港区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县、泸溪县、保靖县、吉首市、花垣县)  阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

德州市(禹城市、临邑县、宁津县、夏津县、陵城区、武城县、齐河县、平原县、庆云县、德城区、乐陵市)

五指山市(昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、琼海市、临高县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、澄迈县、文昌市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)通化市(梅河口市、东昌区、集安市、柳河县、二道江区、辉南县、通化县)

天津市(红桥区、滨海新区、河东区、宁河区、南开区、河西区、津南区、东丽区、武清区、西青区、和平区、宝坻区、蓟州区、静海区、北辰区、河北区)

乐山市(井研县、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、峨眉山市、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县)

宜昌市(宜都市、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、西陵区、枝江市、猇亭区、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、远安县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、范县、华龙区、台前县)

临沂市(费县、郯城县、兰陵县、沂南县、罗庄区、莒南县、蒙阴县、河东区、沂水县、兰山区、平邑县、临沭县)

延安市(延川县、安塞区、富县、吴起县、子长市、洛川县、宜川县、黄龙县、延长县、甘泉县、志丹县、黄陵县、宝塔区)

聊城市(莘县、临清市、东昌府区、阳谷县、东阿县、高唐县、茌平区、冠县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、兴宁市、梅县区、梅江区、丰顺县、五华县、平远县)

东莞市

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

漳州市(诏安县、龙文区、南靖县、华安县、龙海区、长泰区、平和县、芗城区、云霄县、东山县、漳浦县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黎平县、岑巩县、榕江县、雷山县、剑河县、台江县、从江县、镇远县、凯里市、丹寨县、麻江县、三穗县、锦屏县、天柱县、黄平县)

北京市(朝阳区、通州区、房山区、密云区、大兴区、延庆区、平谷区、海淀区、丰台区、怀柔区、石景山区、门头沟区、西城区、顺义区、东城区、昌平区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎