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铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

菏泽市(曹县、东明县、成武县、定陶区、鄄城县、牡丹区、单县、郓城县、巨野县)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、卓资县)

宜春市(上高县、丰城市、樟树市、宜丰县、铜鼓县、万载县、靖安县、奉新县、袁州区、高安市)  吕梁市(离石区、交城县、石楼县、方山县、中阳县、交口县、临县、孝义市、汾阳市、岚县、兴县、文水县、柳林县)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、长洲区、苍梧县、龙圩区、藤县)

张家口市(怀安县、尚义县、沽源县、蔚县、崇礼区、下花园区、怀来县、赤城县、阳原县、张北县、涿鹿县、康保县、宣化区、桥西区、桥东区、万全区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、湖滨区、灵宝市、陕州区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

通化市(梅河口市、通化县、柳河县、二道江区、辉南县、东昌区、集安市)

忻州市(五寨县、偏关县、岢岚县、河曲县、原平市、代县、忻府区、静乐县、五台县、宁武县、保德县、神池县、定襄县、繁峙县)

宁波市(宁海县、象山县、海曙区、江北区、北仑区、鄞州区、余姚市、奉化区、慈溪市、镇海区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)

庆阳市(华池县、宁县、西峰区、镇原县、庆城县、合水县、正宁县、环县)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

商洛市(商南县、商州区、洛南县、丹凤县、山阳县、柞水县、镇安县)

滁州市(凤阳县、来安县、明光市、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、天长市)

喀什地区(伽师县、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、巴楚县、泽普县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、疏附县)

香港特别行政区

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、朝阳县)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县)

邢台市(内丘县、任泽区、广宗县、平乡县、巨鹿县、南和区、信都区、新河县、沙河市、威县、柏乡县、清河县、宁晋县、襄都区、隆尧县、临城县、南宫市、临西县)

常德市(汉寿县、武陵区、澧县、桃源县、临澧县、安乡县、石门县、津市市、鼎城区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

昌都市(左贡县、察雅县、贡觉县、边坝县、八宿县、洛隆县、卡若区、江达县、类乌齐县、丁青县、芒康县)

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淮安市(淮安区、涟水县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县)

重庆市(石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、黔江区、渝中区、南岸区、巴南区、忠县、巫溪县、开州区、江北区、璧山区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、南川区、涪陵区、永川区、巫山县、丰都县、城口县、北碚区、大渡口区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、梁平区、万州区、江津区、长寿区、渝北区、沙坪坝区、奉节县、九龙坡区、铜梁区、荣昌区、綦江区、垫江县、潼南区、大足区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)  长沙市(浏阳市、芙蓉区、岳麓区、开福区、雨花区、宁乡市、长沙县、天心区、望城区)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

东莞市张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

自贡市(荣县、贡井区、自流井区、富顺县、大安区、沿滩区)  宁德市(霞浦县、福鼎市、寿宁县、古田县、屏南县、柘荣县、福安市、蕉城区、周宁县)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐阳区、巢湖市、包河区、长丰县、蜀山区、庐江县、肥西县)

阜阳市(太和县、颍州区、界首市、临泉县、颍泉区、颍上县、颍东区、阜南县)

龙岩市(长汀县、新罗区、永定区、武平县、上杭县、连城县、漳平市)池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

包头市(土默特右旗、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、石拐区、九原区)

温州市(文成县、洞头区、龙港市、泰顺县、鹿城区、瓯海区、平阳县、苍南县、瑞安市、永嘉县、乐清市、龙湾区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

上海市(闵行区、杨浦区、虹口区、嘉定区、浦东新区、普陀区、崇明区、奉贤区、松江区、金山区、宝山区、静安区、长宁区、青浦区、徐汇区、黄浦区)

来宾市(忻城县、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市)

宝鸡市(麟游县、凤翔区、渭滨区、金台区、眉县、凤县、陈仓区、千阳县、太白县、陇县、扶风县、岐山县)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、泾县、广德市、郎溪县、旌德县)

株洲市(天元区、荷塘区、渌口区、石峰区、攸县、茶陵县、芦淞区、炎陵县、醴陵市)

淄博市(周村区、沂源县、博山区、桓台县、淄川区、张店区、高青县、临淄区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、文圣区、白塔区、太子河区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

漳州市(华安县、诏安县、南靖县、云霄县、漳浦县、龙文区、龙海区、芗城区、平和县、长泰区、东山县)

锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、黑山县、北镇市、太和区、义县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。