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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
鞍山市(千山区、铁东区、立山区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区)
周口市(川汇区、沈丘县、扶沟县、淮阳区、太康县、西华县、鹿邑县、郸城县、项城市、商水县)
张掖市(甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)
安阳市(汤阴县、内黄县、滑县、文峰区、龙安区、北关区、安阳县、林州市、殷都区)
三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)
济南市(济阳区、平阴县、槐荫区、莱芜区、章丘区、历下区、长清区、天桥区、钢城区、市中区、商河县、历城区)
宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)
平顶山市(舞钢市、宝丰县、卫东区、鲁山县、湛河区、石龙区、郏县、汝州市、新华区、叶县)
包头市(石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、九原区、东河区)
商丘市(永城市、睢阳区、虞城县、柘城县、民权县、宁陵县、夏邑县、睢县、梁园区)
济源市
温州市(瑞安市、瓯海区、龙港市、乐清市、洞头区、平阳县、永嘉县、泰顺县、文成县、鹿城区、苍南县、龙湾区)
承德市(双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、隆化县)
呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、阿荣旗)
淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
运城市(闻喜县、永济市、稷山县、平陆县、河津市、盐湖区、垣曲县、临猗县、新绛县、绛县、夏县、万荣县、芮城县)
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
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抚州市(宜黄县、乐安县、广昌县、临川区、南丰县、黎川县、金溪县、南城县、崇仁县、东乡区、资溪县)
大同市(新荣区、广灵县、平城区、灵丘县、云州区、天镇县、云冈区、浑源县、左云县、阳高县)
沧州市(孟村回族自治县、盐山县、海兴县、东光县、泊头市、吴桥县、任丘市、南皮县、河间市、新华区、献县、黄骅市、肃宁县、沧县、青县、运河区)
桂林市(灌阳县、雁山区、龙胜各族自治县、象山区、兴安县、永福县、恭城瑶族自治县、全州县、荔浦市、灵川县、阳朔县、资源县、秀峰区、临桂区、平乐县、叠彩区、七星区)
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澳门特别行政区
双鸭山市(尖山区、宝山区、饶河县、岭东区、宝清县、友谊县、四方台区、集贤县)
七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)
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青岛市(崂山区、胶州市、莱西市、李沧区、黄岛区、城阳区、即墨区、市北区、平度市、市南区)
铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)
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厦门市(翔安区、思明区、同安区、湖里区、海沧区、集美区)
德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县、罗江区)
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果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县)
无锡市(锡山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区、宜兴市)
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嘉兴市(海宁市、秀洲区、平湖市、桐乡市、嘉善县、海盐县、南湖区)
贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。
贝壳2023年年报显示，贝壳董事会主席彭永东2023年“薪酬”由福利津贴、绩效奖金、股份支付薪酬、退休金计划等部分组成，合计达到7亿元多，其中除现金以外的股权部分支付占比98%。
那么，这“天价薪酬”到底缘何而来，是不是大家都“误解”了其中的用意？有必要从公司股权架构、上市合规和薪酬结构的视角出发，谈谈其背后的逻辑。
A股与港股薪酬情况披露差异造成误读
贝壳高管薪酬备受关注，很大程度上是因为大众对A股与港股薪酬披露规则的差异缺乏了解。
中国证券业协会投资银行业专业委员会委员、“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏表示，在A股市场，薪酬披露主要遵循有关部门颁布的年度报告的内容与格式指引。按照这一准则，A股上市公司所披露的高管薪酬，通常仅涵盖基本工资、绩效奖金这类现金收入。准则特意要求“将获得的股权激励按照可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价单独列示”，这表明股权激励部分并不被纳入A股年报所呈现的高管年薪之中。所以，大众在A股公司年报里看到的高管薪酬，并非高管从公司获取的全部经济收益。
《中国企业家价值报告》（俗称“白皮书”）多年来持续追踪A股薪酬披露情况。从其历年报告数据可知，A股高管现金薪酬水平与港股披露值存在比较显著差距，这正是源于二者披露规则的不同。在A股仅聚焦现金薪酬披露时，港股已将股份支付薪酬纳入披露范畴。
反观港股市场，其披露规则与A股截然不同。港股上市公司披露的高管薪酬，包含薪金及奖金，还有容易引发误解的股份支付薪酬。这里要明确的是，股份支付薪酬并不是公司实际的现金支出，但却会在薪酬披露中有所体现。“股份支付费用”常常被外界错误地当作高管实际到手的现金收入。实际上，“股份支付”只是一个会计上的处理。
郑培敏介绍道，在港股资本市场环境下，向核心高管授予股份支付薪酬，是诸多企业维持股权架构稳定、促进市值提升的有效手段。从实际操作以及行业通行做法来看，相关的薪酬安排是综合权衡企业发展需求、资本市场规则等多方面因素后确定的，不应该单纯地误解为“天价薪酬”。
贝壳高管被授予限制性股份，为满足上市合规要求
美国《外国公司问责法》的出台，让中概股公司面临强制退市的风险，回归香港上市是很多中概股公司包括贝壳的选择，而2021年左晖离世让贝壳在治理结构上面临重大挑战，股权架构的平稳过渡是接棒和传承的必选题。
贝壳采用的“同股不同权”（WVR）架构，已成为全球创新类企业优选的公司治理模式。
WVR架构，又称双重股权结构或者AB股结构，指同样的股票份额，但拥有不一样的投票权。通常情况下，这种结构将普通股股票按照投票权的比例划分成A股、B股两种股票：A类股票一般按照“一股一票”来设置投票权，向外部投资人公开发行；而B类股票相对于A类股票来说会拥有更多的投票权，一般由管理层持有。
WVR架构的核心价值在于通过集中决策控制权换取长期战略自由和平稳的公司治理，核心管理者和团队可以坚持长期愿景，抵御激进投资者压力，避免因短期业绩压力妥协，平衡资本短期利益与企业战略稳定性。
如果贝壳不采用“同股不同权”架构，控股股东的投票权会骤降40%以上，极大程度折损市场信心、影响公司长期发展。
2022年5月贝壳香港上市时，根据联交所的上市规则，具有同股不同权(WVR)架构的公司，WVR持有人(即超级投票权持有人)的股份所对应的经济利益占比不得低于10%。
贝壳具有此架构，且上市前超级投票权持有人之一贝壳董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东持有的权益相对较低。因此，公司需要向彭永东授予限制性股份、使其获得超级投票权，才能满足WVR的要求。
在联交所批准的前提下，公司向彭永东授予限制性股票。根据公司最新的2024年报，这些股票也并没有解禁。
贝壳2024年年报显示，截至2024年12月31日，贝壳有约36.22亿股普通股，其中包括约34.78亿股A类普通股；及约1.44亿股B类普通股。彭永东持有A类普通股0.81亿股、B类普通股1.00亿股，占已发行股本的5.0%，占投票权约22.1%。
控股股东的稳定性，是投资人更关注的视角
“投资=投人”，这在投资圈是大家公认的一个说法。其实，还有后半句等式——“投人=投股权”，因为一个公司的股权架构，不仅体现了创始人的格局，也与公司战略决策、生产经营有着密不可分的关系。
试想，如果你买了一家公司的股票，你会希望前几大股东是“诸侯割据”，谁也决策不了；还是希望有一个“定海神针”，能够带领公司向好发展的同时，也能抵御外部“野蛮人”的虎视眈眈？
管理层极低持股，不利于公司可持续发展，将带来一系列负面影响，包括对公司经营决策没有掌控力，威胁公司战略独立性，或为达成短期KPI而做出短视决策，与股东利益不一致，威胁股东长期利益等，或存在在二级市场被恶意收购的风险。
结合以上来看，贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。从结果层面来看，同股不同权架构可以让管理团队在持股较少情况下，继续拥有对公司的经营决策权，确保公司股权结构的稳定性，进而实现团队长期稳定、企业健康有序发展。
新闻结尾
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