硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！

400电话：123456（点击咨询）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各观看免费《今日汇总》

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各区点热线观看免费《今日发布》

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！电话

7天观看免费人工电话为您、硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！电话区域：

陇南市(两当县、西和县、康县、武都区、宕昌县、文县、成县、礼县、徽县)

榆林市(绥德县、清涧县、榆阳区、吴堡县、米脂县、横山区、子洲县、靖边县、神木市、定边县、佳县、府谷县)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城北区、城中区、湟源县、城西区、湟中区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)  辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市)

喀什地区(莎车县、英吉沙县、疏附县、伽师县、巴楚县、岳普湖县、叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、麦盖提县、疏勒县)

来宾市(兴宾区、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

晋城市(高平市、城区、沁水县、阳城县、泽州县、陵川县)

楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、南华县、禄丰市、楚雄市、双柏县、武定县、大姚县、姚安县、牟定县)  红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、红河县、弥勒市、蒙自市、石屏县、泸西县、开远市)

许昌市(鄢陵县、魏都区、建安区、襄城县、禹州市、长葛市)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、固阳县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)

呼和浩特市(武川县、新城区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、回民区、清水河县、赛罕区、托克托县)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、灵宝市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

定西市(岷县、渭源县、安定区、漳县、陇西县、通渭县、临洮县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、道县、宁远县、零陵区、双牌县、蓝山县、江永县、东安县、冷水滩区、新田县)

金昌市(永昌县、金川区)

南阳市(社旗县、宛城区、卧龙区、唐河县、内乡县、南召县、邓州市、桐柏县、新野县、西峡县、方城县、镇平县、淅川县)

昌都市(边坝县、丁青县、贡觉县、芒康县、洛隆县、八宿县、卡若区、类乌齐县、江达县、左贡县、察雅县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、五原县)

岳阳市(君山区、平江县、湘阴县、云溪区、岳阳县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、华容县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、罗甸县、平塘县、独山县、惠水县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、都匀市、瓮安县)

赣州市(全南县、会昌县、宁都县、章贡区、定南县、赣县区、信丰县、于都县、上犹县、南康区、龙南市、兴国县、大余县、崇义县、安远县、寻乌县、瑞金市、石城县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

400电话：123456（点击咨询）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！电话

7天观看免费人工电话为您、硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！中心2025已更新(今日/推荐)

硕大白浊烫好涨BL，尽情享受私密时刻，唤醒你内心的渴望！电话区域：

盐城市(东台市、大丰区、建湖县、滨海县、亭湖区、射阳县、响水县、阜宁县、盐都区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

澳门特别行政区

驻马店市(遂平县、泌阳县、驿城区、上蔡县、确山县、正阳县、新蔡县、汝南县、西平县、平舆县)  雅安市(名山区、天全县、汉源县、雨城区、石棉县、芦山县、宝兴县、荥经县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)株洲市(渌口区、攸县、炎陵县、荷塘区、芦淞区、茶陵县、天元区、石峰区、醴陵市)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区)  萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、湘东区、芦溪县)

厦门市(思明区、海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区)

五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、澄迈县、临高县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)大连市(西岗区、中山区、瓦房店市、庄河市、普兰店区、旅顺口区、长海县、金州区、沙河口区、甘井子区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、南陵县)

六安市(裕安区、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区)

安阳市(龙安区、滑县、林州市、文峰区、殷都区、汤阴县、安阳县、内黄县、北关区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

聊城市(阳谷县、茌平区、临清市、东阿县、冠县、莘县、东昌府区、高唐县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

太原市(迎泽区、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、小店区、万柏林区、清徐县、娄烦县、古交市、阳曲县)

徐州市(睢宁县、邳州市、沛县、泉山区、新沂市、贾汪区、云龙区、铜山区、鼓楼区、丰县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县)

福州市(长乐区、福清市、罗源县、马尾区、晋安区、连江县、平潭县、鼓楼区、台江区、永泰县、闽清县、闽侯县、仓山区)

南宁市(江南区、青秀区、兴宁区、马山县、上林县、邕宁区、良庆区、横州市、武鸣区、宾阳县、隆安县、西乡塘区)

牡丹江市(阳明区、东宁市、穆棱市、东安区、绥芬河市、林口县、海林市、宁安市、西安区、爱民区)

鞍山市(铁东区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、台安县、千山区)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、文山市、丘北县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、富宁县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区、振安区)

渭南市(临渭区、大荔县、蒲城县、富平县、白水县、澄城县、华阴市、合阳县、韩城市、潼关县、华州区)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎