宇智波泉奈重生-探索深夜活动，享受无与伦比的免费体验和乐趣
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太原市(古交市、小店区、万柏林区、清徐县、晋源区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县)
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晋中市(榆社县、寿阳县、介休市、灵石县、太谷区、左权县、昔阳县、榆次区、和顺县、祁县、平遥县)
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丹东市(东港市、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)
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阜新市(彰武县、新邱区、海州区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)
哈尔滨市(方正县、道里区、平房区、呼兰区、巴彦县、道外区、南岗区、尚志市、阿城区、宾县、通河县、延寿县、香坊区、五常市、木兰县、双城区、依兰县、松北区)
淮安市(涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、盱眙县、洪泽区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县)
烟台市(招远市、福山区、海阳市、龙口市、莱阳市、牟平区、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、莱州市、莱山区)
泸州市(江阳区、龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县、叙永县、纳溪区)
邢台市(威县、南和区、信都区、广宗县、新河县、巨鹿县、临西县、沙河市、任泽区、宁晋县、柏乡县、隆尧县、临城县、南宫市、内丘县、平乡县、襄都区、清河县)
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许昌市(魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、建安区)
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亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)
白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区)
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临沂市(沂水县、沂南县、蒙阴县、临沭县、郯城县、莒南县、河东区、费县、平邑县、兰陵县、罗庄区、兰山区)
乐山市(峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、井研县、沙湾区、五通桥区、犍为县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县)
保定市(徐水区、望都县、涞水县、满城区、曲阳县、顺平县、博野县、高阳县、涿州市、竞秀区、清苑区、阜平县、容城县、安国市、蠡县、雄县、唐县、定兴县、高碑店市、易县、莲池区、涞源县、安新县、定州市)
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铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
长春市(南关区、农安县、榆树市、双阳区、二道区、宽城区、公主岭市、绿园区、朝阳区、九台区、德惠市)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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