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南充市(顺庆区、营山县、高坪区、南部县、蓬安县、西充县、仪陇县、嘉陵区、阆中市)

宣城市(泾县、郎溪县、广德市、宁国市、宣州区、绩溪县、旌德县)

石家庄市(辛集市、井陉县、井陉矿区、深泽县、高邑县、裕华区、新华区、正定县、无极县、元氏县、藁城区、赵县、鹿泉区、赞皇县、平山县、灵寿县、栾城区、桥西区、行唐县、长安区、新乐市、晋州市)

温州市(苍南县、瑞安市、文成县、龙港市、泰顺县、永嘉县、平阳县、洞头区、鹿城区、瓯海区、乐清市、龙湾区)  阿里地区(札达县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县、普兰县、改则县)

合肥市(瑶海区、庐江县、包河区、肥西县、庐阳区、肥东县、长丰县、巢湖市、蜀山区)

包头市(九原区、土默特右旗、固阳县、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区)

三明市(清流县、将乐县、大田县、建宁县、宁化县、尤溪县、泰宁县、沙县区、永安市、三元区、明溪县)

太原市(迎泽区、晋源区、万柏林区、古交市、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、小店区、阳曲县、娄烦县)  赤峰市(宁城县、巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、巴林右旗、林西县)

香港特别行政区

铁岭市(开原市、清河区、银州区、西丰县、昌图县、铁岭县、调兵山市)

重庆市(巫溪县、綦江区、铜梁区、黔江区、南川区、合川区、璧山区、万州区、南岸区、开州区、渝中区、武隆区、垫江县、丰都县、沙坪坝区、潼南区、奉节县、江津区、忠县、城口县、梁平区、石柱土家族自治县、北碚区、永川区、大足区、巫山县、九龙坡区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、长寿区、渝北区、江北区、巴南区、涪陵区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区)

鸡西市(梨树区、恒山区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、密山市、滴道区、虎林市、麻山区)

南京市(玄武区、江宁区、秦淮区、建邺区、六合区、溧水区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、高淳区、栖霞区)

酒泉市(玉门市、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区)

毕节市(金沙县、织金县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、赫章县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

嘉峪关市

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、市中区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、古丈县、凤凰县、永顺县、保靖县、龙山县、吉首市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、天柱县、施秉县、岑巩县、镇远县、剑河县、台江县、麻江县、黄平县、锦屏县、凯里市、丹寨县、雷山县、三穗县、从江县、黎平县)

喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、喀什市、伽师县、泽普县、莎车县、疏附县)

安阳市(安阳县、龙安区、滑县、林州市、殷都区、汤阴县、北关区、文峰区、内黄县)

黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县)

绵阳市(江油市、梓潼县、游仙区、安州区、三台县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、平武县)

广州市(从化区、越秀区、海珠区、南沙区、荔湾区、番禺区、白云区、黄埔区、增城区、天河区、花都区)

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宿州市(萧县、埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县)

黄冈市(红安县、蕲春县、武穴市、黄州区、麻城市、浠水县、黄梅县、团风县、罗田县、英山县)

吉林市(磐石市、蛟河市、桦甸市、龙潭区、舒兰市、丰满区、永吉县、船营区、昌邑区)

南昌市(红谷滩区、新建区、青山湖区、青云谱区、东湖区、西湖区、安义县、南昌县、进贤县)  咸阳市(渭城区、泾阳县、武功县、永寿县、礼泉县、淳化县、秦都区、乾县、兴平市、长武县、彬州市、旬邑县、三原县、杨陵区)

淮安市(盱眙县、淮安区、金湖县、淮阴区、涟水县、洪泽区、清江浦区)

临汾市(侯马市、洪洞县、尧都区、襄汾县、浮山县、安泽县、霍州市、翼城县、蒲县、永和县、汾西县、古县、隰县、曲沃县、大宁县、乡宁县、吉县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区)巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、南江县、通江县)

驻马店市(新蔡县、汝南县、遂平县、上蔡县、平舆县、确山县、西平县、正阳县、泌阳县、驿城区)  淮南市(田家庵区、八公山区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、谢家集区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、龙江县、富裕县、克东县、克山县、碾子山区、甘南县、拜泉县、泰来县、铁锋区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、建华区、讷河市、依安县、龙沙区)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、合作市、夏河县、舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县)中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

澳门特别行政区

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、西市区、站前区、鲅鱼圈区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

秦皇岛市(山海关区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、华蓥市、岳池县、邻水县)

烟台市(福山区、牟平区、莱阳市、芝罘区、莱州市、龙口市、莱山区、招远市、栖霞市、蓬莱区、海阳市)

南阳市(卧龙区、桐柏县、内乡县、唐河县、宛城区、镇平县、西峡县、社旗县、方城县、淅川县、邓州市、新野县、南召县)

宁波市(镇海区、余姚市、慈溪市、鄞州区、海曙区、象山县、奉化区、北仑区、宁海县、江北区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、东胜区)

焦作市(山阳区、马村区、武陟县、修武县、博爱县、中站区、孟州市、沁阳市、温县、解放区)

江门市(台山市、新会区、江海区、恩平市、蓬江区、开平市、鹤山市)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

宁夏回族自治区

新疆维吾尔自治区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。