桐华步步惊心番外_揭开背后的故事，如何实现技术与文化的完美融合？

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连云港市(海州区、灌南县、东海县、连云区、赣榆区、灌云县)

中山市

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区)

焦作市(中站区、马村区、修武县、温县、武陟县、博爱县、孟州市、山阳区、解放区、沁阳市)  贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县)

黄冈市(黄州区、武穴市、团风县、英山县、罗田县、蕲春县、红安县、黄梅县、麻城市、浠水县)

伊春市(丰林县、大箐山县、乌翠区、铁力市、友好区、南岔县、金林区、汤旺县、伊美区、嘉荫县)宣城市(旌德县、绩溪县、广德市、宁国市、泾县、郎溪县、宣州区)

石家庄市(井陉矿区、灵寿县、辛集市、鹿泉区、高邑县、晋州市、行唐县、赵县、桥西区、平山县、无极县、裕华区、赞皇县、长安区、新华区、新乐市、栾城区、井陉县、深泽县、藁城区、元氏县、正定县)  晋城市(阳城县、沁水县、高平市、泽州县、城区、陵川县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市、望谟县、安龙县)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、华宁县、易门县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)

江门市(江海区、开平市、蓬江区、新会区、台山市、恩平市、鹤山市)

常德市(武陵区、石门县、鼎城区、安乡县、津市市、汉寿县、澧县、桃源县、临澧县)

三明市(沙县区、泰宁县、将乐县、大田县、尤溪县、三元区、宁化县、永安市、建宁县、清流县、明溪县)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、会同县、沅陵县)

汕头市(澄海区、濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区、金平区)

长治市(潞州区、平顺县、上党区、潞城区、沁县、黎城县、武乡县、沁源县、长子县、襄垣县、壶关县、屯留区)

商丘市(宁陵县、睢县、夏邑县、民权县、梁园区、虞城县、永城市、睢阳区、柘城县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、建平县、凌源市、朝阳县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、固镇县、龙子湖区、淮上区、怀远县)

大同市(云州区、浑源县、左云县、阳高县、灵丘县、云冈区、天镇县、平城区、广灵县、新荣区)

桂林市(全州县、灌阳县、雁山区、秀峰区、灵川县、平乐县、恭城瑶族自治县、资源县、荔浦市、阳朔县、龙胜各族自治县、象山区、兴安县、叠彩区、永福县、七星区、临桂区)

玉林市(博白县、北流市、福绵区、兴业县、容县、陆川县、玉州区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县)

宜宾市(屏山县、江安县、兴文县、珙县、翠屏区、高县、叙州区、长宁县、南溪区、筠连县)

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黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、剑河县、锦屏县、榕江县、从江县、雷山县、岑巩县、黎平县、天柱县、镇远县、丹寨县、黄平县、施秉县、台江县、凯里市、麻江县)

德阳市(中江县、绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市、罗江区)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、广南县、西畴县、文山市、丘北县、砚山县、富宁县)

崇左市(扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、龙州县、宁明县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

双鸭山市(尖山区、岭东区、友谊县、宝山区、宝清县、四方台区、集贤县、饶河县)鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

呼和浩特市(新城区、清水河县、和林格尔县、玉泉区、回民区、土默特左旗、赛罕区、托克托县、武川县)  白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

聊城市(东昌府区、阳谷县、茌平区、高唐县、莘县、临清市、冠县、东阿县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

商洛市(山阳县、商南县、柞水县、丹凤县、商州区、洛南县、镇安县)徐州市(贾汪区、泉山区、鼓楼区、新沂市、邳州市、云龙区、沛县、睢宁县、铜山区、丰县)

广元市(苍溪县、利州区、昭化区、剑阁县、旺苍县、朝天区、青川县)

上海市(黄浦区、浦东新区、普陀区、嘉定区、静安区、杨浦区、松江区、奉贤区、长宁区、虹口区、金山区、崇明区、徐汇区、闵行区、青浦区、宝山区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

天津市(北辰区、蓟州区、宝坻区、西青区、河北区、津南区、和平区、南开区、滨海新区、东丽区、静海区、河东区、宁河区、武清区、红桥区、河西区)

南宁市(邕宁区、兴宁区、横州市、上林县、武鸣区、良庆区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、马山县、青秀区、江南区)

鸡西市(城子河区、密山市、滴道区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、梨树区、麻山区、恒山区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

那曲市(双湖县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、班戈县、安多县、申扎县、比如县、索县、巴青县、聂荣县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、连山区、建昌县、南票区、绥中县)

新乡市(获嘉县、红旗区、凤泉区、卫辉市、卫滨区、延津县、牧野区、辉县市、长垣市、新乡县、原阳县、封丘县)

泉州市(永春县、惠安县、金门县、石狮市、泉港区、晋江市、南安市、德化县、安溪县、洛江区、鲤城区、丰泽区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

阿克苏地区(库车市、新和县、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、温宿县、沙雅县、阿克苏市、拜城县)

郴州市(苏仙区、资兴市、汝城县、北湖区、永兴县、宜章县、安仁县、临武县、嘉禾县、桂阳县、桂东县)

雅安市(石棉县、天全县、荥经县、汉源县、雨城区、芦山县、名山区、宝兴县)

西宁市(城中区、城东区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。