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海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

宁德市(周宁县、寿宁县、福鼎市、柘荣县、屏南县、福安市、霞浦县、蕉城区、古田县)

鸡西市(密山市、城子河区、虎林市、滴道区、鸡东县、梨树区、鸡冠区、麻山区、恒山区)  济南市(长清区、槐荫区、天桥区、平阴县、历下区、济阳区、市中区、商河县、章丘区、钢城区、历城区、莱芜区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、保靖县、永顺县、古丈县、凤凰县、花垣县、泸溪县)

驻马店市(平舆县、驿城区、新蔡县、确山县、西平县、遂平县、正阳县、上蔡县、泌阳县、汝南县)

新乡市(封丘县、获嘉县、凤泉区、原阳县、新乡县、延津县、牧野区、红旗区、长垣市、卫滨区、辉县市、卫辉市)保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

长沙市(岳麓区、浏阳市、雨花区、望城区、天心区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、开福区)  安阳市(龙安区、殷都区、汤阴县、内黄县、北关区、文峰区、林州市、安阳县、滑县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

商洛市(商南县、洛南县、商州区、丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县)

平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县、静宁县、崇信县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、细河区、清河门区、彰武县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、雨山区、博望区、含山县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县、南县)

北京市(延庆区、大兴区、密云区、昌平区、怀柔区、石景山区、东城区、房山区、通州区、海淀区、西城区、门头沟区、丰台区、平谷区、朝阳区、顺义区)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县)

张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县)

崇左市(天等县、大新县、凭祥市、龙州县、宁明县、扶绥县、江州区)

佳木斯市(汤原县、桦川县、郊区、抚远市、同江市、桦南县、富锦市、向阳区、东风区、前进区)

长春市(宽城区、德惠市、南关区、二道区、榆树市、朝阳区、农安县、公主岭市、绿园区、双阳区、九台区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)

金昌市(金川区、永昌县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

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海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)

郑州市(新郑市、中原区、二七区、巩义市、登封市、管城回族区、上街区、荥阳市、新密市、惠济区、中牟县、金水区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、凯里市、丹寨县、黄平县、黎平县、镇远县、施秉县、台江县、雷山县、岑巩县、剑河县、从江县、三穗县、天柱县、榕江县、麻江县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)苏州市(姑苏区、常熟市、吴江区、昆山市、虎丘区、太仓市、相城区、张家港市、吴中区)

烟台市(牟平区、莱山区、海阳市、龙口市、莱阳市、莱州市、栖霞市、福山区、招远市、芝罘区、蓬莱区)  沧州市(盐山县、沧县、河间市、肃宁县、青县、东光县、海兴县、吴桥县、黄骅市、新华区、泊头市、孟村回族自治县、运河区、南皮县、献县、任丘市)

滁州市(全椒县、定远县、来安县、琅琊区、南谯区、凤阳县、天长市、明光市)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县)大理白族自治州(永平县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、剑川县、宾川县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、祥云县、巍山彝族回族自治县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)

武汉市(新洲区、青山区、江岸区、武昌区、汉阳区、洪山区、江汉区、江夏区、东西湖区、黄陂区、硚口区、汉南区、蔡甸区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

宁波市(奉化区、象山县、余姚市、北仑区、海曙区、江北区、慈溪市、鄞州区、宁海县、镇海区)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、铁门关市、新星市、北屯市、双河市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市)

凉山彝族自治州(雷波县、布拖县、金阳县、盐源县、美姑县、宁南县、越西县、喜德县、冕宁县、西昌市、德昌县、会东县、甘洛县、木里藏族自治县、昭觉县、会理市、普格县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、轮台县、且末县、和静县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、和硕县)

那曲市(比如县、聂荣县、嘉黎县、申扎县、巴青县、尼玛县、索县、班戈县、色尼区、安多县、双湖县)

梧州市(藤县、万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县、长洲区、苍梧县)

通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、二道江区、通化县、集安市、柳河县)

河源市(紫金县、源城区、东源县、龙川县、和平县、连平县)

周口市(川汇区、扶沟县、郸城县、西华县、鹿邑县、项城市、沈丘县、淮阳区、商水县、太康县)

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市)

潍坊市(寒亭区、临朐县、奎文区、潍城区、坊子区、昌邑市、诸城市、高密市、昌乐县、寿光市、安丘市、青州市)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。