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马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、和县、当涂县、花山区)

吕梁市(文水县、石楼县、临县、孝义市、离石区、方山县、兴县、柳林县、岚县、中阳县、交城县、交口县、汾阳市)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  南京市(建邺区、浦口区、栖霞区、玄武区、秦淮区、雨花台区、六合区、鼓楼区、江宁区、高淳区、溧水区)

临沧市(云县、凤庆县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、东洲区)

济宁市(兖州区、金乡县、汶上县、邹城市、任城区、嘉祥县、微山县、鱼台县、梁山县、曲阜市、泗水县)保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)

梧州市(长洲区、万秀区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、龙圩区、藤县)  丽水市(云和县、缙云县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、莲都区、遂昌县)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、承德县、兴隆县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、临湘市、平江县、华容县、汨罗市、云溪区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

平凉市(灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、崇信县、庄浪县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、托里县、裕民县)

铁岭市(开原市、清河区、银州区、铁岭县、昌图县、西丰县、调兵山市)

信阳市(浉河区、新县、罗山县、固始县、息县、光山县、平桥区、商城县、淮滨县、潢川县)

晋城市(城区、泽州县、沁水县、阳城县、陵川县、高平市)

朝阳市(建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、新和县、温宿县、沙雅县、拜城县、库车市、阿克苏市、柯坪县)

牡丹江市(阳明区、穆棱市、东安区、绥芬河市、林口县、爱民区、海林市、东宁市、宁安市、西安区)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海宁市、秀洲区、海盐县、平湖市、嘉善县)

鹤岗市(向阳区、东山区、南山区、兴山区、兴安区、工农区、绥滨县、萝北县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、富宁县、文山市、麻栗坡县、西畴县、马关县、砚山县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、商南县、镇安县、丹凤县、商州区)

常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、武进区、天宁区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县)

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内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

宣城市(旌德县、宁国市、泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、宣州区)

包头市(石拐区、昆都仑区、青山区、九原区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

宜昌市(当阳市、兴山县、远安县、伍家岗区、宜都市、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、西陵区)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

长沙市(浏阳市、天心区、岳麓区、望城区、雨花区、开福区、芙蓉区、长沙县、宁乡市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

武汉市(汉阳区、新洲区、黄陂区、硚口区、江汉区、蔡甸区、武昌区、江岸区、东西湖区、江夏区、汉南区、青山区、洪山区)眉山市(彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区、杭锦后旗)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

襄阳市(枣阳市、老河口市、南漳县、襄州区、保康县、樊城区、襄城区、宜城市、谷城县)

驻马店市(正阳县、上蔡县、遂平县、驿城区、确山县、泌阳县、新蔡县、平舆县、汝南县、西平县)

南昌市(新建区、青山湖区、南昌县、东湖区、安义县、西湖区、青云谱区、红谷滩区、进贤县)河源市(连平县、源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍东区、临泉县、阜南县、颍州区、颍上县、界首市)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市、阿荣旗、额尔古纳市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗)

孝感市(安陆市、云梦县、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县、应城市)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、达川区、渠县、大竹县、通川区)

周口市(商水县、项城市、扶沟县、西华县、川汇区、郸城县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、太康县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、达坂城区、天山区、头屯河区)

铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、沿河土家族自治县)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、咸丰县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

天津市(宝坻区、滨海新区、南开区、津南区、西青区、河西区、蓟州区、北辰区、河北区、静海区、红桥区、河东区、武清区、宁河区、东丽区、和平区)

丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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