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渭南市(富平县、白水县、韩城市、潼关县、大荔县、临渭区、华阴市、华州区、蒲城县、合阳县、澄城县)
玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、易门县)
辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、白塔区、太子河区、弓长岭区)
宜昌市(伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、远安县、当阳市、西陵区、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、点军区、枝江市)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
邯郸市(峰峰矿区、肥乡区、邯山区、曲周县、邱县、涉县、广平县、丛台区、成安县、临漳县、馆陶县、磁县、永年区、鸡泽县、武安市、复兴区、大名县、魏县)
绥化市(兰西县、望奎县、绥棱县、肇东市、庆安县、北林区、明水县、安达市、海伦市、青冈县)
金华市(兰溪市、东阳市、婺城区、金东区、浦江县、武义县、永康市、磐安县、义乌市)
湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)
承德市(鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、隆化县、承德县)
连云港市(赣榆区、东海县、连云区、灌云县、海州区、灌南县)
金昌市(永昌县、金川区)
丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市、凤城市)
青岛市(平度市、胶州市、崂山区、市北区、市南区、莱西市、即墨区、李沧区、城阳区、黄岛区)
通化市(集安市、柳河县、辉南县、梅河口市、二道江区、通化县、东昌区)
六安市(金安区、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县)
保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)
南昌市(东湖区、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、西湖区、新建区、进贤县、安义县、南昌县)
开封市(顺河回族区、尉氏县、禹王台区、通许县、兰考县、杞县、祥符区、鼓楼区、龙亭区)
西藏自治区
厦门市(思明区、集美区、湖里区、同安区、海沧区、翔安区)
赣州市(崇义县、兴国县、于都县、南康区、上犹县、信丰县、龙南市、安远县、石城县、大余县、瑞金市、全南县、宁都县、会昌县、定南县、赣县区、寻乌县、章贡区)
宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区、泗县)
清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、阳山县)
牡丹江市(西安区、海林市、绥芬河市、阳明区、东宁市、爱民区、林口县、穆棱市、东安区、宁安市)
南阳市(方城县、社旗县、唐河县、宛城区、邓州市、卧龙区、新野县、南召县、西峡县、淅川县、内乡县、桐柏县、镇平县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、和政县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、广河县)
南京市(建邺区、秦淮区、六合区、高淳区、雨花台区、溧水区、浦口区、江宁区、栖霞区、玄武区、鼓楼区)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)
焦作市(温县、武陟县、山阳区、马村区、中站区、孟州市、博爱县、沁阳市、解放区、修武县)
莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)
商洛市(商州区、柞水县、山阳县、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县)
三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区)
周口市(项城市、扶沟县、郸城县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、川汇区、商水县、太康县、西华县)
大理白族自治州(弥渡县、洱源县、大理市、永平县、剑川县、祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
广西壮族自治区
鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、立山区、台安县、铁西区)
阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、拜城县、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、库车市、温宿县)
娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、双峰县、娄星区)
石河子市(阿拉尔市、北屯市、昆玉市、五家渠市、新星市、双河市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市)
包头市(白云鄂博矿区、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、东河区、固阳县)
上海市(黄浦区、宝山区、长宁区、松江区、静安区、普陀区、奉贤区、徐汇区、嘉定区、青浦区、浦东新区、虹口区、金山区、杨浦区、崇明区、闵行区)
香港特别行政区
蚌埠市(禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、五河县、固镇县)
大连市(中山区、甘井子区、长海县、沙河口区、西岗区、旅顺口区、金州区、庄河市、普兰店区、瓦房店市)
崇左市(大新县、宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县、江州区、龙州县)
东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)
秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区、卢龙县、海港区)
新余市(分宜县、渝水区)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
郴州市(桂阳县、安仁县、永兴县、临武县、北湖区、嘉禾县、宜章县、苏仙区、桂东县、汝城县、资兴市)
乌兰察布市(凉城县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、化德县、卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、兴义市、贞丰县、兴仁市、望谟县、晴隆县、安龙县)
山南市(桑日县、措美县、曲松县、错那市、乃东区、扎囊县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、琼结县、加查县)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
那曲市(索县、双湖县、巴青县、安多县、比如县、色尼区、尼玛县、聂荣县、班戈县、嘉黎县、申扎县)
喀什地区(疏附县、巴楚县、泽普县、伽师县、喀什市、叶城县、岳普湖县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、疏勒县)
北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
聊城市(东阿县、高唐县、临清市、冠县、莘县、茌平区、阳谷县、东昌府区)
阜新市(海州区、太平区、清河门区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)
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齐齐哈尔市(建华区、昂昂溪区、泰来县、克山县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙沙区、龙江县、富拉尔基区、克东县、碾子山区、依安县、拜泉县、讷河市、富裕县、甘南县)
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枣庄市(台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市、市中区、山亭区)
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贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)
玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县)
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滁州市(明光市、凤阳县、天长市、南谯区、来安县、琅琊区、全椒县、定远县)
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专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续
在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。
数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。
财务顾问业务净收入整体同比下滑
2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。
不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。
对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。
具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。
在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。
由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。
前八强券商抢走更多“蛋糕”
从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。
财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。
另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。
整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。
与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。
值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。
并购重组活跃度有望持续提升
证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。
比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。
展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。
近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。
多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。
（文章来源：证券时报）
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