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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、砚山县、文山市、丘北县、西畴县、马关县、富宁县)

榆林市(子洲县、吴堡县、米脂县、横山区、清涧县、靖边县、佳县、榆阳区、定边县、神木市、绥德县、府谷县)

曲靖市(师宗县、马龙区、罗平县、富源县、陆良县、宣威市、麒麟区、沾益区、会泽县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)  双鸭山市(宝山区、尖山区、岭东区、四方台区、集贤县、饶河县、友谊县、宝清县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区)

咸阳市(长武县、兴平市、乾县、武功县、三原县、秦都区、彬州市、杨陵区、淳化县、渭城区、泾阳县、永寿县、礼泉县、旬邑县)

澳门特别行政区

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)  玉林市(北流市、容县、福绵区、兴业县、陆川县、博白县、玉州区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县、达日县)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、奇台县)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

山南市(洛扎县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、错那市、隆子县、措美县、加查县、琼结县、乃东区、桑日县、浪卡子县)

永州市(新田县、零陵区、道县、东安县、冷水滩区、蓝山县、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、普安县、兴仁市、安龙县、望谟县、兴义市、册亨县)

德州市(乐陵市、夏津县、齐河县、武城县、陵城区、临邑县、禹城市、宁津县、平原县、德城区、庆云县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

郑州市(上街区、新郑市、登封市、巩义市、管城回族区、金水区、中牟县、荥阳市、新密市、惠济区、二七区、中原区)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、迭部县、合作市、玛曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、西市区)

毕节市(织金县、赫章县、金沙县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县)

南宁市(横州市、马山县、江南区、武鸣区、隆安县、宾阳县、青秀区、邕宁区、良庆区、上林县、兴宁区、西乡塘区)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、铁岭县、昌图县、调兵山市、银州区)

阜阳市(界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、颍东区、颍上县、阜南县、太和县)

伊春市(友好区、汤旺县、南岔县、金林区、乌翠区、嘉荫县、伊美区、大箐山县、丰林县、铁力市)

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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区、城厢区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

泸州市(纳溪区、江阳区、合江县、龙马潭区、泸县、叙永县、古蔺县)  长沙市(长沙县、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、望城区、天心区、开福区、宁乡市、雨花区)

三明市(尤溪县、永安市、建宁县、将乐县、宁化县、明溪县、大田县、清流县、三元区、泰宁县、沙县区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、喀什市、莎车县、疏附县、伽师县)惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县)  阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

宣城市(宣州区、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县、郎溪县、泾县)

佳木斯市(桦川县、向阳区、富锦市、前进区、东风区、郊区、桦南县、同江市、抚远市、汤原县)

济宁市(鱼台县、任城区、兖州区、梁山县、汶上县、金乡县、泗水县、邹城市、曲阜市、微山县、嘉祥县)萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区、城中区)

鹤岗市(绥滨县、东山区、向阳区、兴安区、南山区、兴山区、工农区、萝北县)

温州市(龙港市、泰顺县、龙湾区、苍南县、鹿城区、乐清市、永嘉县、瓯海区、平阳县、瑞安市、洞头区、文成县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、彭山区、东坡区、青神县)

和田地区(民丰县、和田县、洛浦县、皮山县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县)

上海市(徐汇区、金山区、奉贤区、崇明区、杨浦区、闵行区、普陀区、长宁区、虹口区、宝山区、静安区、黄浦区、嘉定区、青浦区、松江区、浦东新区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、金塔县)

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、武胜县、邻水县)

石家庄市(裕华区、高邑县、新乐市、栾城区、鹿泉区、正定县、平山县、辛集市、新华区、赵县、无极县、桥西区、深泽县、晋州市、长安区、井陉县、井陉矿区、元氏县、赞皇县、行唐县、灵寿县、藁城区)

庆阳市(庆城县、西峰区、正宁县、镇原县、合水县、环县、宁县、华池县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

平顶山市(汝州市、新华区、宝丰县、湛河区、卫东区、叶县、鲁山县、石龙区、郏县、舞钢市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

宝鸡市(眉县、渭滨区、麟游县、凤翔区、太白县、陇县、陈仓区、扶风县、岐山县、千阳县、凤县、金台区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。