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丹东市(东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

福州市(鼓楼区、福清市、台江区、平潭县、罗源县、闽侯县、仓山区、连江县、长乐区、永泰县、闽清县、晋安区、马尾区)

丽水市(松阳县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、莲都区、缙云县、青田县)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)  武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

香港特别行政区

那曲市(班戈县、申扎县、色尼区、比如县、尼玛县、索县、聂荣县、嘉黎县、双湖县、安多县、巴青县)

上饶市(信州区、婺源县、广丰区、鄱阳县、广信区、余干县、玉山县、德兴市、铅山县、弋阳县、横峰县、万年县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、高台县、山丹县、甘州区)  马鞍山市(博望区、雨山区、当涂县、和县、花山区、含山县)

晋城市(城区、沁水县、阳城县、高平市、泽州县、陵川县)

沈阳市(辽中区、和平区、浑南区、沈河区、铁西区、大东区、康平县、新民市、苏家屯区、皇姑区、沈北新区、法库县、于洪区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

三沙市(南沙区、西沙区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

洛阳市(栾川县、伊川县、汝阳县、孟津区、洛龙区、老城区、涧西区、宜阳县、洛宁县、新安县、西工区、偃师区、嵩县、瀍河回族区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

龙岩市(新罗区、漳平市、上杭县、连城县、武平县、永定区、长汀县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、南华县、楚雄市、永仁县、禄丰市、元谋县、武定县、牟定县、姚安县)

五指山市(陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、临高县、东方市、文昌市、定安县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市)

吉安市(吉安县、峡江县、吉水县、永丰县、泰和县、安福县、遂川县、井冈山市、新干县、吉州区、永新县、万安县、青原区)

新乡市(红旗区、凤泉区、卫滨区、获嘉县、牧野区、辉县市、长垣市、原阳县、延津县、新乡县、卫辉市、封丘县)

荆州市(江陵县、沙市区、监利市、石首市、洪湖市、松滋市、公安县、荆州区)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区)

山南市(洛扎县、贡嘎县、错那市、桑日县、措美县、乃东区、浪卡子县、琼结县、扎囊县、加查县、曲松县、隆子县)

台州市(路桥区、椒江区、温岭市、仙居县、临海市、天台县、黄岩区、玉环市、三门县)

承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县、双滦区、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县)

盐城市(亭湖区、阜宁县、响水县、大丰区、射阳县、东台市、滨海县、建湖县、盐都区)

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兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

吉林市(蛟河市、昌邑区、龙潭区、桦甸市、舒兰市、船营区、丰满区、磐石市、永吉县)

南京市(栖霞区、六合区、秦淮区、高淳区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、玄武区、溧水区、江宁区、建邺区)

齐齐哈尔市(碾子山区、依安县、讷河市、龙沙区、建华区、富裕县、拜泉县、富拉尔基区、龙江县、铁锋区、克东县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克山县、甘南县、昂昂溪区)  随州市(广水市、随县、曾都区)

南阳市(南召县、新野县、方城县、西峡县、唐河县、宛城区、邓州市、内乡县、卧龙区、社旗县、桐柏县、镇平县、淅川县)

杭州市(西湖区、萧山区、临平区、上城区、淳安县、滨江区、拱墅区、建德市、钱塘区、富阳区、桐庐县、临安区、余杭区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)南平市(延平区、顺昌县、政和县、邵武市、建阳区、武夷山市、建瓯市、松溪县、光泽县、浦城县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)  张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

泰安市(新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区)

淮南市(田家庵区、寿县、大通区、谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、福泉市、贵定县、罗甸县、都匀市、独山县、瓮安县、龙里县)双鸭山市(宝山区、友谊县、尖山区、饶河县、四方台区、岭东区、宝清县、集贤县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、祥符区、兰考县、通许县、禹王台区、杞县、龙亭区、顺河回族区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、杂多县、玉树市)

吕梁市(方山县、石楼县、岚县、交口县、文水县、兴县、临县、柳林县、离石区、中阳县、孝义市、交城县、汾阳市)

安阳市(北关区、滑县、殷都区、安阳县、文峰区、林州市、汤阴县、内黄县、龙安区)

天津市(南开区、滨海新区、河东区、红桥区、宁河区、和平区、蓟州区、静海区、河北区、武清区、河西区、北辰区、西青区、东丽区、津南区、宝坻区)

包头市(昆都仑区、东河区、九原区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

喀什地区(伽师县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、叶城县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、麦盖提县、疏附县)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、临夏市、和政县、广河县)

长治市(潞州区、上党区、平顺县、壶关县、沁源县、潞城区、长子县、黎城县、沁县、襄垣县、武乡县、屯留区)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、平武县、盐亭县、涪城区、游仙区、江油市、三台县、安州区)

抚州市(临川区、黎川县、乐安县、南城县、资溪县、东乡区、崇仁县、南丰县、金溪县、广昌县、宜黄县)

南通市(通州区、如皋市、如东县、海门区、启东市、海安市、崇川区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎