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全国服务区域:
张家口市(阳原县、宣化区、桥西区、崇礼区、沽源县、桥东区、下花园区、张北县、涿鹿县、怀安县、万全区、蔚县、尚义县、赤城县、康保县、怀来县)
驻马店市(平舆县、西平县、汝南县、新蔡县、正阳县、上蔡县、驿城区、遂平县、泌阳县、确山县)
银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、永宁县、兴庆区)
榆林市(府谷县、定边县、清涧县、榆阳区、子洲县、吴堡县、绥德县、佳县、靖边县、横山区、神木市、米脂县)
铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、鹤峰县、恩施市、巴东县、建始县、咸丰县、利川市)
泰州市(海陵区、高港区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
玉林市(北流市、陆川县、福绵区、容县、兴业县、博白县、玉州区)
绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县)
抚州市(南城县、乐安县、资溪县、广昌县、临川区、宜黄县、黎川县、崇仁县、南丰县、东乡区、金溪县)
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
广西壮族自治区
澳门特别行政区
深圳市(龙华区、福田区、南山区、盐田区、龙岗区、光明区、坪山区、宝安区、罗湖区)
鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县)
滁州市(明光市、南谯区、琅琊区、凤阳县、全椒县、定远县、天长市、来安县)
商洛市(镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县、商南县、商州区、洛南县)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
武汉市(黄陂区、青山区、武昌区、江岸区、洪山区、江夏区、东西湖区、江汉区、新洲区、汉南区、蔡甸区、硚口区、汉阳区)
铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)
白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)
张掖市(甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)
呼和浩特市(清水河县、武川县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、回民区、赛罕区、和林格尔县、新城区)
大连市(旅顺口区、普兰店区、长海县、金州区、中山区、庄河市、沙河口区、西岗区、甘井子区、瓦房店市)
蚌埠市(怀远县、禹会区、淮上区、固镇县、蚌山区、龙子湖区、五河县)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区)
邯郸市(鸡泽县、邯山区、丛台区、复兴区、曲周县、成安县、磁县、涉县、邱县、永年区、广平县、馆陶县、武安市、肥乡区、大名县、峰峰矿区、魏县、临漳县)
汉中市(汉台区、西乡县、镇巴县、略阳县、佛坪县、留坝县、城固县、勉县、洋县、南郑区、宁强县)
池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)
郑州市(中原区、登封市、新密市、新郑市、巩义市、二七区、惠济区、管城回族区、中牟县、荥阳市、金水区、上街区)
马鞍山市(含山县、花山区、和县、当涂县、博望区、雨山区)
南平市(建瓯市、政和县、顺昌县、光泽县、松溪县、邵武市、浦城县、武夷山市、建阳区、延平区)
景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)
清远市(英德市、清新区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区)
晋城市(沁水县、高平市、城区、阳城县、泽州县、陵川县)
塔城地区(沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)
贵港市(港南区、港北区、覃塘区、桂平市、平南县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、金平区、潮阳区、龙湖区、澄海区)
舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)
九江市(德安县、浔阳区、共青城市、濂溪区、庐山市、彭泽县、柴桑区、武宁县、永修县、湖口县、瑞昌市、都昌县、修水县)
惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县)
承德市(隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县)
甘孜藏族自治州(石渠县、得荣县、白玉县、甘孜县、九龙县、稻城县、道孚县、理塘县、炉霍县、雅江县、康定市、丹巴县、泸定县、德格县、色达县、新龙县、乡城县、巴塘县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)
秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区)
淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)
信阳市(平桥区、商城县、光山县、潢川县、罗山县、淮滨县、新县、浉河区、息县、固始县)
宝鸡市(陈仓区、眉县、渭滨区、太白县、麟游县、凤翔区、扶风县、岐山县、千阳县、陇县、金台区、凤县)
怀化市(洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县)
营口市(西市区、大石桥市、老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区)
上海市(静安区、徐汇区、黄浦区、普陀区、宝山区、金山区、浦东新区、松江区、奉贤区、虹口区、嘉定区、崇明区、青浦区、闵行区、长宁区、杨浦区)
四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)
株洲市(攸县、炎陵县、石峰区、荷塘区、芦淞区、渌口区、醴陵市、天元区、茶陵县)
宜春市(袁州区、上高县、高安市、丰城市、奉新县、靖安县、万载县、铜鼓县、宜丰县、樟树市)
凉山彝族自治州(会理市、金阳县、冕宁县、宁南县、越西县、昭觉县、会东县、普格县、雷波县、甘洛县、布拖县、德昌县、木里藏族自治县、美姑县、盐源县、西昌市、喜德县)
韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、始兴县、曲江区、仁化县、乐昌市、翁源县、新丰县、南雄市)
临汾市(洪洞县、霍州市、乡宁县、曲沃县、襄汾县、翼城县、安泽县、汾西县、古县、隰县、蒲县、吉县、大宁县、尧都区、浮山县、侯马市、永和县)
徐州市(贾汪区、邳州市、泉山区、铜山区、沛县、睢宁县、丰县、云龙区、新沂市、鼓楼区)
临沂市(河东区、莒南县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、平邑县、费县、临沭县、郯城县、沂南县、罗庄区、兰山区)
齐齐哈尔市(碾子山区、龙江县、克东县、依安县、甘南县、克山县、富拉尔基区、铁锋区、建华区、龙沙区、富裕县、泰来县、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区)
莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)
丽水市(遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、松阳县、缙云县、龙泉市、庆元县)
晋中市(榆次区、榆社县、寿阳县、灵石县、太谷区、和顺县、左权县、祁县、昔阳县、平遥县、介休市)
咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
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宜昌市(猇亭区、秭归县、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区、当阳市、点军区、夷陵区)
鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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