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嘉峪关市
昭通市(永善县、威信县、巧家县、彝良县、鲁甸县、水富市、昭阳区、大关县、镇雄县、绥江县、盐津县)
济宁市(曲阜市、邹城市、兖州区、任城区、鱼台县、泗水县、嘉祥县、汶上县、梁山县、微山县、金乡县)
南平市(延平区、顺昌县、政和县、浦城县、光泽县、武夷山市、建阳区、邵武市、松溪县、建瓯市)
十堰市(茅箭区、竹溪县、张湾区、竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、房县)
宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)
儋州市
武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)
漳州市(龙海区、芗城区、东山县、漳浦县、长泰区、诏安县、平和县、华安县、云霄县、南靖县、龙文区)
晋城市(阳城县、高平市、泽州县、沁水县、城区、陵川县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)
庆阳市(合水县、西峰区、宁县、环县、正宁县、镇原县、华池县、庆城县)
石河子市(白杨市、胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、双河市、五家渠市、北屯市、新星市)
临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、广河县、东乡族自治县)
大庆市(大同区、红岗区、肇州县、肇源县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)
绵阳市(三台县、盐亭县、梓潼县、安州区、涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、平武县)
合肥市(肥西县、肥东县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、包河区、长丰县、庐江县、蜀山区)
湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县)
崇左市(龙州县、扶绥县、凭祥市、宁明县、天等县、大新县、江州区)
临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县)
玉溪市(易门县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、清水县、秦安县、麦积区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
南阳市(南召县、西峡县、淅川县、镇平县、卧龙区、唐河县、桐柏县、新野县、邓州市、宛城区、内乡县、方城县、社旗县)
丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)
上海市(浦东新区、宝山区、徐汇区、闵行区、黄浦区、静安区、虹口区、松江区、金山区、长宁区、普陀区、奉贤区、嘉定区、青浦区、崇明区、杨浦区)
湛江市(廉江市、徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、霞山区、赤坎区、遂溪县、雷州市)
宜春市(袁州区、丰城市、奉新县、樟树市、铜鼓县、上高县、万载县、宜丰县、靖安县、高安市)
温州市(瑞安市、文成县、永嘉县、泰顺县、龙港市、乐清市、龙湾区、鹿城区、洞头区、瓯海区、苍南县、平阳县)
陇南市(礼县、文县、西和县、康县、成县、两当县、宕昌县、武都区、徽县)
扬州市(仪征市、广陵区、江都区、高邮市、邗江区、宝应县)
蚌埠市(怀远县、禹会区、淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、龙子湖区)
宜昌市(点军区、五峰土家族自治县、兴山县、猇亭区、伍家岗区、宜都市、西陵区、枝江市、长阳土家族自治县、远安县、当阳市、夷陵区、秭归县)
固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)
鞍山市(海城市、立山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)
鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)
滁州市(来安县、琅琊区、凤阳县、定远县、全椒县、明光市、天长市、南谯区)
四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)
黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、大冶市、黄石港区、铁山区)
莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区、卢龙县)
定西市(漳县、安定区、岷县、陇西县、临洮县、通渭县、渭源县)
辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)
商洛市(洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、柞水县)
常德市(津市市、武陵区、澧县、汉寿县、石门县、鼎城区、安乡县、桃源县、临澧县)
临沂市(莒南县、罗庄区、兰山区、沂南县、沂水县、临沭县、河东区、蒙阴县、郯城县、平邑县、费县、兰陵县)
孝感市(大悟县、孝南区、孝昌县、应城市、安陆市、云梦县、汉川市)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、伊宁县、新源县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县)
吉林市(磐石市、永吉县、龙潭区、昌邑区、船营区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、丰满区)
黄冈市(黄州区、罗田县、英山县、红安县、蕲春县、黄梅县、浠水县、麻城市、武穴市、团风县)
绥化市(北林区、望奎县、安达市、庆安县、肇东市、兰西县、海伦市、绥棱县、明水县、青冈县)
三沙市(西沙区、南沙区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗)
洛阳市(老城区、瀍河回族区、新安县、偃师区、孟津区、栾川县、西工区、涧西区、洛宁县、洛龙区、伊川县、汝阳县、宜阳县、嵩县)
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阿克苏地区(柯坪县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、拜城县、沙雅县、温宿县、乌什县)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)
承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县、平泉市)
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随州市(曾都区、广水市、随县)
贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)
汉中市(佛坪县、西乡县、略阳县、城固县、宁强县、留坝县、勉县、南郑区、洋县、镇巴县、汉台区)
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东莞市
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)
忻州市(宁武县、五台县、原平市、繁峙县、保德县、代县、静乐县、定襄县、河曲县、五寨县、岢岚县、神池县、偏关县、忻府区)
塔城地区(额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)
南京市(溧水区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、秦淮区、玄武区、栖霞区、高淳区、六合区、江宁区、建邺区)
湖州市(长兴县、安吉县、德清县、南浔区、吴兴区)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)
达州市(大竹县、通川区、宣汉县、万源市、达川区、开江县、渠县)
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林芝市(墨脱县、察隅县、米林市、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区)
唐山市(滦南县、迁安市、路南区、滦州市、开平区、曹妃甸区、丰润区、乐亭县、迁西县、路北区、遵化市、玉田县、丰南区、古冶区)
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考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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